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货币增长对构成CPI各成分影响分析 　　内容摘要：关于通货膨胀预期、货币增长与CPI之间的关系有许多详细的研究。而对构成CPI个微观层面的研究并不多见，本文运用2004-2012年货币增长与构成CPI各成分月度增长数据，建立MAR模型对通膨预期、货币增长与构成CPI各成分之间的关系进行研究，得出预期、货币增长对不同成分的影响是不同的并且货币的影响具有不同的时滞性。 　　关键词：通胀预期 货币增长 货币时滞 　　刘凤良、李斌（2007）通过建立向量自回归模型研究货币供给与通货膨胀之间的关系，其实证分析显示，短期货币供给增加并不会立即导致通货膨胀，但会引起未来的物价水平上涨。杨继生（2009）运用菲利普斯曲线研究表明，增加货币的供给会导致通货膨胀，货币政策对通货膨胀的影响具有滞后性，M2的增速对抑制通货膨胀的趋势具有显著的效果。王勋、华秀萍、黄益平（2010）利用CPI及货币供给的月度数据，通过建立向量自回归模型（SVAR）及向量误差修正模型（VECM）进行实证分析，产出缺口以及货币供给增加是引起通货膨胀的主要原因，其通过动态脉冲响应分析显示，货币供给增加对物价的影响10-12个月之后基本消失。魏蓉蓉、崔超（2011）利用2007-2010年的月度数据。对M2增长率、物价指数以及经济增长率之间的动态关系进行实证分析，表明增加短期货币供给并不会导致通过膨胀，并且温和的通货膨胀有助于推动经济的增长。但从长期看来，货币供应量增加会导致通货膨胀。本主要研究货币增长率M2GH与构成CPI各个成分价格增长率之间的动态关系，即研究食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人用品、交通和信息、娱乐教育文化用品及服务、居住的价格水平与货币供给M2GH之间的动态关系。 　　实证检验 　　（一）数据及变量说明 　　本文采用时间跨度为2004年1月到2012年11月，来自中国人银行的M2月度数据，M2GH表示货币供给的增长率，根据已有的研究，M2GH与我国的通货膨胀率存在高度相关。M2GH与构成CPI各篮子的商品增长率都不含有量纲，符合数据处理的一致性原则，可以避免因量纲不同导致的问题。月度CPI数据取自国家统计，样本区间为2004年1月到2012年11月。 　　本文涉及的变量说明如下：M2GH-货币供给增长率；CPI-通货膨胀率；FOOD-食品价格增长率；CLOTHE-衣着价格增长率；DRINK-烟酒及用品价格增长率；COMUNI-交通和信息价格增长率；HOUSE-居住价格增长率；GOOD-家庭设备用品及服务价格增长率；MEDI-CINE-医疗保健及个人用品价格增长率；ENJOY-娱乐教育文化用品及服务价格增长率。 　　（二）数据平稳性检验 　　采用不平稳的数据进行建模，可能存在伪回归，使得T统计量以及F统计量不具有统计意义，因此在建模之前，需要对时间序列进行平稳性检验，具体我们对构成CPI的八类价格通货膨胀率序列及M2GH序列是否含有时间趋势进行检验，检验结果表明含有时间趋势的假设被拒绝，因此单位根检验对应的模型不含有时间趋势变量，但模型含有常数项。 　　表1显示了八类价格指标及其M2GH原序列及一次差分后的单位根ADF检验结果。由表1中的结果可以得到，对于八类价格指数的原始序列进行单位根ADF检验，其相应的伴随概率P值均大干5%，这表明在5%的显著性水平下，各类价格通货膨胀率及M2GH含有单位根的原假设不能被拒绝，即含有单位根，数据是非平稳的，通过对原序列进行一阶差分后，再进行单位根ADF检验。其对应的伴随概率P值都小于3%，并且除了D（M2GH）之外都小于1%。由表1可知，在5%的统计显著水平下，各价格指数及M2GH的一阶差分序列是平稳序列。综上我们认为八类价格通货膨胀率及M2GH均是一阶单整过程。由于价格指数及M2GH的非平稳性特征，运用协整分析方法研究各类价格指数与货币供给增长M2GH之间的动态传导机制。 　　（三）MAR模型及分析 　　向量自回归（VAR）模型，主要基于数据的统计性质以及之间的相互关系，在VAR模型中，因变量是其他自变量的函数，从而可以刻画变量之间的动态关系。由于通货膨胀具有惯性，而货币对通货膨胀的影响具有滞后性。据此本文建立如下的VAR模型： 　　Y1=A0+A1Yt-1+A2Yt-2+…ApYt-p+Ut （1） 　　其中，Y是内生变量，分别代表FOOD、CLOTHE，DRINK、COMUNI、HOUSE，GOOD、MEDICINE、ENJOY及M2GH，是货币供给增加率A0，A1，A2，…，Ap，是待估计的参数，p是阶滞后期，Ut是随机误差项。依据计量经济学动态建模的规则，在构建VAR模型时，首先从一个复杂的模型开始，根据一些约束准则，逐步删除一些不显著的变量，然后得到一个具