大同煤矿集团有限责任公司主体与2018年度第三期中期票据信用评级报告.docx

中期票据信用评级报告中期票据信用评级报告 PAGE 10大同煤矿集团有限责任公司 PAGE 10大同煤矿集团有限责任公司大同煤矿集团有限责任公司2018 年度第三期中期票据信用评级报告评级结果：主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定本期中期票据信用等级：AAA本期中期票据发行额度：20 亿元本期中期票据期限：3+2 年偿还方式：按年付息，附第 3 个计息年度末公司调整票面利率选择权及投资者回售选择权项 目2014 年2015 年2016 年17 年 9 月项 目2014 年2015 年2016 年17 年 9 月现金类资产(亿元)284.11313.68203.20177.76资产总额(亿元)2210.012580.442780.642961.59所有者权益合计(亿元)383.23388.36430.07451.84短期债务（亿元）368.06571.09792.72791.94长期债务(亿元)1015.111131.531008.331192.47全部债务(亿元)1383.171702.621801.051984.41调整后全部债务(亿元)1455.111853.171955.122145.16营业总收入 (亿元)2138.292008.381702.691142.62利润总额 (亿元)5.790.322.004.46EBITDA(亿元)91.9780.0499.61--经营性净现金流(亿元)311.7126.1341.6439.47营业利润率(%)8.507.8211.6215.66净资产收益率(%)-3.04-2.79-2.31--资产负债率(%)82.6684.9584.5384.74全部债务资本化比率(%)78.3081.4380.7281.45调整后全部债务资本化比率(%)79.1582.6781.9782.60流动比率(%)126.92119.33103.70115.43经营现金流动负债比(%)42.852.863.63--调整后全部债务/EBITDA(倍)15.8223.1519.63--EBITDA 利息倍数(倍)1.701.331.15--注：1、2017 年三季度财务数据未经审计；2、其他流动负债中的短期融资券、长期应付款中的融资租赁款计入调整后全部债务核算；3、现金类资产计算扣除公司受限资金；4、公司 2016 年及 2017年三季度所有者权益中包含 46.00 亿元的永续中期票据。评级观点联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对大同煤矿集团有限责任公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为国内重要的动力煤生产基地，在行业地位、资源禀赋、销售渠道、政策支持等方面的综合优势。联合资信同时关注到煤炭行业产能过剩、公司持续经营性亏损，债务规模居高不下，公司经营压力增大，对外部支持的依赖程度上升等因素给其信用基本面带来的负面影响。近年，公司煤炭资源整合顺利进行，在建矿井规划产能较大，未来原煤产量有望在行业内保持领先地位，有助于巩固和强化公司的行业地位。公司获得大额财政补贴，对公司利润规模有较大贡献，政府支持强化了公司的综合抗风险能力。2016 年三季度以来，随着去产能政策的持续推进，煤炭价格持续回升，行业整体盈利有所好转，联合资信对公司的评级展望为稳定。公司EBITDA和经营活动现金流入量对本期中期票据的覆盖程度高。基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全性极高。优势1． 煤炭行业是国民经济重要的基础能源行业，在能源消费中占绝对比重。2． 公司是中国重要的动力煤生产基地，煤炭储量丰富，煤质品种优良，资源优势突出。3． 近年公司通过山西省内煤炭资源的整合及省外资源的开拓，煤炭资源储量大幅提升。4． 公司合同煤销售占比高，主产区位于大秦线起点，产品销路和外运能力保障程度高。分析师刘艳婷 李博文邮箱： HYPERLINK mailto:lianhe@ lianhe@ 电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层（100022）网址： HYPERLINK / 5． 公司 EBITDA 和经营活动现金流入量对本期中期票据保障程度高。关注1． 2016 年三季度以来，煤炭景气度有所回升， 但公司非煤业务盈利能力下降，公司整体盈利能力较弱。2． 公司社会负担较重，期间费用仍较高，对利润形成较大侵蚀。3． 公司部分矿井开采年份较长，开采难度有所加大。4． 公司债务规模大，债务负担很重。声 明一、本报告引用的资料主要由大同煤矿集团有限责任公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。二