钢铁行业2018年中期策略：高盈利持续较久，环保及焦炭端为变量.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版正文目录TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、上半年钢铁板块波幅较大 4 HYPERLINK \l _bookmark1 2018 年以来钢铁板块波幅较大 4 HYPERLINK \l _bookmark3 二季度钢铁板块业绩或创新高 4 HYPERLINK \l _bookmark5 钢铁板块估值优势明显 6 HYPERLINK \l _bookmark9 二、2018 年中期策略：高盈利持续较久 环保及焦炭端为变量 8 HYPERLINK \l _bookmark10 需求暂无近忧，远虑加深 8 HYPERLINK \l _bookmark24 多城市即将执行超低排放值 13 HYPERLINK \l _bookmark31 三、变量之二：焦化行业去产能 15 HYPERLINK \l _bookmark35 风险提示 18图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1： 2018 年钢铁指数及部分钢铁股票表现 4 HYPERLINK \l _bookmark6 图 2： 钢铁行业历史估值比较 7 HYPERLINK \l _bookmark7 图 3： 钢铁与其他周期类行业估值比较 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图 4： 公司估值（TTM）比较 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图 5： 钢铁行业季度盈利预估（量*价） 9 HYPERLINK \l _bookmark12 图 6： 全品种库存季节性（厂库+社库） 10 HYPERLINK \l _bookmark13 图 7： 建筑钢材成交量 10 HYPERLINK \l _bookmark14 图 8： 水泥磨机开工率季节性 10 HYPERLINK \l _bookmark15 图 9： 35/132 城市建材库存占比 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图 10： 房屋销售与新开工面积增速 11 HYPERLINK \l _bookmark17 图 11： 房屋销售分城市 11 HYPERLINK \l _bookmark18 图 12： 制造业投资增速 11 HYPERLINK \l _bookmark19 图 13： 中厚板-热卷价差 11 HYPERLINK \l _bookmark20 图 14： 房价环比分城市 12 HYPERLINK \l _bookmark21 图 15： 房屋待售面积增速 12 HYPERLINK \l _bookmark22 图 16： 基建投资增速 13 HYPERLINK \l _bookmark23 图 17： 全国公共财政收入与支出同比 13 HYPERLINK \l _bookmark25 图 18： 高炉铁水与中/电工艺成本差 13 HYPERLINK \l _bookmark26 图 19： 中/电工艺产量占全国粗钢比例变化 13 HYPERLINK \l _bookmark27 图 20： 全国电炉开工率 14 HYPERLINK \l _bookmark28 图 21： 高炉开工率 14 HYPERLINK \l _bookmark33 图 22： 焦化产能分炉型（2017） 16 HYPERLINK \l _bookmark34 图 23： 焦化产能分干熄/湿熄工艺（2017） 16 HYPERLINK \l _bookmark4 表格 1. 2017-2018Q1 分季度归属于上市公司股东的净利润 5 HYPERLINK \l _bookmark29 表格 2. 钢铁行业超低排放值要求-河北 14 HYPERLINK \l _bookmark30 表格 3. 钢铁行业超低排放值要求-河南 15 HYPERLINK \l _bookmark32 表格 4. 焦化各工艺环节污染源 16一、上半年钢铁板块波幅较大1.1.2018 年以来钢铁板块波幅较大2018 年一季度，市场提前炒作旺季行情，钢铁板块 1 月-2 月表现强于大盘。春节后需求启动偏慢以及“26+2”供应端限产效果不佳，钢铁板块 3 月份整体回调。4 月份，钢材去库存速度创近年最快水平，需求表现超预期， 同时供给端环保限产常态化趋势蔓延，粗钢供应端呈现刚性，钢铁供需局面持续好转，钢铁板块表现强于大盘。5 月以来，钢铁需求季节性转稳叠加钢厂生产逐渐步入正轨，钢铁供需紧张局面有所缓和，同时中美贸易摩擦出现反复影响市场情绪，板块表现不尽人意。图 1： 2018 年钢铁指数及部分钢铁股票表现30%20%10%0%-10%-20%-30%沪