海信并购科龙的财务风险问题.docVIP

海信并购科龙的财务风险问题 1案例描述 1.1并购双方简介 1.1.1海信集团概况 本次并购案的主体是青岛海信空调有限公司（本文简称海信空调）和广东科 龙电器有限公司（本文简称科龙），然而，青岛海信空调有限公司属于海信旗下 的子公司，青岛海信空调93%的股权都是由海信集团拥有的，因此，海信并购科 龙一案的并购方实际控制人为海信集团。由于这个原因，本文首先对海信集团进 行介绍。 作为我国大型的电子信息产业集团公司，海信集团成立历史要追溯到1969 年，这个集团公司最初成立之时的名字为“青岛无线电二厂”。海信集团公司成立 于1994年，开启了其家电产业之旅。1997年，海信集团旗下的青岛海信电器股 份有限公司上市。海信集团拥有Hisense和Kelon两家品牌上市公司。在我国， 唯一同时拥有3个驰名商标的就是海信集团，其驰名商标为：海信、科龙、容声。 值得一提的是，由海信及旗下生产的黑色家电都是我国的名牌产品。 海信是中国首批创新型企业，旗下拥有国家创新企业RD研发中心，同时 海信也是在国内第一家两度获得国家级质量奖的企业，不仅如此，海信旗下还有 很多在国家占据主导的实验室和技术中心、培养相关博士后人才的研究站以及产 业化基地。海信在全国都建立了彼此相连的RD中心，这些中心位于青岛、深 圳、美国甚至比利时，且这些RD研发中心形成良性循环网络。海信始终注重 创新，其步伐也一直走在我国家电行业的前列。纵观整个海外市场，海信就拥有 十多个分支机构，其生产的黑色家电和白色家电销往全球一百多个国家。2010 年，海信的品牌价值已达到259.87亿元，2013年这一数值为206.35亿元。 2013年，海信销售家电的总收入为923亿元，较2012年增长了百分之十五； 集团利润为60多亿元，较2012年增长了近三分之一；海信集团的税额就达到 50多亿元，比2012年增长了五分之一。这些数据足以看出海信不仅规模扩大， 其利润也在增加。在白色家电方面，海信的产品在柏林的会展中心获得了创新大? 奖，此外，海信还研发了全球第一台能够实现人机互动的物联网智能空调。 青岛海信空调有限公司为海信旗下的子公司，该公司成立于1995年11月 17日，初始注册资金为6.75亿元。海信空调93%的股份由海信持有。海信空调 属于中外合资，该公司主要研发白色家电空调的生产技术以及进行空调产品的售 后服务。海信空调与2007年年底第二次注册5亿元的资金，用作成立海信（山 东）空调有限公司，该公司的资产总额达到15亿元。该公司成为我国最先进也 是面积最大的空调生产基地。海信空调通过了国际认证ISO9001等，同时海信 空调的产品还享受免检待遇，海信空调生产的白色家电现已成为我国的名牌产 品。该公司遵循国际化发展，与国内外家电等大公司进行了技术合作，空调销往 五十多个国家和地区。海信空调目前是中国变频空调出口量最多的空调生产企 业。其销售额年均达到260亿元，纳税额达到8亿元。 1.1.2科龙电器概况 科龙集团成立于1984年，位于广东佛山市顺德区，创始人为潘宁，是我国 第一个生产白色家电冰箱的企业。科龙于1996年在香港上市，三年后被世界经 济论坛组织评为全球新型市场百强企业第一名；2001年，科龙被美国的《财富》 杂志选为中国已上市公司的百强之一。自成立以来，科龙一直贯彻执行科技创新。 在科龙上市的同年，科龙就夺取了国家科技奖，其生产的无氟冰箱在我国大受好 评；至科龙上市的第五个年头，科龙的冰箱创新技术就有十余项，这其中的五项 创新技术在世界崭露头角并处于高端地位。2003年在世界范围内举办的冰箱节 能大赛中，科龙夺得第一名，将节能大奖囊括其中，这充分说明了科龙冰箱的节 能技术已经领先于全球。科龙还独立开发了特殊的制冷技术并在全世界范围内首 次研发了分时冷藏技术，此外，科龙的儿童卡通款冰箱也受到我国儿童家电市场 的欢迎。由顾雏军研发的格林柯尔制冷剂技术当时已处于世界领先水平。科龙独 立研发出冰箱分立多循环制冷技术，并将此技术应用在自由多温区冰箱上，在全 球首次成功开发了冷藏及冷冻室独立循环和分时系统控制；同年9月，科龙针对 儿童开发了10款卡通冰箱，一上市就受到广泛欢迎。科龙还是我国首家同时获 得两项空调金奖的家电企业。 2001年下半年，格林科尔企业发展有限公司与科龙签订了股权转让协议， 取得了科龙近五分之一的股份，继而成为科龙的第一大股东。在格林柯尔接手科 龙之后，科龙在短短几年内的发展异常迅猛。2002年科龙的销售额达到了84.36? 亿元；2003年科龙的销售总额达到61.7亿元；2004年科龙的销售总额高达84.36 亿元，当年科龙的白色家电产能已经名列世界第一。然而，在接科龙在接下来短 短三年内快速增长，2002年获得48.8亿元的销售收入，2003年获得61