17恒通债山东阳煤恒通化工股份有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告.docx

恒通化工 2018恒通化工 2018 年度跟踪评级报告 PAGE PAGE 10基本经营（一）主体概况与公司治理恒通化工前身为 1966 年建厂的郯城化肥厂，1993 年 8 月经临沂地区体改委批准成立山东恒通化工股份有限公司。截至 2018 年 3 月末，公司注册资本 2.06 亿元，山西阳煤化工投资有限责任公司（以下简称“阳煤化投”)持股 ，为公司控股股东，公司实际控制 人为山西省国资委。1993年8月，公司 注册成立， 国有股占 比52.8,%，职工股占比47.2%。2005年9月，经股权转让， 山东恒业材料科技发展有限公司持股52.8%。2009年12月，阳泉煤业集团阳煤化工投资有限责任公司受让恒业材料所持部分公司股份，成为公司控股股东。2012年5月，阳泉煤业（集团）有限责任公司通过股份受让，最终持股77.61%，为控股股东。2014年9月，山西 阳煤化工 投资有限 责任公司 受让阳煤 集团所持 公司股份。2018月3月末，公司注册资本2.06亿元， 阳煤化工持股81.68%，为控股股东。图 1 公司历史沿革数据来源：根据公司提供资料整理公司建立了以股东大会为最高权力机构、董事会为公司重大事项 的经营决策机构、监事会为公司监督机构的法人治理结构。公司各部 门职能定位明确，权责清晰，公司制订了多项规章制度并建立了较为 完善的内部控制体系。（详见附件 2）未来，公司将持续贯彻“绿色、低碳、环保”的发展理念，继续实施“综合利用、规模效益、产品链精细化”三大发展战略，精心打造氯碱及精细化学品、甲醇制烯烃及下游产品、2*35 万千瓦供热机组、化肥装置升级四大产业板块，通过产品结构升级扩大生产规模、 拓展业务市场。（二）盈利模式公司主要业务板块为氯碱化工及烯烃产品的生产和销售，主要产品包括烧碱、三氯化磷、尿素、聚氯乙烯（PVC）、双氧水、氯气等。其中，2017 年及 2018 年 1～3 月氯碱化工收入分别占公司营业收入的 和 ，烯烃业务收入分别占营业收入 和 。 未来氯碱化工和烯烃业务仍将是公司的主要发展板块，是公司营业收入的最主要构成。（三）股权链截至 2018 年 3 月末，阳煤化投持公司股 81.68?，恒业材料持股14.07，社会公众股 。公司下设全资子公司郯城恒润商贸有限 公司，注册资本 500 万元，主要负责采购公司所需的甲醇等原材料。（详见附件 3）（四）供应链公司原材料采购以块煤、电煤、工业盐、甲醇、黄磷等为主。2017 年及 2018 年 1～3 月，公司原材料采购总额分别为 28.89 亿元和 8.26 亿元，前五大供应商采购额占采购总额比重分别为 45.44?和 。 公司与主要供应商为长期战略合作关系，较高的集中度有利于原材料的稳定供应。表 1 2017 年及 2018 年 1～3 月公司前五大供应商情况（单位：万元、%）年份客户名称采购金额占原材料采购比2018 年1～3 月新能凤凰（滕州）能源有限公司8,392.6010.16阳泉煤业（集团）股份有限公司8,137.189.86阳煤丰喜肥业（集团）有限责任公司运销分公司6,028.507.30滕州市兴宇商贸有限公司5,998.697.27临沂恒昌焦化股份有限公司5,938.497.19合计34,495.4641.782017 年阳泉煤业集团国际贸易有限公司60,098.1120.81滕州市兴宇商贸有限公司22,591.377.82江苏沂州煤焦化有限公司7,516.916.06临沂恒昌焦化股份有限公司16,417.085.68徐州市光鹏工贸有限公司14,633.615.07合计131,257.0945.44数据来源：根据公司提供资料整理公司销售以烧碱、PVC、烯烃为主，烧碱的下游客户主要为氧化 铝、印染等行业；PVC 主要为房地产行业提供管材、型材等建筑材料；烯烃主要为乙烯法制 PVC、塑料、合成橡胶、合成纤维等材料提供原料。2017 年及 2018 年 1～3 月，公司销售总额为 40.36 亿元和 10.73 亿元， 公司前五大客户销售额占销售总额比重分别为 25.72?和23.22，客户集中度一般。表 2 2017 年及 2018 年 1～3 月公司前五大销售客户情况（单位：万元、%）年份客户名称销售金额占销售收入比重2018 年1～3 月徐州海天石化有限公司11,950.3511.14上海煜驰进出口有限公司4,639.434.33浙江明士达新材料有限公司2,868.532.67日照旭升石化股份有限公司2,768.212.58山东泰和水处理科技股份有限公司2,676.652.50合计24,903.1723.222017 年徐州海天石化有限公司37,699.249.34江苏翔盛