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第三讲 外汇市场与汇率预测 外汇期货交易举例——买进套期 某个美国企业从澳大利亚进口商品， 2个月后需要支付澳元150万，当时澳元的即期汇率为1美元=1.5000澳元，期货市场上3个月到期的澳元的期货价格为1美元=1.4999澳元，为防止澳元升值给企业带来的损失，该企业买入该澳元期货150万，由于期货市场上澳元期货的交易单位为10万澳元/张，故需要购买15张合约。2个月后澳元果然升值，澳元即期汇率为1美元=1.4000澳元，该期货合约价格为1美元=1.3988澳元。该企业在即期市场上购买150万澳元支付货款，同时在期货市场上卖出澳元期货合约15张。该业务给企业带来多少损失？ 外汇期货交易——卖出套期 某个美国企业向澳大利亚出口商品， 3个月后会收到150万澳元，当时澳元的即期汇率为1美元=1.5000澳元，期货市场上3个月后到期的澳元的期货价格为1美元=1.5010澳元，为防止澳元贬值给企业带来的损失，该企业卖出澳元期货150万，（15张合约）。3个月后澳元果然贬值，澳元即期汇率为1美元=1.5600澳元，该期货合约价格为1美元=1.5600澳元。该企业受到货款，同时在期货市场上买入澳元期货合约15张。该业务给企业带来多少损失？ 外汇期权 买入期权 卖出期权 汇率 每单位净利润 汇率 每单位净利润 买方角度 外汇期权保值举例 某美国企业6个月后可能获得英国某项目竞标的胜利，到时需用英镑支付初期投资额30万英镑，目前的即期汇率为1英镑=1.51美元，为了防止英镑升值带来损失，企业购买了买入期权，执行价格1英镑=1.50美元，手续费每单位（1英镑）0.02美元， 项目竞标成功后，即期汇率为1英镑=1.55美元，该企业利用期权减少多少美元支付？ 如果项目竞标失败，该企业外汇保值成本为多少？ 汇率的影响因素 经济增长速度 国际收支平衡情况 通货膨胀水平差异 利率水平差异 货币供给 货币需求 货币数量 货币价格 均衡汇率 购买力平价 一价定律：pA =pB×S 购买力平价： 通货膨胀率：IA, IB 预期的即期汇率变化率：??S ??S??IA-IB S=S0(1+ ??S) 费雪效应理论 实际利率、名义利率、通货膨胀 (1+i)=(1+r)(1+I) ?? i =r+I+r??I i??r+I 两国实际利率相等 rA=rB ?? iA-iB=IA-IB+ IA iB -IB iA 名义利率差异??通货膨胀差异 iA-iB ?? IA-IB 国际费雪效应理论 rA=rB , ?? ?? 预期的汇率变化率??两国利率差异 ??S ?? iA-iB 利率平价理论 即期汇率S=远期汇率F：1美元=0.7143英镑 突然发生利率改变，美国利率iB=13%；英国利率iA=10% 英国投资者如何套利？ 投资者的行为对即期汇率和远期汇率会产生什么影响？ 远期升水率 K??iA-iB 汇率理论间的关系 即期汇率的预期变化 远期升水率或贴水率 通货膨胀差异 名义利率差异 购买力平价理论 费雪效应理论 利率平价理论 国际费雪效应理论 远期汇率为未来即期汇率的无偏估计理论