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货币政策对我国寿险需求影响 　　【摘 要】08年美国金融危机以后，中国实行宽松的货币政策，后又实施紧缩的货币政策来抵御通胀。2012年第一季度数据表明经济有衰退的趋势，央行又可能会放松银根。而货币政策可以通过各种渠道间接地发力于寿险业。为研究这一影响，应用向量误差修正模型实证研究了货币政策对寿险需求的影响。研究结果表明扩张的货币政策会增加寿险需求，而收紧的货币政策会减小寿险需求。 　　【关键词】货币政策；寿险需求；向量误差修正模型 　　一、引言 　　近年来，相继爆发了美国次贷危机和欧债危机，发达经济体呈现出衰退的发展态势。为此各国都采取宽松的货币政策来刺激经济增长，但持续的放松银根又造成了通货膨胀。现已进入经济全球化的时代，世界各国相继采取紧缩的货币政策来抵御通货膨胀。而货币政策的实施会通过对货币市场和资本市场的影响间接地对寿险业需求产生影响.本文研究货币政策的实施对我国寿险需求的影响，以期在前人研究的基础上有所收获。 　　以往关于货币政策对寿险需求影响的研究以分析名义利率和通胀率为主，其中名义利率是货币政策的中间目标而通胀在很大程度上受货币政策的影响。Robert S.Headen和J.Finley.Lee认为较高利息率下需求的增加仅仅是短期的，长期内无论利息率怎样变化，人寿保险的需求都是无弹性的。Babble（1981）认为通货膨胀对保费需求有负面影响；Mark J.Brown和Kihong Kim（1993）认为寿险需求与国民收入呈正相关，与通货膨胀预期呈负相关；J.Francois Outreville（1996）认为人寿保险增长明显地受预期通货膨胀的影响。卓志（2001）认为我国经济的快速增长正成为影响我国寿险需求的显著因素，寿险需求收入弹性较大，预期通货膨胀对寿险的负面影响不十分显著；杨舸，田澎，叶建华（2005）认为实际利率对寿险需求有显著的影响，预期通货膨胀率对寿险需求的作用不显著；夏益国（2007）基于1985- 2005年的数据，对影响我国寿险需求的相关因素进行了回归分析，结果表明国民收入、赡养率和寿险供给对我国寿险需求的影响显著，而名义利率和预期的通货膨胀率对我国寿险需求的影响不显著。 　　综上所述，国内外关于通胀和利率对寿险需求影响的研究取得了一些进展，但没有系统地提出货币政策变量对寿险业影响这一概念，并且文献较少运用时间序列进行纵向分析，从而使人们不易以动态的角度洞察人寿保险需求的随时间变化趋势。因此，本文基于2000年1季度到2012年3季度的数据用VEC模型，实证研究货币政策对我国寿险需求的影响。 　　二、影响机制分析 　　货币政策主要通过影响寿险产品价格和资金的投资收益来影响人们对寿险的需求，下面对这两个影响渠道进行具体分析。 　　1、宽松的货币政策对寿险产品价格的影响 　　宽松的货币政策使得利率下降、货币供应量（M1）增加。首先分析利率的影响，利率下降一方面会导致其他金融产品的投资收益率降低，同样具有储蓄功能的寿险保单的相对收益提高，从而刺激寿险需求；另一方面，利率的下调，会降低寿险公司的资金运用收益率，保险价格上升，这会造成寿险公司承保业务的萎缩。而货币供应量（M1）的影响要从短期和长期两方面分析。短期来看，货币供应量的增加会使人们产生货币幻觉，觉得自己比以前更富有，从而增加对有价证券（包括寿险保单）的投资，增加寿险需求。但在长期，货币供应量的持续增加会造成通货膨胀。而寿险保单的长期性与储蓄性特点使得寿险需求更容易受到通货膨胀的冲击。整体而言，利率的下调影响保险产品的相对价格和收益水平，通过替代效应影响寿险需求；而货币供应量（M1）的增加则通过价格效应影响寿险需求。 　　2、宽松的货币政策对寿险公司资金运用的影响机制 　　保险资金的主要投资方向为金融资产，而金融资产对利率变动和通货膨胀（与货币供应量直接相关）非常敏感。金融资产的收益一般包括利息和资本利得两部分，其中存款、保单贷款、资金拆借、浮动利率债券、证券回购等属于以利息收益为主的投资产品；股票、交易型债券、股票型基金等属于以资本所得为主要收益的投资产品。利率的下调会降低利息型产品的投资收益，从而增加寿险需求。而对于资本所得型产品的收益影响比较复杂，利率下调对于股票投资是利好因素，但是股市的表现往往受多方因素的影响，利率的影响只是其中一方面。短期内，货币供应量（M1）的增加会作为利好消息刺激货币市场和资本市场的增长，从而增加寿险公司的投资收益；而在长期，会造成通货膨胀，抵消掉保险公司的部分投资收益。而投资收益的减少会使得退保率增加，减少寿险需求。综上所述，宽松的货币政策会通过货币市场、资本市场的传导作用于保险公司的资金运用，从而影响寿险需求。 　　三、实证检验 　　（一）变量的选取 　　货币政策的中介目标与