【Wind资讯】国际投行研究精（26期）..pdfVIP

国际投行研究精译 Highlights of International Investment Banks 2010 年 7 月 1 日~2010 年 7 月 7 日 本期投行 宏观视角 ●全球经济展望：是疲软，还是“二次探底”？ 德意志银行 | 2010-07-02 ＊ Deutsche Bank ＊ CITI ●人民币升值：老故事，新环境 花旗银行| 2010-07-02 ＊ Credit Suisse ●市场将走向何方？ 瑞士信贷 | 2010-07-05 公司解读 ●中国食品：渠道出现问题，葡萄酒销售疲软 德意志银行 | 2010-07-01 评级：持 有 目标价： 5.06 港元 地址：上海市浦东新区福山路 33 号 建工大厦 9 楼 电话：86-21 传真：86-21 Email：Sales@ 免责声明：本报告内容均出自券商机构研究报告，Wind 资讯仅做收集汇总工作，报告中所提供的信息仅供参考。本公司不保证该等 信息的准确性或完整性。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 国际投行研究精译 宏观视角 德意志银行 | Deutsche Bank 2010-07-02 全球经济展望：是疲软，还是“二次探底”？ ◆ 由于新兴市场的快速增长，全球经济仍然以相当强劲的步伐在扩张。美国和日本的 经济也在复苏，但是欧洲经济的增长依旧迟缓； ◆ 总而言之，我们对未来一年半全球经济增长前景的基本看法并没有太大改变，新兴 市场强劲的增长前景足有抵消一些工业国家经济温和下调的不利影响； ◆ 对欧洲主权债务风险和银行系统脆弱性的担心日益增长，很大程度上破坏了金融环 境，在6月底经济增长的下行风险明显增加。在许多国家最近公布的经济指标也不令人 鼓舞； ◆ 未来几个季度经济增长走弱不足为奇，其实我们一年前就预测到这种可能性了，即 当刺激政策消退时，由信贷和财政刺激带动的反弹会回落； ◆ 虽然对当前经济形势各种各样的解读都涌现出来了，我们仍认为全球经济急剧下滑 或出现二次探底的可能性是相当小的。也许最重要的是，由于经济下滑，私人削减非 必需品的开支已经削减到了骨头，已经没有再削减的余地了。 一、认为经济回出现“二次探底”是过虑了。我们预计全球经济增长将沿着一条逐渐 缩小的“正弦波”，如下图所示： 图1：全球经济复苏路线：一条逐渐缩小的“正弦波” 在拖延的复苏期，经济将会沿着一条温和波动的路径增长。虽然判断增长过程中波峰