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我国影子银行价值与风险分析 　　【摘 要】近年来，随着影子银行的迅速发展，其对经济发展和宏观调控产生了重要的影响，本文通过对影子银行的价值与风险分析，提出合理的风险应对策略。 　　【关键词】影子银行；价值；风险；应对策略 　　根据金融稳定理事会（FSB）的广义概念，影子银行是在传统银行体系外的信用中介体系，包括各种金融实体和业务活动。而从监管的角度又进一步作了狭义的界定，即常规银行体系之外的提供信用中介职能的实体和活动，这些实体和活动由于具有期限转换、流动性转换、信用转换和高杠杆而产生系统性风险。在我国，影子银行是金融改革发展背景下的一种金融创新，也是金融改革过程中的一种双轨制方案，产品主要涉及民间借贷与银行表外融资业务。伴随着近期“钱荒事件”的发生，关于我国影子银行功与过的争论再次成为理论界和实务界关注的焦点。由此，笔者从价值与风险两个角度辩证地看待我国影子银行的发展。 　　一、影子银行的价值分析 　　2008年美国次贷危机之后，影子银行以交易证券化房地产贷款为主，曾被指为危机元凶之一，但该体系近年来在我国的迅速发展，是金融机构自发形成的市场化创新行为，得到了监管部门的认可，大大促进了我国金融市场的改革。因此，笔者认为无论从微观个体的投资渠道，还是宏观社会的资源配置，影子银行的价值都将是不可替代的。 　　（一）微观分析 　　从微观投资者的价值来分析，发行方所承担的隐含担保机制是影子银行的核心，所以银行主流的理财产品往往就具有双重保障机制。第一层保障是融资项目的保障机制，由地方政府隐性担保。山东海龙债券兑付事件、江西赛维的重组事件等，都说明不论是地方政府不会轻易让地方政府的债务风险爆发，地方企业也不会轻易破产；第二层保障是影子银行的隐含担保。在我国，影子银行的主体是信托产品、融资类的银行理财产品、合伙基金和新兴的券商基金类的信托产品，以及小额贷款、担保、民间借贷等，这些产品的管理机构不仅仅以融资中介的面目出现，还要对产品的最终兑付承担责任。 　　（二）宏观分析 　　从宏观经济分析，传统银行业无法对中小企业和技术创新提供足够的支持，而影子银行体系可以做到。在风险分散化领域，以资产证券化和信用违约互换为代表的影子银行产品更是银行业风险管理的重要工具。在城镇化成为我国经济增长核心动力的时期，影子银行的价值十分显著。银行作为一国经济与金融的命脉，风险控制至关重要，我国的地方政府不能再依靠银行业的大量贷款来支持投资，而利用影子银行的投融资功能，同时在一定程度上降低所要承担的风险。当然，这要求影子银行与银行之间有适度隔离，我国的银行表外理财产品就拥有良好的隔离。 　　二、影子银行的风险分析 　　在对影子银行的正面作用给予充分肯定的同时，也应重视其快速发展下存在的各种风险。由于影子银行体系本身具有较高的信用风险，而一些传统银行产品直接或间接地为该体系运作提供了资金或交易媒介，因此影子银行体系的风险会传导至传统银行，信用风险、操作风险及声誉风险由此产生。 　　（一）信用风险 　　我国影子银行体系在信贷业务中存在以下两类信用风险： 　　1.将银行信贷资金用于民间融资导致的信用风险 　　银行信贷客户将银行信贷资金通过民间融资中介或直接拆借给资金紧缺客户，导致银行信贷资金流入影子银行体系。具体表现为：第一，银行信贷客户从银行套取低成本贷款，然后以高利贷将资金发放给资金紧缺客户，从中赚取高额利差；第二，银行信贷客户从银行取得信贷资金后，将资金以高于银行贷款利率的高利率拆借民间融资中介，民间融资中介再以高利贷将资金发放给资金紧缺客户。通过影子银行体系取得高利贷的资金紧缺客户一旦出现资金链断裂，无法偿还高利贷，将影响银行信贷客户正常还款，造成信用风险。 　　2.将银行承兑汇票在地下票据市场贴现导致的信用风险 　　在表内信贷持续收紧的情况下，银行通过银行承兑汇票变相给企业提供资金。银行承兑汇票客户开票后通过票商、农村信用社、有富裕资金的个人或国有企业等地下票据市场贴现，贴现资金除满足自身资金周转需求以外，还发放高利贷，通过地下票据市场贴现的银行承兑汇票客户一旦资金链断裂，将造成银行承兑汇票垫款，形成银行承兑汇票敞口风险损失。如：温州正得利鞋业通过银行贷款、票据贴现和民间吸存筹得资金，且涉足高利贷业务，所涉银行资金多达1.5亿元，其中银行承兑汇票共计7340万元。随后在温州集中爆发的“断贷潮”中，该企业资金链断裂，其申请的银行承兑汇票到期垫款，引发剧烈的信用风险危机。 　　（二）操作风险 　　由于银行信贷与非银行信贷利差巨大，银行员工受利益驱动，用自有资金参与民间非法借贷、从事高风险投资或协助借款人取得银行信贷资金并从中获利。如在以往银行内部审计项目中发现，银行员工利用工作之便，自己或协助他人套取银行个贷资金，将套取出