用灵活审慎政策应对通胀率下滑和经济减速-9月份宏观数据预评.pdfVIP

宏观经济分析 用灵活审慎政策应对通胀率下滑和经济减速-9月份宏观数据预评 宏观经济分析 2008 年 10 月 13 日 李衡 石磊 010 08年9月份主要宏观数据公告提示（08年10月10日数据） 预计公布时间 公布数据 上月数据 本月市场预期数据 10月14-17日 外贸顺差（当月） 286.94亿美元 234.0亿美元 10月14-17日 外贸出口增速（当月） 21.10% 20.00% 10月14-17日 外贸进口增速（当月） 23.10% 22.90% 10月13-17日 货币供应M2增速（累计） 16.00% 16.00% 10月21日 工业品出厂价格涨幅（当月） 10.10% 9.80% 10月21日 居民消费价格涨幅（当月） 4.90% 4.60% 10月21日 社会消费品零售总额增速（累计） 23.20% 22.80% 10月21日 工业增加值增速（当月） 12.80% 13.00% 10月21日 城镇固定资产投资增速（累计） 27.40% 27.20% 信息来源：彭博资讯、国家统计局、海关总署、中国人民银行 要点：1、市场预期 9 月份居民消费价格同比增长 4.6%，我们预计居民消费价格和工业品出厂价 格增速都将低于8月份。 2、市场预期 9 月货币供应 M2 增速保持不变，我们预计 M2 增速可能低于市场预期。不过考虑到 政策推动，我们预计9月当月新增贷款将明显增加。 3、市场预期 9 月份顺差环比减少，进出口增速均不同程度回落。但考虑到出口退税因素和人民 币升值放缓的影响，我们预计9月进出口增速基本保持稳定，顺差基本和8月持平。 4、市场预期 9 月份投资增速小幅下降，我们预计考虑到奥运后一些项目恢复的影响，以及一些 按照政策放宽要求增加的贷款进入了投资领域，投资名义增速可能小幅提高。 5、市场预期9月份工业增加值增速小幅反弹至13.0%。考虑到企业盈利增速的回落和企业家信心 的低迷，我们预计工业增加值增速还将继续回落。 6、市场预期 9 月份消费增速略有减缓。但我们预期考虑到今年十一黄金周从 9 月底开始，可能 对消费有一定刺激作用，9月份名义消费增速可能会上升。 7、整体上看，我们预计 9 月份的数据表面上会存在一定矛盾的地方，投资消费的名义增速可能 会略高于8月份，同时进出口增速和顺差数也预计会和8月份基本持平，我们认为这和季节性、 政策性因素有关。与此同时，工业生产、货币供应量和物价的增速都继续回落，我们认为这仍然 反映了实体经济增速大幅度放缓的风险，预计前三季度中国经济增速将可能回落到10％以下。我 们认为未来着力扩大内需的灵活审慎的宏观经济政策将不仅仅停留在和全球央行协同降息和注 入流动性上，还需要有更及时和力度更大的组合政策来维护经济的内在增长动力，维护经济和金 融的信心。 分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无 关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用 宏观经济分析 物价数据：市场预期 9月份居民消费价格同比增长 4.6%。受翘尾因素影响， 我们预计 CPI 继续回落。随着大宗商品价格的大幅下跌，PPI 也开始从高点逐 渐回落。