电力设备行业半年度投资策略：工控持续向好，风电平价上网加快到来.docxVIP

图 目 录图 1：电气设备（申万）半年来走势（截至 2018 年 6 月 22 日收盘）5图 2：电气设备（申万）三级行业各板块涨跌幅（截至 2018 年 6 月 22 日收盘）5图 3：电气设备（申万）上半年估值情况（截至 2018 年 6 月 22 日收盘）6图 4：电力设备行业上半年估值情况（截至 2018 年 6 月 22 日收盘）6图 5：全社会用电量累计（亿千瓦时，左轴）及同比（%，右轴）7图 6：电源基本建设投资情况（亿元）及同比增速（%）8图 7：电网基本建设投资情况（亿元）及同比增速（%）8图 8：2013 年以来中国PMI 走势9图 9：近一年制造业固定资产投资额累计值及同比增速（%）9图 10：中国工业自动化市场规模（亿元）及增速（2018 年以后为工控网预测）9图 11：近年来 OEM 和项目型市场增速及未来增速预测10图 12：份额占比比较（内外分别为 2009、2013、2017）10图 13：2017 年OEM 市场各细分行业增速10图 14：2017 年项目型市场各细分行业增速10图 15：中国自动化市场产品格局变化（由内而外分别为 2009 年、2013 年、2017 年）11图 16：2013-2017 年中国自动化市场细分产品市场规模及增速11图 17：我国低压变频器市场规模（亿元）及同比增速12图 18：2016 年低压变频器市场份额12图 19：2008 年国内伺服系统行业市场格局12图 20：2015 年国内伺服系统行业市场格局12图 21：伺服系统下游市场分布及份额13图 22：2015 年中国伺服系统市场前十大厂商13图 23：小型PLC 主要面向 OEM 市场13图 24：2016 年中国PLC 主要供应商市场份额13图 25：2016 年中国HMI 市场主要供应商市场份额14图 26：2017 年中国自动化市场分产品同比增速14图 27：国产工控品牌市场份额逐年提升15图 28：2017 年全球累计风电装机前十国家16图 29：2017 年全球新增风电装机前十国家16图 30：近年来风电弃风电量（亿千瓦时）和弃风率变化趋势17图 31：国家电网近年来风电并网容量（万千瓦）17图 32：2017 年风电重点地区最低保障收购年利用小时数落实情况18图 33：风电年度公开招标容量(GW)19图 34：2016、2017 年红六省上网和弃风电量（亿千瓦时）19图 35：2016、2017 年红六省弃风率情况19图 36：2016 和 2017 年各区域新增风电装机容量占比情况20图 37：近年来海上风电新增装机和累计装机（MW）20图 38：1991 至 2017 年中国新增和累计装机的风电机组平均功率20图 39：风电机组季度公开投标均价（元/kW）21图 40：2013 年至 2017 年中国风电整机制造企业国内新增装机份额集中度变化21图 41：2017 年全球风电市场装机份额22图 42：2017 年中国前六大装机商22表 目 录表 1：2018 年以来风电行业相关政策18行业上半年行情回顾电力设备行业上半年跌幅较大2018 年年初至今（截至 2018 年 6 月 22 日收盘），大盘整体下跌，沪深 300 指数下跌 10.5%，电气设备（申万）行业下跌 26.0%，跑输大盘 15.5 个百分点。图 1：电气设备（申万）半年来走势（截至 2018 年 6 月 22 日收盘）沪深300电气设备(申万)15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%2018-1-12018-1-152018-1-292018-2-122018-2-262018-3-122018-3-262018-4-92018-4-232018-5-72018-5-212018-6-42018-6-18-30%资料来源：Wind，渤海证券分板块来看，电气设备（申万）三级行业中，高压设备、线缆部件、储能设备等跌幅居前，工控和低压设备跌幅较小。图 2：电气设备（申万）三级行业各板块涨跌幅（截至 2018 年 6 月 22 日收盘）0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%SW工控自动化SW低压设备SW综合电力设备商SW火电设备SW电网自动化SW其它电源设备SW电机ⅢSW中压设备SW光伏设备SW计量仪表SW风电设备SW储能设备SW线缆部件及其他SW高压设备-40%资料来源：Wind，渤海证券目前电气设备（申万）的整体估值为 26.5 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率为121.85%，估值溢价率有所上升。图 3：电气设备（申万）上半年估值情况（截至 2018 年 6 月 22 日收盘）沪深300SW电气设备估值溢价率40.035.030.025.020.015.010.05.02018-0