择时参与反套.DOC

PP逢低做多，择时参与反套 分析师：能源化工小组 袁照（LLDPE、PP） 执业资格证号：F0298169 电话：0571E-mail: yuanzhao@xhqh.net.cn 刘健（PTA、橡胶） 执业资格证号：F3003618 电话：0571E-mail: liujian@xhqh.net.cn 姚瑶（甲醇） 执业资格证号：F0281764 电话：0571E-mail: yaoyao@xhqh.net.cn 何建(LLDPE) 执业资格证号：F3022279 电话：0571E-mail: hejian@xhqh.net.cn 撰写日期：2017年9月13日 一、基本面情况 1、图表： 资料来源：新湖期货研究所图表： 资料来源：新湖期货研究所图表： 资料来源：新湖期货研究所图表： PP企业 新增产能 投放时间 工艺 中景石化 35 2016年4月 PDH 中煤蒙大 30 2016年4月 MTO 兴兴能源 30 2016年7月 粉料 卫星石化 30 2016年10月初 粉料 神华新疆 45 2016年10月初 CTO 中天合创1期 35 2016年10月底 CTO 广州石化 20 2016年11月下旬 油制 宁波福基 40 2016年12月初 PDH 小计 170 　 　 富德能源（常州） 30 2017年1月 MTO 青海盐湖 16 2017年4月 MTO 中江石化二期 35 2017年4月 PDH 中天合创二期 35 2017年8月 CTO 神华宁煤 60 2017年 煤制油 云天化 20 2017年 油制 华亭煤业 20 2017年10月 MTP 河北海伟 20 2017年底 PDH 中海壳牌 40 2018年 油制 久泰能源 35 2018年 CTO 小计 311 　 　 合计 481 　 　 资料来源：新湖期货研究所 图表： PP企业 地址 新增产能 投放时间 印度BCPL 6 2016年1月 Uz-Kor Gas Chemical Kungrad, UZB 10 2016年1月 合计 　 16 　 韩国Hyosung 20 2017年1月 印度OPAL 34 2017年1月 印度Reliance 14 2017年6月 泰国IRPC 14 2017年7月 泰国IRPC 16 2017年7月 越南Nghi Son 37 2017年11月 合计 　 135 　 资料来源：新湖期货研究所 图表： 资料来源：新湖期货研究所图表： 资料来源：新湖期货研究所图表： 资料来源：新湖期货研究所 2、库存 图表 资料来源：、新湖期货研究所图表 资料来源：、新湖期货研究所图表 资料来源：、新湖期货研究所图表： 资料来源：新湖期货研究所图表： 资料来源：新湖期货研究所图表： 资料来源：新湖期货研究所图表： 资料来源：新湖期货研究所图表： 资料来源：新湖期货研究所图表： 资料来源：新湖期货研究所图表： 资料来源：新湖期货研究所总结：、成本利润 图表： 资料来源：、新湖期货研究所图表： 资料来源：、新湖期货研究所、结构图表： 资料来源：、新湖期货研究所图表： 资料来源：、新湖期货研究所图表： 资料来源：文华财经、新湖期货研究所图表： 资料来源：、新湖期货研究所 总的来看，中长期来看，国内是全球供应压力最大的地区，但随着废塑料进口受限、环保导致煤化工计划外检修增加、新产能投产缓慢，国内基本上也无压力。而外盘本身新增供应少，且欧洲、北美、日本等发达经济体需求较好，外盘也没压力，价格涨幅和国内相当，短期不用担心涨价导致进口增加的问题。因此，PP基本面仍然比较好，逢低买入为主。但价差结构并不太好，盘面波动会比较剧烈。 基于以上分析，我们提出两个策略为：（1）单边做多PP1801/1805合约。（2）PP1-5反套。同时，我们根据新湖期货研究所的头寸评级体系对这两个头寸做了相应的投资评级。 （一）、单边做多PP1801/1805合约 1、投资逻辑： 做多的主要逻辑是随着废料进口受限、环保导致煤化工计划外检修增加、新产能投产进度慢于计划。 2、投资评级与头寸调整 评级：3星 头寸入场的条件：中上游库存并无明显累积。 头寸终止条件：期货升水缩小导致套保货流出，上游中游库存快速累积。 动态调整头寸的指标：聚烯烃/甲醇计划外检修增加，可适当调高头寸评级；PP共聚-拉丝价差300以下、进口出现利润时，可适当调低头寸评级。 （二）PP1-5反套 1、投资逻辑 近月升水很