EVA基准股权激励模式在非上市公司中应用.docVIP

EVA基准股权激励模式在非上市公司中应用 　　激励机制不完善是影响我国企业经营者有效发挥作用的主要因素之一。多年来，我国经济理论界、企业界一直在探讨如何建立和实施有效的企业经营者激励和约束机制，试图把人力资本的能量最大限度地发挥出来，并为此进行了多种尝试和探索。股权激励在上市公司的实施已经有比较丰富的实践经验和政策基础。虽然股票期权的原理是普遍适用的，但是由于非上市公司在股权结构、治理体系和股票特性上的不同，使得其股票期权制度在技术操作层面上有其特殊性。对于非上市公司来说，如何通过股权激励的安排来实现经营者与股东价值的共享，减少经营者短期行为，促进公司长期发展，是值得我们重点研究的一个课题。 　　一、传统考核指标及激励模式的局限性 　　首先，是现有财务指标使用的不足。随着公司的经营目标从利润最大化发展为股东价值的最大化，现有财务指标便暴露出许多考核方面的弊端：一是在公认会计准则下，计算收益时未考虑所有资本的成本，仅仅反映了债务资本的成本，而忽略了权益资本的成本，使利润虚增；二是因会计方法的可选择性，在编制财务报表时具有较大的弹性，使会计收益存在一定程度的失真，不能准确反映公司的经营业绩；三是许多对公司价值产生影响的经营要素或活动无法在财务指标中反映出来；四是财务指标只是财务领域的一个结果，并没有深入到公司内部的整个经营管理过程，而忽视了对公司外部市场环境因素的分析；五是财务指标只重视产出，片面强调利润，而不重视投入，只能评估过去的成绩，而无法衡量公司未来情况的发展预期。 　　其次，是奖金激励制度的缺陷。参照财务指标进行绩效考核为原则的奖金激励制度是我国企业普遍采取的一种激励措施，多数企业是每年年终分配一次，少数是按月或按季结算，它旨在通过让管理人员参与分享自己的经营成果，从而激励中高层管理人员提高企业绩效。这种方式在激发中高层管理人员的短期努力、提高短期绩效方面起到了一定的积极作用，但也显露出了其固有的缺陷：一是该方式只注重短期激励，诱发了管理人员大量的短期行为，给企业的长期发展埋??了很多后患；二是由于会计和审计制度的不健全，缺乏对高层管理人员的有效监督机制，常会出现一些高层管理人员为了获得丰厚的年终利润，对年终报表加以粉饰，以获取高额的年终奖金；三是企业在制定目标利润预算时，由于牵涉到利益分配问题，往往需要花费股东和经营者大量的时间成本和资金成本，从而增大了委托代理的监督成本。因此，这种激励方式在我国的实施效果并不理想。 　　二、EVA评价指标的涵义及优势 　　经济增加值（EVA）指标可以较好地克服以上传统考核指标的缺陷。EVA是20世纪80年代在美国兴起的一种价值取向的业绩评价指标，它是在扣除了包括权益资本成本和债务资本成本在内的全部资本成本的经营回报，是真正意义上的经济利润。其计算公式为：EVA=NOPAT－WACC×TC。其中，WACC是企业的加权平均资本成本，TC是企业投入的总资本，NOPAT是根据报告期损益表中的净利润经过一系列的调整得到的，包括坏账准备的增加、商誉的摊销等。 　　EVA创新了评价指标，考虑了股本成本，能够全面衡量资源利用效率，与传统的业绩评价方法相比，其最重要的特点是从股东角度重新定义企业的利润，考虑了企业投入的所有资本（包括权益资本）的成本。具体讲，EVA有以下几方面的优势： 　　第一，将企业所有者益与经营者业绩紧密联系在一起。EVA是企业收益中弥补了所有成本（包括经营成本和资本成本）后的剩余收益，当EVA﹥0时，股东的价值增加，反之，价值减少。因而EVA业绩评价体系将经营者的奖励和股东财富有效结合起来，使经营者能够站在所有者的角度来分析问题，制定企业经营策略，避免了所有者与经营者之间讨价还价，克服了经营者的利润粉饰行为。 　　第二，能比较准确地衡量任何给定期间的公司业绩。通常，用财务报告中的会计利润指标来衡量，许多公司都是赢利的，但实际上只有当公司的净利润大于全部资本成本时，才表明经营者为投资者创造了财富，否则就会损害投资者的利益。EVA对资本成本的重视，使企业可以避免财务上“隐性亏损”的发生。此外，EVA不受公认会计准则的限制，其使用者可以根据需求做出适度调整，以获取相对准确的数据，从而降低了会计准则引起的经营业绩扭曲现象，能够更真实更完整地评价公司的经营业绩。 　　第三，更关注企业的长期发展。由于EVA指标的设计着眼于企业的长期发展，而不像会计利润一样仅仅注重当期业绩，因此，应用该指标能够鼓励经营者在做投资决策时选择能为企业带来长期利益的方案，从而杜绝经营者短期行为的发生，促使经营者不仅要关注所创造的实际收益的大小，而且还要考虑所运用的资产规模和资产成本的大小。 　　第四，EVA系统是一个业绩评价的完整体系。EVA作为一个全面衡量公司资源利用效率的综合指标，有利于统一公司的经营理念和