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我国金融加速器经济效应区域异质性及其成因 　　内容摘要：本文以动态随机一般均衡模型为蓝本，对我国长三角、京津冀和西南经济区金融加速器的经济效应进行实证分析，结果表明，三大区域金融加速器的经济效应存在较明显的区域异质性，且金融加速器对不同区域外生冲击的作用也存在差异，产业结构和资本效率则是金融加速器经济效应呈现区域特征的重要影响因素。 　　关键词：金融加速器 区域异质性 成因 　　金融加速器理论最早由Bemanke等人（1996）提出，并采用BGG模型在动态随机一般均衡模型框架下研究了金融加速器的运行机制。随后有许多学者采用金融加速器的相关理论，从不同角度对其经济效应进行了系统研究。但是，它们的研究大都是基于全国层面的，鲜有学者从区域层面进行具体分析。由于我国区域经济发展极不平衡，资源禀赋等存在时空上的差异，因此金融加速器的经济效应可能因区域而异。本文尝试以三大区域为例，研究金融加速器经济效应的区域异质性。 　　模型设计及数据来源 　　（一）模型设计 　　本文基于前人的研究，采用动态随机一般均衡模型对我国长三角（简化为浙江、江苏和上海三省市组成）、京津冀（包括北京、天津与河北）、西南经济区（包括云南、贵州、四川、重庆、广西共三省一市一区）三大区域金融加速器的经济效应进行数值模拟。首先对动态随机一般均衡模型进行简要的说明。假设在一个开放的经济环境中，共有家庭部门、企业部门和货币当局三个经济体参与经济活动。 　　1.家庭部门。家庭部门通过劳动、消费以及货币盈余来实现自身效用的最大化，效用函数如下： 　　（1） 　　其中，Mt表示到t期货币盈余量，pt表示消费的价格指数，Mt/pt即实际的货币盈余量。ct表示t期的消费水平，ht表示t期的劳动供给，βt为折现因子。家庭部门有如下预算约束： 　　ptct+Mt+Dt ≤ wtht+（1+rt -1）Dt-1+ Mt+Tt+Πt （2） 　　其中，Dt表示家庭部门到t期的存款，rt表示利率，wt 表示t期名义工资水平，Tt表示t期的政府转移支付，Πt表示家庭部门收到的额外奖励。于是，家庭部门在式（2）的条件下，通过调整ct、Mt、ht、Dt这四个变量来实现效用最大化?? 　　2.企业部门。在一个动态随机一般均衡模型中，企业部门一般由生产商、资本供给商和零售商三个部门组成。 　　生产商。生产商通过调整生产和资金来实现自身利益最大化，其中资金一部分来自企业自身积累，一部分来自外部贷款。由于存在一定的不对称性，因此企业往往涉及代理成本，于是有外部借贷成本高于内部融资成本，即出现外部融资溢价。根据Bemanke等（1996）的观点，外部融资溢价是金融加速器存在的一个重要因素。生产商外部融资成本将满足以下方程： 　　Etft=Et{[ zt+1+（1-δ）qt+1] /qt} （3） 　　Etft+1=Et [S（·）Rt /πt+1] （4） 　　S（·）= S（nt+1 /qtkt+1） （5） 　　其中，Et [Rt /πt+1 ]表示t期的预期实际利率，πt+1表示t期的预期通货膨胀率，kt+1表示所需总资金，qt表示下一期使用资金kt+1时所需的单位成本，δ表示资本的折旧率。在S（·）中，本文已经将金融加速器引入生产运作。生产商可不断调整资金和劳动力需求来实现成本最小化，目标函数如下： 　　min EC = wtht+ztkt （6） 　　生产商面临如下的约束： 　　yt≤ ktα（Atht）1-α （7） 　　其中，α∈（0，1），kt表示边际资本产出率，At表示技术生产率。 　　资本供给商。根据托宾q理论，资本供给商在t时期的利润为π（Kt）-It-C（It），其中π（Kt）表示收益，It表示t期的投入成本，C（It）表示该成本的调整成本。设资本价格为Qt，则t期收益可表示为：π（Kt）= QtIt。又设资本调整成本受二次资本调整的约束，于是调整成本可表示为：C（It）= [ ζ（It / Kt-δ）2 Kt ]/2，其中，ζ表示调整成本参数。于是，资本生产商的利润最大化函数可表示为： 　　max Et [Qt It-It-（ζ /2）（It / Kt-δ）2 Kt ] （8） 　　资本供给商可用过调整投入成本It来达到利润最大化，其一阶条件为： 　　Et [Qt-1-ζ（It / Kt-δ）] = 0 （9） 　　零售商。假定生产商的所有产品都销售给零售商，且所有产品都是同质的，零售商将产品销售给家庭、资本供给商和政府部门。根据Bemanke等（1996）的研究，假定每个零售商以概率（1-θ）来重新确定零售价格，于是每个时期内有（1 -θ）比例的零售商重新调整价格。因此，t时期价格保持不变的预期时间为1/（1 -θ），而t时期的国