德隆一族-敢超巴菲特.docVIP

德隆一族敢超巴菲特 上海证券报 郭峰 　　随着越来越多的如宝钢、华源、华晨等战略型投资者的出现，中国证券市场的格局将发生根本性的变化，我们有理由相信战略型投资者会逐渐成为未来中国证券市场的主流，这对于我国的产业结构调整，资源的优化配置，提高资金利用率将起到积极的推动作用。　　美国的巴菲特以超长期投资著称，他注重行业选择，只选择高速稳定增长行业的龙头企业，并作为一个所有者去投资，但他不参与企业的具体经营管理。　　今天，一向在中国证券市场上保持神秘色彩的机构德隆老总唐万新说，他们不但作为所有者去投资，还要通过龙头企业去整合行业，把资本市场当成运作产业的一个手段和最佳切入点，接下去完成巴菲特没有完成的另一半--真正深入到企业的经营管理层面。于是，有证券分析人士将其称之为后巴菲特时代。　　市场需要能维护股市稳定健康发展的机构投资者，德隆老总提出的产业整合的概念，无疑令人耳目一新。　　别具一格的德隆模式　　从合金股份、湘火炬、新疆屯河到深发展、青旅控股、飞彩股份，德隆的出名与证券市场密不可分。市场人士在谈到德隆时通常会给它归纳成这样一种模式：收购一家上市公司，通过内部消息，用拆借的钱炒股票，将所得收益再通过项目注入到上市公司中，在保证业绩的同时，又支持二级市场股价。　　现在看来，这种对德隆模式的理解是肤浅的。证券市场不乏利用炒作题材，收购公司，搜刮干净后又弃之而去者。但据曾为德隆做过战略管理体系咨询的某专家透露，德隆并不靠在二级市场兑现利润赚钱，其第一桶金早在九十年代初就挖到了。最初的认购证、一级市场、一级半市场不但让德隆赚得盆满钵满，而且也让他们有了进行后续战略投资的基础。　　德隆老总唐万新总结德隆模式为：投资上市公司---输出一个战略---通过增资扩股融资收购---整合传统产业市场。 　　按照巴菲特投资原则对德隆模式进行分析，就是，选择内在价值高于市场价值的行业龙头企业，介入公司的管理，通过该企业整合行业市场，提高行业利润率，垄断该行业，进一步提高企业的内在价值，通过资本市场反映企业的合理市场价值，可能会较长时期才套现。　　并非独此一家　　拥有几家上市公司并对之进行管理、改造的机构投资者，不仅德隆一家。我们还可以数出华晨系、首创系、宝钢系、华源系、清华系、北大系等等。不少机构投资者麾下拥有两三家甚至七八家上市公司，在证券市场上组建联合舰队。德隆系只因其是民营企业，对外宣传一向低调，所属公司股价增长率奇高，而显得特别神秘而已。 　　以仰融为首的华晨系一样实力不俗。华晨系在上海、香港、纽约都拥有上市公司，华晨系首先在海外资本市场登陆，其拥有的华晨汽车在纽约是公认的中国蓝筹股，公司拥有丰富的海外融资经验，对国际市场感觉敏锐。华晨系仅在上海一地，就将华晨集团、中西药业、金杯汽车纳入麾下。华晨集团以金融控股为主，生物制药进入中西药业，汽车制造加工由金杯汽车主打，华晨系的产业构架已初露端倪。　　国有股代表首创系的大股东北京首都创业集团，是北京市政府投资、融资的窗口企业，在1995年由隶属于北京市计委、财政局、办公厅的17家经济实体重组成的大型国有独资公司，目前总资产210亿元，净资产80亿元，2000年实现净利润7亿元。下辖首创股份、首创科技、阳光股份等，其中首创科技、阳光股份都是通过二级市场收购而来。　　宝钢系也不容忽视，宝钢集团总资产约1000亿元，2000年完成利润32亿元，正向世界500强企业冲击。宝钢系有宝钢股份、将重组ST钢管的宝信股份、沪昌特钢、浦东不锈等公司。　　华源系由华源集团掌控，其旗下的华源股份、华源凯马、华源发展、华源制药也已明确各自主攻产业方向，在各自领域颇有作为。　　执掌高新科技大旗的高校派代表清华系围绕清华大学，已有清华同方、清华紫光、诚志股份、紫光生物等各具特色的高科技公司。北大系同样不甘落后，在证券市场频频出击，收购重组了青鸟华光、青鸟天桥、北大高科、方正科技等多家公司，北大系尽管没有直接上市的公司，却也通过收购兼并在资本市场声名鹊起。　　在传统产业另辟蹊径　　巴菲特的成名作是在可口可乐饮料、吉列剃须刀等传统行业的龙头企业长期投资获利，中国资本市场在经历了网络股的泡沫之后，机构投资者也把目光重新转向传统产业。　　目前，中国的传统产业急需整合成航空母舰。据专家分析，中国的传统产业在中国加入世界贸易组织后，其短期和中期的发展前景并不悲观。在国际分工格局下，发达工业国的资本和技术密集产业对中国同类产业的压力非常大。但是发达国家劳动力密集产业因为利润率低，劳动力成本高而基本消失；中国的同类产业，特别是消费品产业和普通机械、工具、电力器材产业，因为没有很强大的外来竞争，同时因为外国产业向中国转移所加强的加工贸易，以及国际市场对其产品的稳定需求，相当一部分