高级财务管理课件（一）2011.ppt

高级财务管理 王新钢 教授 2011年7月 目 录 前 言 第一章 绪论 第二章 资本结构、融资行为与融资战略 第三章 股利理论与政策 第四章 资本预算与战略投资 第五章 内部财务理论与营运资金战略 第六章 财务体制与业绩评价 教材：高级财务管理学 陆正飞等 北京大学出版社 ISNB:978-7-301-12899-2 前 言 一、财务管理课程体系 1. 财务管理原理 财务管理的基本概念、理论和方法 基础 2. 中级财务管理 财务管理的方法体系 核心 3. 高级财务管理 财务管理的深入和细化 拓展 二、高级财务管理课程的内容 1. 深入和细化 （1）财务管理一般理论和方法的深化 例如：资本结构理论的深化、企业价值的评价方法的深化等。 （2）特殊的财务管理问题 例如：购并的财务问题、企业集团财务管理、国际财务管理、破产清算财务管理等 2. 课程的内容 其他课程相互衔接。不包括企业集团财务管理和国际财务管理的内容。 （1）资本市场、资本结构理论与政策 （2）资产评价理论与方法 （3）现金流量管理 （4）风险与企业价值管理 （5）破产清算财务管理 （6）企业并购财务管理 三、高级财务管理课程的学习方法 1. 掌握扎实的财务管理基础知识 2. 注重理论分析 3. 注重学科发展的最新进展 4. 案例研究 第一章 绪论第一节 公司财务目标 一、公司及公司目标 （一）公司 现代企业组织形式：独资企业、合伙企业、公司 公司：有限责任公司、股份有限公司 （二）公司的目标 表述：利润最大化、股东财富最大化、 企业价值最大化 影响企业目标的因素 （1）股东 决定因素 （2）债权人 （3）职工 （4）政府 （5）社会公众 现代企业目标基本特征： （1）盈利是公司目标的基本要素；（2）其他利益相关者的利益要求在一定程度上限制了股东对最大利润目标的追求；（3）公司目标是所有利益相关者的个别目标的折中，是短期盈利和长期战略之间的平衡。 二、公司财务目标 利润最大化→财富最大化 公司价值最大化：负债价值+股票价值 （一）进步 （1）利润最大化考虑的是利润的绝对水平，而财富最大化考虑的是相对水平；（2）利润最大化注重的是期间利润，而财富最大化要考虑时间价值和风险因素；（3）财富最大化不仅关心投资问题，还关心筹资和股利政策；（4）财富最大化体现股东对于长远利益的关注，促使公司更加关心其他利益相关者的利益要求，有助于协调各个利益相关者的关系，保证公司的长远发展。 （二）问题 1. 经营权和所有权的分离。代理问题。道德风险。 2. 债权人等其他利益相关者。负债比例较高时，股东和经理会投资一些高风险、但是一旦成功收益很到的项目。 第二节 有效市场假说 尤金·法玛（Eugene F. Fama）20世纪60年代提出有效市场理论。 一、有效市场假说 在充满信息交流和竞争的社会里，一个特定的信息能够在证券市场迅速被投资者知晓，随后市场的竞争驱使证券的价格充分且及时反映该信息，从而使得投资者使用该组信息所进行的交易不存在非正常报酬。 因此，任何使用任何给定的时间上，证券价格已经反映了投资者的知识和经验，充分反映了全部市场信息。 由于有效市场价格充分反映了现有的全部信息，因此是证券价值的真实评价。 二、有效市场场的含义 有效市场是指这样一种市场，在这个市场上，所有信息都会很快被市场参与者领悟并立刻反映到市场价格之中。 具体：投资者都力图利用可获得的信息获得更高的报酬；证券市场价格对新的市场信息的反应迅速而准确，从而证券价格能完全反映全部信息；市场竞争使证券价格从一个平衡水平过渡到另一个平衡水平 。 三、有效市场的前提 1.存在大量的理性投资者，他们为了追逐最大的利润，积极参与到市场中来，对证券进行分析、定价和交易。他们相互独立，都是价格