非金属建材行业2018年中期投资策略：继续看好水泥龙头，玻纤基本面持续改善.pptxVIP

继续看好水泥龙头，玻纤基本面持续改善2018 年中期投资策略2018 年 6 月 29 日本期内容提要:? 产品价格继续高位运行，行业整体业绩表现靓丽。2018 年，水泥、玻璃价格继续维持高位，截至 2018 年 6 月 28 日，全国水泥价格指数为 142 点；全国玻璃价格指数为 1,178 点。产品 价格的高位运行也带动行业公司业绩同比实现大幅增长。2017 年，建材行业 79 家上市公司实 现净利润 373 亿元，同比增长 56.45%；2018 年一季度，实现净利润 75 亿元，同比增长 213%。? 水泥行业：“供给收缩”“需求下滑”，供需格局仍将偏紧。我国固定资产投资增速逐年下行，下游基建与房地产领域对水泥需求拉动力度也在减弱，水泥消费需求下滑趋势仍将继续。而在 供给端，随着错峰限产时间和规模不断扩大，供给将进一步收缩，此外叠加原燃料价格高企， 助推水泥价格高位运行。分区域来看，南方供需格局明显优于北方。? 玻璃行业：需求端存回升预期，供给端或将继续收缩。房地产投资以及房屋新开工面积均在回暖，新开工-竣工面积剪刀差存在修复预期，玻璃下游需求依然有回升的可能。由于新增产能 被卡死，环保约束不断加码使部分玻璃企业面临停产风险，此外叠加冷修复产受制以及冷修步 入高峰期，玻璃行业供给端或将继续收缩。? 玻纤行业：需求端支撑明显，价格仍有上涨空间。玻纤中高端领域需求持续放量，行业准入壁垒较高导致新增产能有限，同时 2018 年仍是池窑冷修高峰期，因此整体产能冲击不大，供给 端仍将偏紧。整体来看供需关系持续平稳向好，价格仍有上涨空间，行业高景气度有望维持。? 投资逻辑与评级：我们认为，水泥行业供需关系仍将偏紧，此外获成本端支撑，价格有望继续高位运行。玻璃供给受多因素制约，或将继续收缩，若下游需求恢复超预期，价格将重回 上升通道。玻纤下游需求不断增长，而供给端放量有限，产能冲击不大，供需格局继续改善。 子行业中，建议关注行业景气度较高的水泥和玻纤。由于供给端影响因素较多，而下游需 求不确定性仍然存在，我们维持行业“中性”评级。建议关注：海螺水泥；华新水泥；中国巨石。风险因素：宏观经济下行；水泥行业供给端收缩不达预期；玻璃行业冷修复产超预期或冷修产能不及预期；玻纤市场需求不达预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 /目 录投资聚焦...............................................................................................................................................1产品价格继续高位运行，行业整体业绩表现靓丽...........................................................................2水泥行业：“供给收缩”“需求下滑”，供需格局仍将偏紧..............................................................3水泥消费需求下滑趋势仍将继续..................................................................................... 3错峰生产继续加码，供给端将进一步收缩...................................................................... 6煤炭价格高位叠加石灰石矿山治理，水泥价格获成本支撑............................................. 7供给侧改革不断深化，行业集中度有望加速提升............................................................ 9南方供需格局优于北方，水泥价格有望继续高位震荡 .................................................. 11玻璃行业：需求端存回升预期，供给端将继续收缩......................................................................13下游需求持续低迷，下半年存有回升预期.................................................................... 13环保约束叠加冷修高峰，供给端或将持续收缩............................................................. 15