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我国中小企业不同发展时期筹资战略分析 　　摘要：随着我国经济结构的调整及高新科技企业的出现，中小企业的发展在我国经济社会发展中的地位越来越重要。然而对大多数中小企业来说，资金是最稀缺的资源，也是中小企业一切问题的焦点。本文就基于企业生命周期理论,根据中小企业不同发展时期的财务特征分析其应该选择的筹资战略。 　　关键词：中小企业；财务特征；筹资战略 　　筹资战略是企业根据内外部环境的现状与发展趋势，适应企业整体发展战略的要求，对企业的筹资目标、原则、结构、渠道与方式等重大问题进行长期、系统的谋划。筹资应遵循低成本、稳定性、可得性、提高竞争力等原则。低成本原则关注融资成本的高低；稳定性原则关注债务期限结构、融资结构与资产投资方向的匹配问题；可得性原则要求考虑资金流动是否存在障碍，包括是否存在外币资金管制等；提高竞争力原则，企业往往采取定向融资方式吸引投资者投资，获取资金时可能考虑对方的战略投资者地位。 　　一、不同发展时期的财务特征分析 　　成功的筹资战略必须适应于企业所处发展阶段的财务特征，符合企业的总体战略，并和利益相关者的收益、风险相联系。根据企业生命周期理论,企业的发展阶段大致分为：初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。 　　1.初创期的财务特征 　　中小企业初创期的经营风险是最高的，因为这一时期产品投放市场不久，产品结构单一、生产规模有限、产品成本较高、盈利性很差，同时需要投入大量的资金用于新产品的开发和市场拓展，且产品市场的扩大是否给予该产品充分发展的足够空间和补偿投入的成本是不确定的，核心竞争力尚未形成。从中小企业财务管理活动对企业现金流量产生的影响来看，经营活动和投资活动属于流出大于流入的状态，资金短缺，现金净流量为负，难以形成内部资金的积累，筹资活动是唯一的资金来源。 　　2.成长期的财务特征 　　成长期一般以高速发展著称。该时期，企业已具备一定的资源基础和生产规模，生产技术日臻成熟，而且有比较好的市场发展前景，产品逐渐打开市场并占有一席之地，销售和利润额快速增长，并??始扩张多元化经营。但该时期企业经营风险仍然比较大，一方面企业的市场营销费用加大，另一方面企业进行大规模的项目投资需要筹集更多的资金，所以从企业的资金流来看，尽管资金流入量增加迅速，但资金流出量也很大，所以资金流仍然是不确定的。另外这一时期的市场环境也不够稳定，导致企业的资金仍然十分紧张，但相比初创期，外部融资变得相对容易一些。 　　3.成熟期财务特征 　　成熟期企业战略出现重大调整，由以前的关注市场和市场份额转移到关注盈利能力和获取利润上了。同时企业的增长速度与前景以及经营风险比成长期有所回落；企业销售额很大而且具备了相对高的稳定的产品市场份额，利润也比较合理，账款不断收回，具有较高的资金周转效率；同时，由于新增项目少，资金流出少，企业净现金流量多为正数，企业的经营活动和投资活动一般情况下都表现为净收益。 　　4.衰退期财务特征 　　在衰退期，企业逐渐从行业中退出，销售业绩开始下滑，高额的固定成本使得企业常常处于亏损的境地。经营业务的减少和产品消亡是不可避免的，再投资获利的机会已经很小，经营的目的只是为了继续谋求生存的转机。从中小企业财务管理活动对企业现金流量产生的影响来看，由于企业产品销售水平下降，资金周转速度慢，经营活动产生明显的负现金流量。同时，由于企业在衰退期较多地采取高股利分配政策，负债融资在走向衰退的过程中会不断增加，筹资活动产生正现金流量，财务杠杆水平与财务风险随之增加。 　　二、不同发展时期的筹资战略选择 　　1.初创期融资战略选择 　　处于初创期的中小企业融资目标有三个：一是资金数额的最大化；二是资金成本最低化；三是筹资风险的最小化，即尽可能避免筹资风险，防止财务危机发生。 　　融资渠道一般有内源型融资战略、外源型融资战略和内外结合型融资战略。初创期中小企业应采取内源型融资战略，并充分重视利用风险投资和创业基金等。内源型融资是指主要从企业内部开辟资金来源的融资方式。在这一融资思想的指导下，企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需的资金，它通过以前的利润留存进行资本纵向积累。资金的主要来源将是留存盈余、摊销等无需现金支付的费用，资金占用减少、周转速度加快所带来的资金节约等等。 　　但初创期的中小企业往往内部积累较少,内部积累一般满足不了企业的资金缺口，因此初创期的中小企业应选择低风险的权益资本，股份制公司可以通过发售股票的方式吸引风险投资者(包括创业基金)进行投资，有限责任公司可以通过实收资本进行融资。 　　2.成长期融资战略选择 　　成长期融资目标取决于投资目标，快速扩展导致的大量投资需要巨额的资金保证。因此这一时期的筹资目标主要是：(1)筹资渠道多元化；（2）筹资方式多样化；（3）