16劲嘉02 2018年度跟踪信用评级报告.docx

PAGE 10 PAGE 10公司通过长期股权投资扩展业务范围，增强竞争实力。公司 2017 年 12 月参股贵州省仁怀市申仁包装印务有限责任公司（以下简称“申仁包装”），开展与贵州茅台酒厂集团技术开发公司（以下简称“茅台技开司”）的战略合作，有利于公司快速切入高端白酒等快速消费品包装领域。非公开发行股票增强公司资本实力。2017 年 5 月，公司子公司深圳劲嘉集团股份有限公司（以下简称“劲嘉股份”）通过非公开发行股票，大幅增加所有者权益。截至 2017 年末，公司所有者权益规模为 660,077.13 万元，同比大幅增加 31.52%， 公司资本实力不断增强。股票质押担保为 16 劲嘉 01、16 劲嘉 02 本息的偿付提供了一定保障。截至 2018 年 5 月末，公司为保障本期债券偿付已合计质押了 23,471.88 万股劲嘉股份股票， 其市值合计为 195,990.20 万元，为 16 劲嘉 01 和 16 劲嘉 02 合计本金的 1.22 倍。关注：公司房地产业务发展存在一定不确定性。公司开发的房地产项目均位于三、四线城市，考虑到当前三、四线城市房地产市场价格高企，居民购房意愿不高，公司当前项目能否顺利实现销售尚存在一定不确定性。公司资金被关联方占用。截至 2017 年末，公司其他应收款账面价值为 143,117.19 万元，占公司总资产的 10.31%，主要为应收关联方借款、应收联营企业投资配套资金和应收关联方保证金存款。公司资金被关联方占用较多，降低了资金使用效率，未来何时收回这部分资金具有一定不确定性。公司商誉面临一定的减值风险。截至 2017 年末，公司商誉高达 104,649.32 万元， 占公司总资产的 7.54%，系公司收购子公司产生，若并购标的未来经营不达预期， 公司商誉将存在一定减值风险。公司有息负债规模较大。截至 2017 年末，公司有息负债规模 437,619.72 万元，占公司总负债的 60.14%；公司外延并购较频繁，对资金需求较大，2017 年投资活动现金净流出达 115,640.27 万元，存在一定偿债压力。公司存在一定的或有负债风险。截至 2017 年末，公司对外担保金额高达 102,350.00 万元，均为对关联方提供的担保，被担保对象均为民营企业，且部分未设有反担保措施。担保金额与 2017 年末净资产之比为 15.51%，公司对外担保存在一定的或有负债风险。主要财务指标：项目2017 年2016 年2015 年总资产（万元）1,387,688.001,249,782.881,198,502.09归属于母公司的所有者权益（万元）152,276.81125,165.18109,729.25有息债务（万元）437,619.72453,363.77522,245.50资产负债率52.43%59.84%62.34%除去预收账款后的资产负债率49.16%56.09%60.96%流动比率2.021.711.12速动比率1.430.990.56营业收入（万元）458,777.93464,259.24413,047.11营业利润（万元）72,570.5671,752.3767,487.69净利润（万元）58,134.1664,909.4654,824.28综合毛利率30.47%28.07%37.37%总资产回报率7.48%7.07%7.12%EBITDA（万元）98,724.25106,432.2097,880.47EBITDA 利息保障倍数5.024.083.64经营活动现金流净额（万元）166,722.27238,887.456,019.91注：公司 2015 年的财务数据采用了 2016 年度审计报告的期初数。资料来源：公司 2016-2017 年审计报告，鹏元整理一、本期债券募集资金使用情况公司分别于2016年2月1日发行5年期12亿元公司债券（16劲嘉01），于2016年3月11 日发行5年期4亿元公司债券（16劲嘉02），募集资金均用于偿还短期融资债务，截至2017 年末募集资金均已使用完毕。二、发行主体概况2017年，公司名称、注册资本、实收资本、控股股东、实际控制人、主营业务均未发生变化，注册资本和实收资本仍均为3,000.00万元，控股股东及实际控制人仍为乔鲁予， 其持有公司股权的90%。图1 截至2018年3月末公司产权及控制关系10%深圳市劲嘉创业投资有限公司深圳市劲嘉创业投资有限公司资料来源：公司提供2017年1月4日，公司临时股东大会决议通过了《关于与重庆宏声实业(集团)有限责任公司签署战略合作协议的议案》，公司对重庆宏声实业(集团)有限责任公司（以下简称“宏声集团”）的经营业务、生产管理做出安排，并就公司将所持重庆宏声印务有限责任公司（以下简称“重庆宏声”）20%表决权