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关于地铁融资相关探讨 　　摘要：从理论和实践的角度探讨城市轨道交通项目融资。借鉴国内成功的城市轨道交通建设融资经验，在充分了解南京城市轨道交通建设资金需求和融资方式实际情况的基础上，对地铁融资进行相关探讨。 　　关键词：南京地铁融资模式 　　中图分类号：U231文献标识码： A 文章编号： 　　城市轨道交通投融资基本模式有政府投融资模式、市场化投融资模式和混合模式。所谓政府投融资模式，是指政府为实现调控经济的目标，依据政府信用为基础筹集资金并加以运用的金融活动，政府投融资主体是指按《公司法》组建的国有独资公司，资金来源渠道主要有两类：一是政府财政出资；二是政府债务融资，包括国债资金、政策性贷款、境内外债券、国外政府或国际金融组织贷款等。政府是唯一的投资主体，资产所有结构为单一的“国有”，政府以未来的预算安排还款。市场化投融资又称为商业化投融资，是指非国有独资的公司制企业以盈利为目的，依据企业信用或项目收益为基础，以商业贷款、发行股票等商业化融资为手段，筹集资金并加以运用的金融活动。作为国有独资企业，南京地下铁道有限责任公司（以下简称“南京地铁”）自2000年成立以来，经过近十年的发展已成为集工程建设、项目运营、资源开发、土地运作于一体的集团化企业。在建项目兼备了政府投融资和市场化投融资的运作特征，并已形成政府投资、多渠道融资、多元化运作的混合型投融资模式。南京目前拥有总人口640万，城市化水平达74%。预计2010年南京城市化水平将达到80%以上，城市人口高度密集，通流量大幅提高。南京地铁的修建对解决南京城市交通拥挤、保护南京古城风貌、提升南京城市现代化水平将产生积极的影响。 　　南京地铁项目概况 　　南京地铁１号线于2000年底开工，线路全长21.72 km，工程概算84.83亿元。南京地铁２号线一期工程全长25.15 km， 计划投资104.5亿元，将于2009年竣工通车。根据南京市城市规划，2010年前，南京要完成地铁１号线的南延和２号线的东扩工作，使南京的轨道交通达到77 km;2020年前， 南京轨道交通达到200 km;到2050年南京市的轨道交通线网将由９条地铁线、４条轻轨???构成共计433 km的网络。我国地铁投资一般在6亿～8亿元/km ，按每公里7亿元计算，资金需求3 262亿元;按目前南京地铁一期工程综合造价每公里3.92亿元计，仍需要约2 000亿元的资金，在单一政府投入模式下，政府财政面临巨大压力，创新投融资体制，大量吸收民间资本，实现投资主体的多元化是必由之路。 　　运营及在建项目投融资情况分析 　　目前，南京地铁已投入运营项目为一号线南北线工程，全长21.72公里。根据2004年市政府出台的《南京市轨道交通发展专项基金管理暂行办法》规定，纳入政府投入的轨道基金的来源构成包括财政预算安排专项资金、用于地铁建设的土地出让金、市土地储备中心运作划拨的土地净收益、人防结建费、地铁公司代扣代缴施工企业营业税、地铁公司及所属全资或控股子公司减免的营业税、所得税、建设规费以及国家、部、省补助的专项拨款等七个方面。 　　三、储备土地及其他项目投融资情况分析 　　1、储备土地投融资情况分析 　　截止2008年12月31日，分中心资金来源合计3.2亿元。基本完成了线路代垫储备土地运作资金的归还清理。为尽快实现土地运作变现、收益，实现资本金的到位，政府划拨的各类土地需投入大量的前期资金，2009年全年计划前期投入9.39亿元，由于考虑到目前各家银行对房地产行业贷款持谨慎态度，且土地融资成本较高，均不同程度上浮贷款利率。 　　2、其他项目投融资情况分析 　　南京地铁从2003年起至今已直接投资累计3.76亿元，成立了地铁房地产公司、地铁实业集团公司、科技咨询公司、地铁土地储备分中心等四个全资子公司、机构以及仙林地铁投资公司、公用事业IC卡公司和捷运公司。截止2008年12月31日，实际出资余额为3.71亿元，对外投资4.22亿元，实现投资增值0.51亿元。投资资金来源主要为核心资源收益及短期流动资金贷款。 　　四、在建项目资本金情况与存在问题 　　1、一、二号线一期工程资本金情况与存在问题 　　截止目前，除所街地块外，南木地块已基本具备挂牌上市条件，可取得总收入8.4亿元，扣除各项刚性计提和拆迁成本后仅可实现收益0.8亿元，但因为目前拆迁协议并未完全达成，预计上市时间在五月份以后，收益回笼时间更为滞后。另有汪家村站地块拟自行摘牌，因此设计出让价不宜高，收益回笼预计不足0.5亿元。 　　2、一号线南延线工程项目资本金情况与存在问题 　　由于二号线对资本金的认可仅限于现金到账形式，因此在2010年通车之前要足额提取银团贷款需至少实现17.56亿元土地收益，而土地运作收益与资本金需求存在