中小型外贸企业运用衍生金融工具套保值策略分析.docVIP

中小型外贸企业运用衍生金融工具套期保值策略分析 　　摘要：自从人民币汇率体制变革以来，人民币套期保值发生显著变化，此形势下国内中小企业必须考虑到人民币汇率变化对自身经济效益的影响，为解决这一问题，保证国内中小企业自身经济效益，最根本的应对策略就是研究其如何利用金融衍生工具进行套期保值管控。金融衍生工具的发展和广泛使用体现了外汇风险管理的水平。我们主要基于分析人民币汇率改革下的经济变化背景下对中小企业选择外汇衍生工具的存在的问题及策略进行深入的研究。 中国论文网 /1/viewhtm　　关键词：中小企业 金融衍生工具 套期保值 风险管理 　　对比中外金融衍生品市场后，我们可以看到金融衍生品的市场发展错失了20世纪90年代的战略机遇期，由于没有成熟的金融衍生品市场做掩护，规模庞大、发展快速的经济运行实体完全暴露在国际金融资本侵袭和商品价格剧烈波动的巨大风险之间。 　　早在2005年7月21日人民银行货币政策司基于汇率改革后对辽宁、天津、北京、山东、江苏、上海、浙江、福建、广东和湖北等10个省市的323家企业进行了抽样调查。调查显示，在人民币汇率改革后，企业想方设法规避人民币汇率变动所带来的风险，避险工具以贸易融资、金融衍生产品和提高产品价格为主。企业使用衍生避险工具规模仍然偏小，与我国进出口总体规模还不相称。 　　一、人民币汇率改革对国内经济的影响分析 　　（一）对进出口贸易的影响 　　贸易收支理论明确指出，当国家货币升值达到马歇尔――勒纳标准时，将直接改变本国进出口商品相对价值，即降低进口商品的本币计价，提高出口商品的外币计价，由此以来加速国家进口贸易步伐，遏制国家出口贸易发展。 　　（二）对外商直接投资的影响 　　人民币汇率上升既能够产生进口的价格效应，又能够引发相对价格效应，其中前者促使出口产品成本大大降低，后者直接对出口产品的市场竞争力产生影响。除此之外，人民币汇率升值又直接对外商直接投资产生影响，不仅影响到外商的投资利润分配，又影响到分配利润的汇出。由此可见，人民币汇率上升不利于外商投资者开展投资活动。 　　（三）对物价水平的影响 　　从理论层面讲，人民币汇率上升会产生进出口相对价格效应，之后对货币供应、海外收入等因素产生影响，从而导致国内通胀水平大幅度降低。而实际过程中，人民币汇率上升的同时，国内物价水平大幅度上涨，以致呈现通胀与升值并存的局面。 　　二、人民币汇率改革背景下中小企业运用金融衍生工具套期保值过程中存在的问题 　　（一）金融衍生工具运用不善 　　目前，国内多数中小企业开展远期结售汇业务过程中仅关注远期和即期的汇差问题，忽略了金融衍生工具的实际应用价值，以致中小企业套期保值防范意识薄弱，一味追逐短期账面利润，而忽视了长远发展战略；另一方面，中小企业对金融衍生工具的认识不足，仅认识到金融衍生工具的汇差收益功能，而忽略了金融衍生工具的远期业务锁定成本效应。中小企业因存在上述两方面观念误差，从而难以充分发挥金融衍生工具的高效性应用价值。 　　（二）产品定价机制缺乏科学性、合理性，导致中小企业运用金融衍生工具的积极性不高、能动性不强 　　一方面，产品定价机制不完善。根据相关政策法规规定，各外汇指定银行的产品价格不能够超出指定银行总行在人民银行规定的浮动范围。截止当前，尽管国内汇率形成机制改革已逐渐趋于市场化发展，但因基层分支机构价格浮动权有限。市场调研发现，关于浮动权问题，国内银行具有三种形式：一是仅具有上下60个点的浮动授权；二是不具备任何浮动权；三是严禁基层分支机构发生向客户让利行为，只能够朝着有助于银行发展的方向浮动。另一方面，市场信息不对称。一般而言，由银行客户经理与中小企业管理层面对面确定衍生产品的实际交易价格，实际上银行管理层对银行的汇率浮动政策了解不多，因此难以与银行机构形成价格谈判关系，只能够被动的接受银行客户经理给予提出的衍生产品的实际交易价格，由此将大大挫伤中小企业管理者运用金融衍生工具的能动性。 　　（三）中小企业运用金融衍生工具时受实需交易原则的影响较大 　　根据相关规定，国内银行机构应严格按照实需交易原则办理远期结售汇、人民币与外币掉期等业务，这样将导致银行机构难以给那些未确定收汇期限的中小企业办理上述业务。随着全球经济一体化、自由化进程不断推进，国际经济市场竞争日益激烈，此时国内外诸多外贸、自营出口中小企业难以及时准确对收汇期限予以确定，同时基于这些中小企业害怕到期不能回笼出口货款，从而对远期结售汇，人民币与外币掉期业务产生抵触心理。以某公司为例，某公司开发生产诸多新产品，并将其推入市场中，由于消费者对新产品产生质疑，所以公司以境外代销的方式销售新产品，公司的货款回笼期限相对较长，出口未收汇金额日益增多。此时若人民币汇率上升，再加上公司货款回笼期限具有不确定性，以致