《企业并购中财务问题的研究》硕士论文.docVIP

企业并购中财务问题的研究 硕士学位论文 摘要 随着市场经济的发展和国有企业的改革，我国企业并购活动频繁。为了适应企业 发展的需要，从财务的角度对企业著购进行详细、充分的分析，为我国企业的资产重 组提供参考。 本文为了研究企业并购中的财务问题，用五个章节对财务问题进行逐层深入的分 析和研究，其主要内容主要包括以下几个方面：首先，并购作为一种重要的投资活动， 产生的动力主要来源于追求资本最大增值的动机，不同的企业根据自己的发展战略确 定并购的动因。结合财务理论如契约理论、代理理论、政府管制理论和交易费用理论 对企业并购的动机进行分析。其次，企业并购作为～种投资行为，其目标是寻求利润 最大化、每股收益最大化和企业价值最大化。因此，企业的一项并购活动不仅要考虑 操作上的可行性，更要注意经济合理性。只有当并购能增加企业的价值，即并购收益 要大于并购成本才可行。第三，在对目标企业进行初步考察后，就应该对目标企业进 行评估，以便确定理论上的合理价格和收购成本，因此可运用多种评估模式对目标公 司的价值进行评估。主要的评估模式有收益和资产的评估模式、现金流量贴现法、清 算价格、历史成本等。采用不同的价值评估模式对同一企业进行评估可能得到不同的 并购价格，并购企业可以综合运用评估模式。第四，企业并购会带来并购成本，即企 业本身为并购行为所付的代价。同时它还带来收益，主要是交易成本的降低和协同效 应。第五，企业并购并不总是成功的，主要是由于企业长期以来对企业并购风险分析 缺乏理性。企业并购是一种高风险的经营活动，风险贯穿于整个并购活动始终。认真 分析风险的成因，采取相应的风险防范措施，不断提高识别风险和管理风险的能力， 努力把风险控制在可以承受的范围内。 关键词：企业并购并购方式价值评估风险 l  1．1论文研究的目的和意义 l绪论 随着我国改革丌放政策的实施和不断深入，我国的经济体制已由单一的计划经济 向社会主义市场经济过渡和发展。特别是近几年，我国社会主义市场经济体制F1益完 善，在国家宏观经济环境不断完善、国民生产总值(GNP)不断增长的条件下，一些 企业丌始快速发展，并积累起较为雄厚的经济实力。催生出了一大批体制全新、活力 充沛的企业和企业集团，如科龙、格兰仕等。特别是20世纪90年代初，我国开通证券 市场，为企业融资开辟了新的渠道。许多企业通过上市融资而迅速发展壮大，经济实 力不断增强。在市场经济的不断发展过程中， 一些实力雄厚的企业开始思索着如何快 速扩大生产规模，如何实现企业跨越式发展。其中首选的方式是开展企业并购。一些 著名的企业就是通过开展企业并购迅速壮大的，如长虹集团、海尔集团等。然而．企 业并购的效果究竟如何?成功的少，失败的多!究其原因是许多企业在并购过程中只 注重并购的战略日的，而很少从财务的角度对企业并购进行详细、充分的分析，如春 都集团等的扩张。 通过对企业并购财务管理问题研究，希望能够为规范并购行为，为企业并购的制 度化，提供一些借鉴，为并购双方提供有益的探索及思路。并购必须讲求一定的经济 效益，一项成功的企业并购活动，可产生扩大生产规模，增强对市场的控制能力，进 入新行业或新市场等多种协同效应。在市场经济条件下的企业，作为一种特殊的商品， 可在特定的市场(如产权交易市场，证券市场)上作为买卖的对象。我国目前许多企 业经营不善，机制不活，有的甚至几乎破产，客观上给企业并购提供了可能。 并购在推动当前我国经济发展和企业改制中起着不可磨灭的作用，但是并末达到 人们的预期，原因固然表现在定位失误、行政干预、忽视整合等方面，但是财务会计 工作滞后是一个不容忽视的重要问题。与国外相比，我国在企业并购的财务问题方面 还是处于起步阶段，理论界已经认识到问题的重要性，有些研究人员借鉴国夕}做法对 并购动机、企业价值评估、并购融资等相关问题作了一些探索，但是尚未取得共识， 有待深入研究。而在我国，无论是加入wTO还是建立现代企业制度，都会面临企业并 购经济行为。这就需要我们对企业并购的财务问题进行深入研究。  华中科技大学硕士学位论文 1．2企业并购的动机 企业并购是兼并和收购的简称，泛指在市场机制作用下，主并公司为获得其他公 司的经营决策控制权所采取的经济行为。企业并购作为企业发展到一定阶段进行快速 扩张的有效途径，克服了通过企业自身积累实现渐进式发展的局限，为企业实现跳跃 式甚至几何级数式的发展提供了可能。纵观西方工业的发展历程，不难看到企业并购 贯穿始终，可以说，西方工业的发展史实际上就是企业并购的发展史。美国著名学者、 诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒(1989)在对美国前500家大公司的深入研究后，得出这 样的结论：没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的， 几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张