配置环比进一步上升，但仍处于低配—09年Q2基金重仓钢铁股情况分析.pdfVIP

短评报告 配置环比进一步上升，但仍处于低配—09 年 Q2 基金重仓钢铁股情况分析 钢铁行业 2009 年 7 月 21 日 增持 （维持） 联系人：天相钢铁组 联系电话 事件描述： 近日全部基金都已公布了其2009年二季度报告，披露了二季度末前十大重仓股的数据。我们对其在2009年二 季度末前十大重仓股中钢铁股的变动情况进行了分析。 评论： 1．配置环比进一步上升，但仍处于低配。按照天相行业分类标准，截至 09 年二季度末，全部基金前十 大重仓股中，钢铁板块的个股共计持有 24.27 亿股，环比增加 33.72%；持有钢铁股总市值为 184.4 亿元，环比增加 46.75%；基金重仓（“基金重仓”指的是某只股票进入该基金前十大重仓股行列，下 同）的钢铁股市值占基金全部重仓股总市值比例为 2.6％，环比上升 0.15 个百分点，低于二季度末 钢铁板块流通股市值占 A 股总流通市值的比例 2.05 个百分点。基金 09 年二季度对钢铁股的配置继 续上升，但仍处于低配状态。 2． 龙头公司中，鞍钢配置比例最大。四家龙头公司中，从基金重仓持有的股票数量占流通股的比例看， 鞍钢最高，为 10.85%，环比上升 8.61 个百分点（见图表 2）；武钢股份被基金减持较多，主要是由 于公司的主要盈利品种取向硅钢的复苏速度慢于其它钢材品种。 3． 部分小市值钢铁股重返基金十大重仓股行列。部分钢铁股 09 年二季度重返基金十大重仓股行列，分 别为大冶特钢、韶钢松山、新兴铸管、三钢闽光、莱钢股份、西宁特钢、长力股份、广钢股份，主 要是由于这些股票盘子较小，很容易进入或退出基金十大重仓股行列，而且这些上市钢企多数以生 产建筑钢材为主，较大程度地受益于基建投资，或是具备资源概念。而五矿发展则退出基金十大重 仓股行列，主要是由于公司受益于钢材期货的题材已经兑现，且国际钢材贸易仍不景气。 4． 基金青睐受益行业复苏程度较大的股票。基金在09年二季度对钢铁股的投资思路发生了较大的变化， 一季度时，由于钢铁行业整体仍处于低迷状态，基金投资钢铁股以主题性投资机会和安全边际较高 的股票为主；进入二季度特别是五、六月份，在国家一系列经济刺激计划的拉动下，钢铁行业呈现 出价涨量增的局面，行业复苏的态势越来越明朗，在这种情况下，基金重点配置了受益行业复苏程 度较大的上市钢企，如以生产建筑钢材为主的唐钢股份、首钢股份、八一钢铁、马钢股份，将受益 于下半年铁矿石价格下降和鲅鱼圈新增产能释放的鞍钢股份则成为基金加仓最多的股票，业绩稳定 且受益于国家基建投资的新兴铸管也受到了基金的青睐。 5． 下半年投资主线。钢铁板块在今年上半年跑输大盘，目前钢铁板块的整体估值仍具优势，上涨空间 仍存，我们维持行业的“增持”评级。我们从品种差异角度、区域差异角度、业绩弹性角度、通胀 预期角度以及成长性角度，建议投资者重点关注：鞍钢股份、宝钢股份、武钢股份、华菱钢铁、重 庆钢铁、新钢股份、唐钢股份、邯郸钢铁、承德钒钛、新兴铸管、恒星科技，均给予上述公司“增 持”的投资评级。（更详细的分析请参考我们的中期策略报告-《在复苏之路上前行——2009下半年 钢铁行业投资策略》。） 行 业 研 究 / 短 评 图表1：基金重仓持有钢铁股2006年1季度——2009年2季度变化情况 12.00% 10.00% 8.00% 6.00%