纺织服装行业2018年中期投资策略：基本面向好延续，重点关注龙头机会.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版目 录TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 纺织制造：需求持续回暖，棉价长期趋势向上，龙头企业优势不断提升 4 HYPERLINK \l _bookmark1 出口内需延续复苏 4 HYPERLINK \l _bookmark4 内外棉价差不断缩窄，中长期棉价重心仍将上移 4 HYPERLINK \l _bookmark10 人民币阶段性贬值有利于盈利改善 6 HYPERLINK \l _bookmark12 中美贸易争端预计对纺织制造出口影响有限 6 HYPERLINK \l _bookmark14 品牌服饰：复苏趋势延伸至全行业，龙头业绩增长更具持续性 8 HYPERLINK \l _bookmark15 终端库存逐步恢复正常水平 行业进入净开店阶段 8 HYPERLINK \l _bookmark17 龙头主动优化渠道、供应链等要素，夯实长期发展基础 8 HYPERLINK \l _bookmark18 消费代际切换+低线城市消费升级 本土品牌充分受益 9 HYPERLINK \l _bookmark20 线上线下流量进一步向龙头品牌倾斜 9 HYPERLINK \l _bookmark21 行业平稳增长成常态，未来将聚焦长期竞争力的打造 10 HYPERLINK \l _bookmark23 二级市场表现：基本面向好下板块触底回升 大龙头表现更优 11 HYPERLINK \l _bookmark32 2018 年下半年行业投资策略及重点标的 14 HYPERLINK \l _bookmark35 1、主品牌空间大、规模流量变现加快的大众服饰龙头 16 HYPERLINK \l _bookmark36 海澜之家 HYPERLINK \l _bookmark36 16 HYPERLINK \l _bookmark37 森马服饰 HYPERLINK \l _bookmark37 17 HYPERLINK \l _bookmark38 太平鸟 18 HYPERLINK \l _bookmark39 2、主品牌持续复苏 且有新业务、新品牌增长的中高端品牌 18 HYPERLINK \l _bookmark40 罗莱生活 HYPERLINK \l _bookmark40 18 HYPERLINK \l _bookmark41 安正时尚 HYPERLINK \l _bookmark41 19 HYPERLINK \l _bookmark42 歌力思 HYPERLINK \l _bookmark42 20 HYPERLINK \l _bookmark43 富安娜 HYPERLINK \l _bookmark43 21 HYPERLINK \l _bookmark44 水星家纺 HYPERLINK \l _bookmark44 21 HYPERLINK \l _bookmark45 七匹狼 HYPERLINK \l _bookmark45 22 HYPERLINK \l _bookmark46 九牧王 HYPERLINK \l _bookmark46 22 HYPERLINK \l _bookmark47 3、质地良好的纺织制造龙头 23 HYPERLINK \l _bookmark48 华孚时尚 HYPERLINK \l _bookmark48 23 HYPERLINK \l _bookmark49 伟星股份 HYPERLINK \l _bookmark49 24 HYPERLINK \l _bookmark50 鲁泰A HYPERLINK \l _bookmark50 25 HYPERLINK \l _bookmark51 风险提示 25有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：2015 年以来我国各月纺织品服装出口增速（%，以人民币计） 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：2015 年以来服装类零售额月度增速情况 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图 3：2017 年以来内外棉价走势 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4：2017 年以来内外棉价价差情况 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5：2017/2018 年度储备棉轮出低价走势图 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图 6：2007-2017 年全球与中国棉花库存 6