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高科技企业发展初期融资策略研究 　　摘要：高科技企业的生命周期可以分为种子期、初创期、发展期、成熟期和衰退期，不同生命周期高科技企业表现出不同的风险特征和融资需求特征。本文通过在重点分析处于种子期和初创期高科技企业的风险特征以及融资需求特征的基础上，设计出适合高科技企业发展初期的融资路径。 　　关键词：高科技企业 生命周期 融资策略 　　2012年，国务院颁发了《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，这标志着我国发展战略新兴产业的发展已经提升到了国家长远战略发展的高度。高科技企业要健康发展，必须做好孵化培育、发展培育、成熟转型升级培育等工作，也就是说在高科技企业的不同成长周期都要为高科技企业营造良好的成长环境，其中金融环境的建设显得尤为重要。高科技企业的发展必须做好阶段性的扶持工作，我国目前绝大多数高科技企业仍处于种子阶段和初创阶段，即处于发展初期，对这一阶段企业的重点扶持关系到我国“十二五”国家战略新兴产业发展规划的顺利实现。 　　一、 高科技企业发展初期的风险特征 　　高科技企业发展初期可以分为两个阶段：种子期和初创期。种子期和初创期高科技企业表现出不同的风险特征。 　　（一）种子期阶段的风险特征 　　种子期阶段的高科技企业其实还不是真正的高科技企业，其只不过存在着符合未来高科技企业的某些技术特征，而现阶段的技术也只是处于想法阶段，创业者只存在着技术的理论想法，而该技术能否真正转化为现实生产力存在很大的不确定性。从国内的统计数据来看，专利技术转化为现实生产力的比率只有不到12%，其失败的概率很大。所以，在种子期阶段对于高科技企业来说存在的巨大技术风险，技术风险是此阶段企业存在的最大风险因素。从分析具体技术风险来看，包括以下两种不确定性风险： 　　1.生产的不确定性风险。技术风险的第一种风险是生产的不确定性，即现有的生产工艺和生产技术，以及现有的原料质量及供应状况能否实现相应的技术效果，这些未知的生产不确定性可能会导致相关的技术无法真正转化为现实的产品，即便转化为产品可能也很难达到预期的使用效果。 　　2.时间的不确定性风险。企业的技术虽然暂时看具有超前性，然而放长远来看，其转化为现实生产力之后，能否长期保持其先进性，即该项技术能否长期经受市场的考验。当然任何技术都会被新技术所淘汰，所以判断技术是否有时间生命力的时候，必须重点关注该项技术能否随着时间的推移不断改进和提升。 　　（二）初创期阶段的风险特征 　　当高科技企业从种子期发展到初创期的时候，这个时候高科技的企业技术已经转化成了现实产品。这个时候产品即将进入规模化生产，企业需要购置相应的生产设备，以扩大产品的生产量。另外企业也需要积极建立销售渠道，将产品投向市场。此阶段企业的风险发生了重大改变，突出表现为：市场风险、财务风险和管理风险。 　　1.管理风险。此阶段高科技企业开始进行产品的规模化生产，企业出现了采购、生产、销售、财务等环节，涉及到了日常管理和重大投资管理。而从现实高科技企业创业者现状来看，创业者普遍都是在技术方面有专长的技术人员，普遍缺乏管理能力。所以，企业在管理方面存在着重大的风险。这些风险直接影响到相应产品的质量和成本，而这两个要素是产品竞争力的关键因素。 　　2.市场风险。高科技企业在这个阶段需要将产品投向市场并为市场所接受，此阶段存在着巨大的市场风险。企业需要了解市场需求，并根据市场需求不断改进产品，以满足市场的需求。另外企业需要建立良好的市场销售渠道，做好市场的营销工作，这都关系到未来企业能否实现自我造血、自我发展等关键问题。 　　3.财务风险。通过以上分析可以看出，此阶段企业发展需要大量的资金。研究表明，研发阶段与该阶段的资金需求量比例大致为1：10。所以，企业会产生相应的融资问题。仅依靠企业自我资金根本无法满足企业的实际资金需求量，企业必须寻求外部资金的支持。而企业获得外部资金支持的同时，也必然产生相应的财务负担，企业的财务风险会越来越大。 　　二、 高科技企业发展初期的融资需求及融资路径分析 　　高科技企业发展初期的风险特征，必然决定了企业在各个阶段可获的资金来源的可能途径。结合不同阶段企业融资需求的特点，可以设计出我国高科技企业发展初期的融资路径图，如图1所示： 　　■ 　　图1 高科技企业发展初期融资路径 　　（一）种子期资金需求及融资路径分析 　　种子期阶段，企业资金需求量并不大。资金的主要用途是用于产品的研发，一般依靠企业创业者的初始投入资金即可满足企业资金的需求量。有些高科技项目如风电等项目可能需要的研发资金会比较多，此时企业投资者的初始投入资金无法满足资金需求。这个时候企业应当积极争取国家政策性贷款支持或者争取政府补助。由于该阶段，企业还无法产生现金流入，所以现阶段企业要想获得银行等金融