钢铁建材行业2H18展望：环保高压不减，高盈利有望持续.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版目录TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 钢铁：盈利韧性或超预期，估值具备修复空间 4 HYPERLINK \l _bookmark1 需求承压，仍具韧性 4 HYPERLINK \l _bookmark9 环保高压持续，供给增量可控 6 HYPERLINK \l _bookmark15 价格和盈利韧性有望超预期 7 HYPERLINK \l _bookmark24 投资建议：估值修复仍有空间 10 HYPERLINK \l _bookmark27 水泥：低库位下的强供给约束，价格有望淡季不淡 12 HYPERLINK \l _bookmark28 需求：旺季延迟，区域分化 12 HYPERLINK \l _bookmark32 供给：区域协同趋于成熟，供给约束力度仍强 13 HYPERLINK \l _bookmark33 价格和盈利：价格盈利“双高”局面有望维持 13 HYPERLINK \l _bookmark36 分区域情况：持续看好华东、华南区域 14 HYPERLINK \l _bookmark65 投资建议：优质区域龙头业绩有望再超预期 19 HYPERLINK \l _bookmark67 玻璃：需求或受资金面影响，2H 盈利有望改善 20 HYPERLINK \l _bookmark68 价格推涨仍待库存去化，静待旺季需求改善 20 HYPERLINK \l _bookmark72 冷修周期叠加环保影响，下半年供给有望趋紧 21 HYPERLINK \l _bookmark77 价格和盈利下半年有望改善 22 HYPERLINK \l _bookmark80 投资建议：龙头机遇仍存 22图表 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1: 地产投资和新开工增速仍维持高位 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2: 基建投资同比增速有所下滑 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3: 家电销量变化情况 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4: 汽车产销量增速 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5: 机械设备行业工业增加值增速 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 6: 挖掘机销量同比变化情况 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 7: 钢材月度出口量及同比增速 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 8: 2016-2018 年钢铁行业产能去化情况 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 9: 唐山产能利用率持续受到环保压制 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 10: 全国电炉开工率稳定在 65%左右水平 6 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 11: 转炉废钢比提升与电炉产能释放带来的供给增量测算 7 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 12: 钢铁供需平衡表 7 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 13: 春节后社会库存去化速度为 2010 年以来最迅速 8 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 14: 钢材社会库存当前基本与去年同期持平 8 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 15: 建筑钢材钢厂库存已处于低位 8 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 16: 焦炭钢厂及港口库存情况 9 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 17: 铁矿石港口库存徘徊高位 9 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 18: 焦炭价格走势 9 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 19: 铁矿石价格走势 9 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 20: 钢材吨钢毛利模拟（按一个月库存） 10 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 21: A 股钢铁板块历史 P/B 和 ROE 10 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 22: 钢铁可比公司估值表 11 HYPERLINK \l _bookmark29 图表 23: 全国水泥库容比 12 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 24: 全国熟料库容比 12 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 25: 南北水泥库容比走势分化明显 12 HYPE