18合和02云南合和（集团）股份有限公司公开发行公司债券跟踪评级报告.docx

公司债券跟踪评级报告公司债券跟踪评级报告2云南合和（集团）股份有限公司2云南合和（集团）股份有限公司变化、国内证券市场波动以及相关监管政策变化等因素可能给公司经营带来不利影响。2．公司配套产业和酒店房地产产业收入有所下滑；房地产项目开发节奏放缓，对公司收入影响较大。3．公司负债规模有所增长，债务结构以短期流动性债务为主，但公司非流动性资产占比较大，资产负债匹配程度差。分析师张 祎电话：010箱： HYPERLINK mailto:zhangy@ zhangy@贾一晗电话：010箱： HYPERLINK mailto:jiayh@ jiayh@传真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号PICC 大厦 12 层（100022）Http：// HYPERLINK / 公司债券跟踪评级报告公司债券跟踪评级报告 PAGE 10云南合和（集团）股份有限公司 PAGE 10云南合和（集团）股份有限公司一、主体概况云南合和（集团）股份有限公司（以下简称“合和集团”或“公司”）系由云南中烟工业有限责任公司（以下简称“云南中烟”）、红塔烟草（集团）有限责任公司（以下简称“红塔集团”）、红云红河烟草（集团）有限责任公司（以下简称“红云红河”）将非烟资产包括多元化投资项目股权、实物资产纳入重组整合，于 2014 年 12 月正式成立，初始注册资金 10.00 亿元。公司是云南中烟旗下的非烟资产管理运营平台，经营范围涵盖了金融产业、配套产业、基础产业、酒店地产等多行业。2016 年 1 月，公司以资本公积 50.00 亿元转增实收资本，增资后，注册资本为 60.00亿元。截至 2018 年 3 月末，公司实收资本为 60.00 亿元，云南中烟直接和间接持有公司股权比例为 100.00%，公司实际控制人为中国烟草总公司。图 1 截至 2018 年 3 月末公司股权结构图资料来源：公司提供公司经营范围包括实业投资、项目投资及对所投资项目进行管理（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。截至 2017 年底，公司合并资产总额 1,847.80 亿元，负债合计 950.90 亿元，所有者权益 896.90亿元，其中归属于母公司所有者权益 695.19 亿元。2017 年，公司实现营业总收入 59.66 亿元，净利润 47.84 亿元，其中归属于母公司所有者净利润 34.29 亿元。2017 年，公司经营活动产生的现金流量净额 190.55 亿元，现金及现金等价物净增加额 23.27 亿元。公司注册地址：云南省玉溪市红塔区凤凰路 116 号；法定代表人：李剑波。二、跟踪债券概况18 合和 012018 年 3 月 22 日，公司发行“云南合和（集团）股份有限公司 2018 年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）”，规模 8.00 亿元，票面利率为 5.30%，期限为 3+2 年，附第三年末发行人上调票面利率选择权和债券持有人回售选择权。本期债券每年付息一次，到期一次还本，付息日为 2019 年至 2022 年每年的 3 月 22 日，到期日和兑付日为 2023 年 3 月 22 日。本期债券已于2018 年 4 月 20 日在深圳证券交易所挂牌交易，证券简称“18 合和 01”，证券代码“112664.SZ”。截至本报告出具之日，公司未到第一次付息日，尚未到执行选择权的时限。公司对本期债券募集资金已按照募集说明书的约定募集资金用于补充营运资金，按照三方募集资金监管协议的程序使用资金。18 合和 022018 年 4 月 27 日，公司发行“云南合和（集团）股份有限公司 2018 年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）”，规模 7.00 亿元，票面利率为 4.80%，期限为 3+2 年，附第三年末发行人上调票面利率选择权和债券持有人回售选择权。本期债券每年付息一次，到期一次还本，付息日为 2019 年至 2022 年每年的 4 月 27 日，到期日和兑付日为 2023 年 4 月 27 日。本期债券已于2018 年 5 月 24 日在深圳证券交易所挂牌交易，证券简称“18 合和 02”，证券代码“112694.SZ”。截至本报告出具之日，公司未到第一次付息日，尚未到执行选择权的时限。公司对本次债券募集资金已按照募集说明书的约定募集资金用于补充营运资金，按照三方募集资金监管协议的程序使用资金。三、运营环境分析公司核心业务包括金融（证券、银行）业务、房地产业务、酒店管理业务和高速公路业务， 公司业务主要集中于云南省内，公司经营情况受以上业务所涉行业影响较大。1．金融行业（1）证券行业严监管环境和活跃度较低的市场环境下，2017 年证券公司收入水平延续下降趋势，业务结构同质化依旧明