证 券投资学第七章-公司价值分析2010(8课时).pptVIP

2、好的企业比好的价格更重要。 3、一生追求消费垄断企业。 4、最终决定公司股价的是公司的实质价值。 5、没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。 这5项投资逻辑，构成巴式投资方法的基本框架。是我们理解巴式方法的基本要素。 (二) 12项投资要点 1、利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。 2、买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。 3、利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。 4、不在意一家公司来年可赚多少，仅在意未来5至10年能赚多少。 5、只投资未来收益确定性高的企业。 6、通货膨胀是投资者的最大敌人。 7、价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的一项预测过程。 8、投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。 9、“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获的相对高的权益报酬率。 10、拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。 11、就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。 12、不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A、买什么股票；B、买入价格。 这12项要点，代表了12个相互独立的理论。每一个理论都有其完整而深刻的内涵。 （资料来源：158海融证券网，2000年8月15日） 　在进行分析时要注意财务报表数据的准确性、真实性与可靠性。要高度重视审计部门出具的审计意见，避免投资审计部门出具保留意见的公司。要注意突发事件，通货膨胀，公司增资行为对财务结构的影响。 6.4.2　“经营五性”分析法 　不同的指导思想，在指标体系的设置上也不相同。为了系统地从整体上把握企业的经营状况，这里介绍西方管理咨询的“经营五性分析法”，将它用于对公司的评价。 　1．设定“经营五性”指标体系 　经营五性即“收益性”、“生产性”、“安全性”、“流动性”、“成长性”。也就是从企业的盈利状况、生产效率、偿债能力、资金周转、发展速度五个方面对企业综合考察。其指标如下： Ａ）收益性、净资产收益率、销售毛利率、每股收益。 Ｂ）安全性指标、流动比率、速动比率、利息支付倍数。　 Ｃ）生产性、人均主营业务收入（=主营业务收入÷职工人数）、人均装备率（=固定资产净值÷职工人数）、人均净利润（=净利润÷职工人数） Ｄ）流动性、应收帐款周转率、存货周转率、总资产周转率 Ｅ）成长性、主营业务收入增长率、净利润增长率、股东权益增长率 2．计算出个股的指标与同板块指标的平均值，对企业类型进行归类。 　设个股指标高于板块平均值为正，指标低于板块平均值为负，我们可以根据和行业均值的差距设计不同的比分，通过综合正值与负值的比分确定出“每性”的正负值。则存在以下八类企业： （1）稳定理想型。指收益性、生产性、安全性、流动性、成长性均为正值。表明企业经营素质很好。 （2）保守型。其收益性，流动性，安全性为正值，生产性、成长性为负值，它表明企业较强调财务安全，在开拓、销售、设备投资方面存在不足，属保守性经营。 （3）成长型。表现为收益性、生产性，成长性、流动性为正值，安全性为负值。表明企业经营绩效处于恢复时期，而财政方面未能适应急速发展。企业应注意资金筹措，加强财政能力。以适应急速发展的需要促使其向稳定理想型发展。 （4）特殊型。其收益性、生产性、流动性为正值。但安全性与成长性为负值。这是拥有特殊技术企业所显示出来的经营图形。这类企业应增加销售收入，增加资金积累，促使其向成长型进而向稳定理想型发展，避免向均衡缩小型转化。 （5）积极扩大型。表现为生产性、成长性、安全性为正值。这是从量的角度积极扩大经营时常出现的图形。企业应根据精确的利润计划扩大营业的内容，根据需要投产高附加价值的产品，同时还要注意节约经费，向稳定理想型发展。 （6）消极安全型。其安全性为正值，其余四性均为负值。这是维持消极经营时容易出现的图形。企业应利用财务方面的富余力量，提高生产、销售、资金、利润等的增长率，同时要促使企业努力开发新产品，录用新职工。使企业向稳定理想型发展。 （7）活动型。其生产性、成长性为正值，收益性、流动性、安全性为负值。这是企业销售额急速增长，处于业绩恢复时期常见的图形。在这种情况下，如果遇到资金方面不景气的情况就成问题。因此，企业应当制定长期利润计划，充实企业资金，促进企业向稳定理想型发展。 （8）均衡缩小型。其五性均为负值。这是一种表现最差的经营状况。企业应当根据内外环境，产品发展方向、经营方针等制定其战略与策略，设法从均衡缩小型向活动型进而向成长型、稳定理想型发展，退免被淘汰出局、倒闭的厄运。 　处于这八种类型的中间状态，我们都可根据动态发展数据将其归类于八种类型中的某一类。 　作为经