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中小企业板上市公司实施股票期权现状分析 　　摘要：股票期权是一种能够促使经营者与所有者利益一致的一种激励方式。就中小企业板的特征而言，它比主板市场更适合实施股票期权以提升公司业绩。本文从实施期权的企业行业分布、激励比例、行权价格、有效期和业绩指标等五个方面分析其实施现状。 　　关键词：股票期权 行权价格 业绩指标 　　一、中小企业板简介 　　经证监会批准，中小企业板正式成立于2004年5月17日。深圳证券交易所设立中小企业板的目的在于鼓励自主创新并使这些创新性企业聚集成为一个专门的板块。中小企业板内的上市公司一般具有以下共同特点：收入增长快且成长性好、盈利能力强、科技含量高、股票流动性好、交易相对活跃等等。该板块相对独立于已经发展成熟的主板市场，它的上市对象主要针对符合标准规定的中小企业，主要以民营企业为主。中小企业板具有成长性好、信息披露较为透明、资本规模较小等特点，相对于主板市场而言，它是一片更适合实施股票期权的土壤。 　　二、中小企业板上市公司实施股票期权的现状 　　自2006年1月1日至2010年12月31日，中小企业板上市公司中共有62家公布了股票期权激励计划，06年4月27日，中捷股份率先推出激励比例为3.71%的股票期权激励计划，激励总数为663万股，行权价为6.59元。随后，又有6家公司在该年公布了激励方案。07年1月30日，苏宁电器首先推出股票期权激励方案，随后，同洲电子、金螳螂、报喜鸟以及太阳纸业先后推出期权激励方案。07年只有五家公司公布了股票期权激励计划。进入到08年，实施期权激励的企业骤然增多，沃尔核材、广宇集团、东华合创等19家上市公司先后公布了并通过了期权激励预案，数量几乎相当于07年的4倍。09年公布期权激励预案的有10家公司，相对于08年来说有所减少。到了2010年，数量又出现明显的增加，共有21家上市公司公布了期权激励方案。总的来说，从2006年1月1日至2010年12月31日，实施期权激励方式的上市公司的数量呈上升趋势，说明股票期权这一长期激励方式已经被越来越多的上市公司所采用。但是相对于整个深市中小企业板的561家上市公司而言，实施股票期权的62家公司???量只占总数量的11.05%，授予股票期权以激励经理层的公司还在少数，不过这恰好也能说明股票期权在中小企业板的应用空间还是很大。 　　（一）行业分布统计 　　从公布股票期权激励计划的公司所分布的行业来看，信息技术行业实施股票期权的上市公司数量最多，占到公司总数的19.35%。信息技术行业属于高科技产业，人才对公司而言尤为重要，实施股票期权计划能起到更好的激励作用。其次，石化塑胶和机械设备行业中实施股票期权激励的公司也较多，均占到公司总数的11.29%。另外，电子行业和批发零售行业中实施股票期权的公司也占到总数的9.68%，其他行业也均有一定比例的分布。 　　（二）股票期权激励比例分析 　　自2006年1月1日至2010年12月31日，公布股票期权的中小企业板上市公司标的股票占比平均为3.86%。其中标的股票占比最低值为广百股份授予的0.44%，最高值为报喜鸟的10%，　其他公司授予股票期权的比例在此区间之间波动。随着股票期权在中国实施的法律法规以及相关制度的逐渐健全，大部分上市公司实施股票期权的相关条款也逐渐走向规范化。 　　（三）股票期权行权价格分析 　　行权价格与股票价格紧密挂钩，其中行权价格最高的为东方园林，高达129.98元，最低的为中捷股份，为6.59元。鉴于行业不同，行权价格之间并不具备可比性。只有在股票价格高于行权价的时候，股票期权才有存在的意义。但是在2008年，由于受到金融危机的影响和冲击，国内的股市行情出现较大幅度的下调，到2008年年底，已经公布实施股票期权激励方案的36家上市公司中，在多数方案中所确定的股票期权行权价格都大大高出了当时的市价，这样也就使得对应的股票期权丧失了行权的价值。 　　（四）股票期权有效期分析 　　62家实施股票期权的上市公司授予的期权有效期最长为10年，最短为4年，平均年限为5.13年。其中实施股票期权采用的年限为4、5、6年的较多，只有斯米克授予的期权有效期为10年，广百股份授予的期权有效期为7年。总的来说，中小企业板上市公司采用的都是中长期的股票期权激励方式。鉴于股票期权激励是一种长期激励行为，4年—10年的有效期及分期分比例的行权规定可以限制股东短期行权从而有效避免他们的短视行为，促进公司业绩长远健康的发展。 　　（五）行权要求的业绩指标分析 　　就统计情况来看，股票期权激励方案中规定的行权条件中包括的业绩指标主要包括加权平均净资产收益率、净利润、净利润增长率、主营业务收入增长率、产品销量增长率、每股收益、每股收益增长率、公司市值增长率等。其中使用频