电子行业深度报告：智能手机与PC对比，产业成长仍可期.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版目 录TOC \o 1-1 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark3 产业链主导方不同：Wintel 主导 PC，整机厂引领手机发展 5 HYPERLINK \l _bookmark15 拉动需求途径差异：PC 重视降成本，手机注重创新 10 HYPERLINK \l _bookmark23 智能手机将持续创新，持续增长 13 HYPERLINK \l _bookmark29 大陆公司的行业地位不同 16 HYPERLINK \l _bookmark32 投资建议 17 HYPERLINK \l _bookmark33 风险提示 18图表目录 HYPERLINK \l _bookmark0 图 1：全球PC 季度出货量 4 HYPERLINK \l _bookmark1 图 2：全球智能手机季度出货量 4 HYPERLINK \l _bookmark2 图 3：智能手机渗透率已超过 70%（百万部） 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 4：PC 处理器和操作系统占 35%的总成本 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图 5：Wintel 主导PC 产业链，整机厂引领手机发展 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 6：不同主导产品对应产业链公司营收规模变化（亿美元） 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 7：不同主导产品对应产业链公司市值占比变化 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图 8：英特尔和微软毛利率远高于整机厂和 ODM 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图 9：Wintel 垄断不利于PC 行业换机需求 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图 10：整机厂商主导模式更利于产品发展 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图 11：PC 市场惨淡局面难以依靠新产品标准来扭转 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图 12：各整机厂商纷纷推动手机创新 9 HYPERLINK \l _bookmark13 图 13：中国手机厂商自研与设计公司出货对比 10 HYPERLINK \l _bookmark14 图 14：中国手机厂商自研与委外设计出货比例,2017 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图 15：智能手机用途更加灵活广泛 10 HYPERLINK \l _bookmark17 图 16：人们每天使用智能手机时间显著高于 PC 10 HYPERLINK \l _bookmark18 图 17：近年全球 PC 销量逐年下滑 11 HYPERLINK \l _bookmark19 图 18：通信技术发展推动智能手机持续升级 12 HYPERLINK \l _bookmark20 图 19：全球 PC 销售单价快速下降 13 HYPERLINK \l _bookmark21 图 20：全球智能手机销售单价持续提升 13 HYPERLINK \l _bookmark22 图 21：智能手机和 PC 价格驱动因素不同 13 HYPERLINK \l _bookmark24 图 22：智能手机中长期将有革命性变化 14 HYPERLINK \l _bookmark25 图 23：智能手机销量有望继续增长 14 HYPERLINK \l _bookmark26 图 24：基于换机周期的弹性测算 15 HYPERLINK \l _bookmark27 图 25：近年 AI 智能手机渗透率将快速提升 15 HYPERLINK \l _bookmark28 图 26：5G 智能手机是未来发展方向 15 HYPERLINK \l _bookmark30 图 27：相比 PC，中国大陆公司在手机产业链的地位大幅提升 16 HYPERLINK \l _bookmark31 图 28：手机与 PC 产业链格局对比 17智能手机出货量渗透率已超过 70%，自 2016 年以来增速放缓，逐渐进入存量替换阶段，随着近期行业股价的下跌，部分投资者认为未来智能手机终端和供应链将遵循 PC 行业近年来的下滑趋势。但我们认为，智能手机的发展特点及推动因素与 PC 机存在多方面的巨大差异，经历数个季度的调整后，未来依然有望继续保持持续成长势头。图 1：全球PC 季度出货量 图 2：全球智能手机季度出货量120100806040200全球PC出货量（百万台） 同比增长35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%04Q204Q404Q204Q405Q205Q406