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论中国私募股权投资发展和前景 　　摘 要：2012年，中国私募股权投资市场随着世界经济的疲软而遭遇资本市场的“寒冬”，但总体来看，我国私募股权投资已经成为仅次于银行贷款和公开上市的重要融资手段，我国私募股权投资在面临困难的同时也面临着快速发展的机遇。因此，回顾了2012年中国私募股权投资市场的情况，分析了中国私募股权投资的现状和存在问题，并针对性地提出发展策略和建议。 　　关键词：私募股权投资；私募股权投资现状和问题；私募股权投资发展和前景 　　中图分类号：F832.51 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）26-0197-02 　　一、私募股权投资概述 　　（一）私募股权投资的概念 　　私募股权投资（Private Equity，简称PE）是对企业首次公开发行前各阶段所进行的投资，对具有较大竞争潜力的初创期企业进行创业投资（Venture Capital），即种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO。 　　（二）私募股权投资的特点 　　第一，私募股权投资是以私募形式投资于非上市企业股权，一般不以控股为目的。第二，私募股权投资的准入门槛较高。第三，私募股权投资的投资期限为3—5年，在变现实现退出后要将获得的资本增值收益分发给基金投资人，这个特殊性导致其流动性较差，风险高，投资者会要求高于公开市场的投资回报。第四，PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。第五，私募全投资的退出渠道具有多样性。有IPO、售出（TRADE SALE） 、兼并收购（MA）、标的公司管理层回购等等。 　　二、2012年中国私募股权投资相关数据 　　2012年，共有369支可投资于中国大陆的私募股权投资基金完成募集，新募基金个数大幅超越去年，为历史最高水平，但募集金额较去年有较大回落。369支新募基金中有359支披露金额，共计募集253.13亿美元。其中，人民币基金354支，外币基金15支，虽然在数量上人民币绝对占优，但在平均单支基金募集规模上，人民币基金与外币基金仍差距明显。投资方面，2012年中国私募股权市场投资活动较2011年略有放缓，共计完成投资交易680起，披露金额的606起案例共计投资197.85亿美元，成长资本依旧为最主流的投资策略，房地产投资和PIPE投资亦表现抢眼。退出方面，受IPO退出艰难且回报偏低的影响，投资机构在退出活动中开始有意识地采用其他退出方式，2012年共计发生177笔退出案例，其中IPO退出124笔，占全部退出案例数的比例降至7成，股权转让、并购、管理层收购等退出方式开始被更多的投资机构采纳。 　　三、中国私募股权投资市场发展特点和面临的主要问题 　　（一）投资领域多元化 　　中国PE投资领域呈现多元化态势，2012年的投资交易共涉及23个一级行业。房地产行业成为最大黑马，共发生80笔交易。生物医药/医疗健康、机械制造、互联网、清洁技术的投资案例数位列2—5位。现代农业与能源及矿产受到追捧，二者分别获得获得43与41笔投资，排在总投资榜第6、7位。 　　投资金额方面，互联网行业因涉及大宗交易而位列金额榜榜首；房地产投资以32.09亿美元的投资金额位列第2位；能源及矿产行业由于其在经济周期下行时期具有很好的保值性，也吸引了大批资金，共获得22.64亿美元投资，排在第3位；金融行业以21.69亿美元投资位随其后。 　　（二）投资规模小型化趋势 　　2012年，中国私募股权投资市场的投资交易数量与2011年基本持平，共完成投资交易680起，其中披露金额的606起投资涉及金额197.85亿美元，金额与2012年全年相比下降28.3%，其中众机构对阿里巴巴的投资成为当年最大金额投资，另有34起投资的投资金额超过1.00亿美元。值得注意的是，这35起投资所涉及的投资金额已占全部投资总金额的52.3%，这意味着其余披露金额的571起投资所涉金额仅占总金额的47.8%，表明未来一段时间内我国中小型企业投资的市场份额将不断扩大。 　　（三）PE支持上市平均账面回报显著下降 　　账面投资回报方面，2012年境内外资本市场仅获得了5.13倍的平均账面投资回报，其中境内上市的企业为VC/PE带来的平均账面投资回报为5.40倍，海外上市的企业为其背后VC/PE投资机构带来的平均账面投资回报为2.40倍。与2012年同期境内外7.78倍的平均账面投资回报相比，VC/PE机构通过IPO退出所获得的投资回报倍数大幅下滑。 　　（四）中国私募股权投资市场的相关法律法规有待完善 　　2012年10月《非上市公众公司监督管理办法》（以下简称《监管办法》）的出台标志着非上市公众公司监管纳入法制轨道，有利于进一步提升资本市场服务实体经济的