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我国信心指数对宏观经济反应与预测能力分析 　　摘 要：信心指数是反映宏观经济现状和未来趋势的先行指标。在分析信心与GDP关系的基础上，通过对我国2004年第一季度到2012年第三季度的消费者、企业家、经济学家信心指数和同期宏观经济数据，运用建立向量自回归模型、误差修正模型（VECM），向量自回归模型中的脉冲响应和预测方差分解，以及Granger因果检验，分析了三类信心指标对GDP指数的反应与预测能力，比较分析信心指数的先导作用，提出增强市场群体信心的建设性意见。 　　关键词：信心指数；宏观经济；先导作用 　　中图分类号：F201 文献标识码：A 文章编号：1004-1494（2013）03-50-05 　　目前，信心指数已经被各国作为反映宏观经济现状和未来趋势的先行指标[1]。早在20世纪40年代，美国密西根大学调查研究中心为研究消费需求对经济周期的影响，首次编制了消费者信心指数，之后，有关部门又相继编制了企业家、投资者、经济学家等信心指数[2]。编制信心指数的目的在于，综合反映并量化不同市场参与群体对宏观经济形势评价以及对经济前景的主观感受[3]。我国的信心指数主要使用消费者信心指数、企业家信心指数和经济学家信心指数三类，这些指标均由国家统计局中国经济景气监测中心定时发布[4]。研究探讨信心指数对宏观经济形势反应与预测的能力，在学术界成为一个比较热门的课题。本文使用相关背景数据，利用多元时间序列中的向量自回归模型等方法，分析消费者、企业家和经济学家三类信心指数对GDP指数反应与预测的能力，根据实证结果形成结论性意见，为预判宏观经济形势提供决策参考。 　　一、数据与模型 　　（一）数据来源与现实描述 　　本文选用的数据来源于国家统计局中国经济景气监测中心定期发布的信心指数数据，各变量数据均来自国家统计局等法定单位。宏观经济数据来源于中经网统计数据库。同时，考察信心与GDP的关系。 　　1.信心指数数据。 　　中国经济景气监测中心发布的信心指数，主要是消费者信心指数（COCI）、企业家信心指数（ENCI）和经济学家信心指数（ECCI），消费者信心指数为每月发布，后两项指标为每季度发布。本文将选择2004—2012年第三季度该机构对外发布的数据。从指数编制来看，消费者信心指数和经济学家信心指数分别由即期指数和预期指数加权而得，而企业家信心指数包含了各行业负责人对宏观经济的看法和信心。 　　2.GDP及其他变量。 　　宏观经济数据选取2004—2012年第三季度中经网统计数据库的宏观月度数据，GDP取每季度的同比增长速度。 　　考虑到模型结果的稳健性，在模型中引入上述变量之外的解释变量。基于C-D生产函数的理论，选择引入资本投入增长指数（K）和劳动力投入增长指数（L）。由于资本形成的月度数据处理起来较为复杂，考虑将新增固定资产增速作为前者的替代指标；而后者则直接使用各季度城镇从业人员数的同比增长数据，此两项数据均来源于中经网宏观月度数据库。 　　3.信心与GDP的关系描述。 　　二、实证分析 　　将依次把消费者信心指数、企业家信心指数和经济学家信心指数，引入到向量自回归模型中，整个计算过程在M.Kr[a][：]tzig等人编写的多元时间序列软件JMulTi中完成。 　　（一）数据平稳性检验 　　在用向量自回归模型拟合数据之前，需要验证模型中数据的平稳性，以避免出现伪回归问题。这里对各指标所收集到的数据进行单位根ADF检验，检验结果如表1所示。可以看出，在水平为1%的检验水平下，各指标均未能通过单位根检验，说明模型的备选变量均不是平稳的。对选取指标进行差分后再次进行ADF单位根检验可以验证，所有指标在1%的检验水平下均高度显著通过检验，故可以认为他们是1阶单整序列（即I（1））。 　　（二）模型建立与结果分析 　　1.建立向量自回归模型。 　　拟建立三个模型，分别对应消费者、企业家和经济学家三类人群的信心指数，考察三类信心指数对GDP的反应。建模时均使用误差修正模型（VECM）。 　　2.考察信心指数对GDP的预测能力。 　　利用向量自回归模型的脉冲响应和预测方差分解方法，可以进一步考察三类信心指数在已拟合模型基础上对GDP指数的预测能力。 　　从预测方差分解图可以看出，从第1阶到第10阶，三类信心指数对未来GDP指数的预测方差解释比例在逐渐增加。其中，对GDP指数变动解释程度最大的还是经济学家信心指数：该指标对GDP指数的向前9步左右的预测的方差解释比例基本达到平稳，解释了约44%的变动信息；而其他两个信心指数仅解释了其中的9%。这也再一次说明了，在三类信心指数中，经济学家信心指数对GDP指数的预测能力最强。这体现了经济学家相对其他群体，对未来宏观经济形势更具有敏锐的洞察力。 　　此