传媒互联网行业2018年度中期策略报告：寻找互联网付费行业的α投资机会.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 引言 6 HYPERLINK \l _bookmark2 一、互联网内容付费海外龙头历史沉浮经验 7 HYPERLINK \l _bookmark3 Netflix：全球最大的视频流媒体巨头 7 HYPERLINK \l _bookmark4 会员数、营收、股价显著正相关 7 HYPERLINK \l _bookmark9 独家自制精品内容构建Netflix 护城河，大数据应用相得益彰 8 HYPERLINK \l _bookmark17 音乐付费领域 Spotify VS Napster，后起者的超越与先发者的颠簸 11 HYPERLINK \l _bookmark25 Spotify 营收稳健增长，远超Napster，亏损率收窄 13 HYPERLINK \l _bookmark29 Spotify 优势分析：用心经营，产品为王 14 HYPERLINK \l _bookmark30 Niconico 日本视频业昔日明星正走向窘境 16 HYPERLINK \l _bookmark32 龃龉前行，优质用户流失，付费率下降 16 HYPERLINK \l _bookmark36 Niconico 经验总结：自身轻视用户体验，外在竞争格局恶化 17 HYPERLINK \l _bookmark45 1.4 图片付费龙头 Getty Images：灵活的授权和收费模式，通过并购扩大市场份额，形 HYPERLINK \l _bookmark45 成平台化优势 22 HYPERLINK \l _bookmark48 二、归纳和启示：互联网付费，内容产品和服务是核心 24 HYPERLINK \l _bookmark49 内容产品和服务构筑基石，技术革新带来产品竞争力领先 24 HYPERLINK \l _bookmark50 高度稳定的管理团队能够保证发展的可持续性 24 HYPERLINK \l _bookmark51 资本助力是快速成长的捷径，战略和执行同样重要 25 HYPERLINK \l _bookmark52 三、我国互联网付费龙头的成功之道 26 HYPERLINK \l _bookmark53 爱奇艺：引领视频行业的标杆 26 HYPERLINK \l _bookmark54 会员高增长，内容投入持续加大，亏损缩窄 26 HYPERLINK \l _bookmark61 爱奇艺优势分析：战略具备前瞻性，自制创新优势突出 27 HYPERLINK \l _bookmark62 腾讯视频：背靠腾讯，后发制人 29 HYPERLINK \l _bookmark63 内容全覆盖，会员高增长 29 HYPERLINK \l _bookmark68 腾讯视频优势分析：腾讯系资源丰富，自制和体育版权打造差异化 30 HYPERLINK \l _bookmark71 哔哩哔哩：弯道超车的二次元“独角兽” 33 HYPERLINK \l _bookmark73 游戏刺激营收快速增长，亏损率收窄，享受二次元红利 33 HYPERLINK \l _bookmark80 哔哩哔哩优势分析：扎根Z 世代，培育二次元高粘性用户 35 HYPERLINK \l _bookmark81 芒果 TV：垂直定位瞄准细分赛道，自制内容优势突出，充分利用集团优势资源37 HYPERLINK \l _bookmark87 阅文集团：网文巨头进入盈利收获期，内容+渠道齐发力 40 HYPERLINK \l _bookmark88 营收净利改善显著，用户规模不断扩大 41 HYPERLINK \l _bookmark93 阅文集团优势分析：起于巨头+并购，长于作家资源 42 HYPERLINK \l _bookmark94 视觉中国：抢占先机把握图片付费核心资源，以技术为力量，建立平台型公司 44 HYPERLINK \l _bookmark99 腾讯音乐：并购打破对峙，强势领跑行业 47 HYPERLINK \l _bookmark104 四、国内互联网付费龙头成功的共性和特征 51 HYPERLINK \l _bookmark105 抓住行业成长红利期，享受用户渗透率和付费意愿的提升，及版权环境的改善 51 HYPERLINK \l _bookmark106 流量之争中，或是背靠巨头获取流量、资金等全方位支持，或在细分领域突出自身 HYPERLINK \l _bookmark106 优势，争夺对手流量 51 HYPERLINK \l _bookmark107 重视内容质量和用户体验，优化品牌运营，构筑用户壁垒 52