宏观经济学四章货币和金融.ppt

一级市场上新发售的证券，需要通过流通交换获得流动性，转手买卖已发行证券的市场是二级市场。 虽然资金短缺单位在一级市场实现了融资目的，但二级市场对于实现金融的经济功能，具有不可替代的作用。 首先，二级市场实现了金融资产流动性，这对于一级市场持续运行具有至关重要意义。 其次，二级市场通过股东“用脚投票”机制，为企业经营效率提供显示信号，从而改进企业治理结构，提高经济微观层面的运行效率。 * 金融市场：二级市场交易 二级市场的两种基本组织形式：证券交易所和场外交易 ?证券交易所（stock exchange），是依据国家有关法律，经过政府证券主管部门批准设立的证券集中竞价交易的有形场所，各类有价证券通过证券经纪商进场买卖，又称为场内交易市场。 国际有名的包括：1863年成立的纽约股票交易所（New York Stock Exchange: NYSE），1803年建立的伦敦股票交易所（London stock Exchange:：LSE），1894年创立的东京股票交易所（Tokyo Stock Exchange: TSE）。我国于1990年12月建立了上海证券交易所和深圳股票交易所。 * 证券交易所 * 证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。 在我国有四个：上海证券交易所和常规证券交易所、香港交易所、台湾交易所。 二级市场第二种形态是场外交易市场，指证券商在交易所以外买进投资者想要出售变现的股票等有价证券，并把它们转让给想买进的投资者，是没有统一场所，没有正式组织的交易。 早期通过银行进行，后转由证券公司进行。早期买卖在银行柜台上交易，称为柜台交易（over--the-counter: OTC)市场。 特点：第一，交易分散各地，规模大小不一。第二，价格形成机制不同。交易所买卖双方通过竞价来确定成交价格，场外交易在柜台交易由券商与客户协商价格。第三，证券交易所上市公司进入“门槛”较高，场外交易进入限制较少。 * 场外交易：OTC 随着通讯技术发展，一些场外交易改变了柜台交易办法，改由客户与证券公司通过电话和电传接洽买卖业务，一度称为电话交易（over-the –telephone）市场。随着电脑普及特别是互联网技术成熟，场外交易进一步采用电脑联网方式竞价交易，因而又被称为证券交易自动报价系统（securities trading automatic quotation system：STAQ）。 例如，“全国证券商协会自动报价系统（national association of securities dealers’ automatic quotation system：NASDAQ）”，就是著名的美国场外交易市场，美国很多公司股票和政府债券在其中交易。 * 场外交易：STAQ * 我国的场外市场主要由金融市场报价、信息和交易系统（NET）与全国证券自动报价系统（STAQ）组成。 金融市场报价、信息和交易系统（NET）于1993年4月由中国人民银行总行建立。该报价系统是经营证券交易和资金拆借业务的金融机构，根据互惠互利、共同发展的原则组建的会员制组织，是以计算机网络为依托，各种通讯手段相结合的系统。它的主要功能有：报价系统功能包括集散市场信息的功能、市场统计分析功能、交易功能、清算和交割功能。报价系统的会员之间进行直接交易和自动清算和交割。 * 全国自动报价系统（STAQ）于1992年7月形成，是由9家全国性的非金融机构发起和集资成立，并得到政府有关部门支持的非营利性、民间性、会员制事业单位。它是依托计算机网络从事证券交易的综合性场外交易市场。通过计算机通讯网络，连接国内证券交易活跃的大中城市，为会员公司提供有价证券的买卖价格信息和交易、清算等方面的服务，使分布在各地的证券经营机构相互之间高效、安全地开展业务。SDAQ系统的主要功能是即时报价、辅助交易、信息分析和统一清算等。 间接融资指盈余单位把资金存放（或投资）到银行等金融中介机构中，再由这些机构以贷款或证券投资形式将资金转移给短缺单位。 间接融资中，盈余与短缺单位不发生直接关系，而是分别同金融中介机构发生一笔独立的交易。中介机构发挥吸收和分配资金的功能。 投资银行完成的是代理机构职能，银行则是独立的中介机构。 * 间接融资 1、存款性机构 指接受个人和机构存款，并发放贷款的金融机构。国外包含商业银行（Commercial Banks），储蓄贷款协会（Savings and Loans），互助储蓄银行（Mutual Saving Banks）和信用社(Credit Union）等。 * 间接融资机构（1） 2、投资性金融中介机构