用户依赖与先发优势——创业板中软件及互联网行业投资策略.pdfVIP

行业深度研究 用户依赖与先发优势——创业板中软件及互联网行业投资策略 软件及服务 报告日期：2009年 6月17日 行业指数与相关市场指数比较 本报告关注点： 用户忠诚度不同是互联网行业和软件行业的本质区别； 收盘 月涨幅（%） 针对创业板中上市公司的特点，分析在软件和互联网的各细 上证指数 2776.02 4.94 分行业中，哪类企业值得关注； 天相流通指数 3142.93 4.36 市场上第一篇关于创业板的行业研究报告。 软件及服务 1804.17 -1.96 投资要点： 行业指数近一年走势图 互联网行业与软件行业的用户忠诚度不同。互联网行业和传 统软件行业最大的区别是用户的忠诚度不同，由于软件产品 2500 的用户对产品的依赖性较强，因此软件企业的用户忠诚度较 高，而互联网行业的用户忠诚度普遍偏低，原有企业很难建 1500 立起先发优势。 软件和互联网行业也受到经济衰退的影响。虽然软件和互联 500 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 网行业能够保持收入规模的高增长，但各细分行业同样会受 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 - - - - - - - - - - - - - 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 - - - - 1 1 1 - - - - - - 8 8 8 8 - - - 9 9 9 9 9 9 到宏观经济衰退的影响，只是对部分子行业的影响延后。但 0 0 0 0 8 8 8 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 软件及服务 上证指数 是，创业板上市公司规模较小，存在业绩增速高于行业平均 水平的可能，我们应采取自下而上的研究方法。 互联网行业中重点关注两类公司。在互联网行业中，我们应 相关报告：