纺织服装行业：关注优质制造企业，聚焦服装家纺领跑品牌.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、消费端持续增长，基本面整体向好 3 HYPERLINK \l _bookmark8 二、纺织制造平稳发展，聚焦细分领域领跑企业 4 HYPERLINK \l _bookmark9 （一）板块收入稳步增长，汇率波动影响业绩 4 HYPERLINK \l _bookmark14 （二）棉价稳中有升，环保政策趋严，领跑企业优势显著 5 HYPERLINK \l _bookmark20 三、服装家纺消费升级，多品牌、新零售或为发展趋势 8 HYPERLINK \l _bookmark21 （一）品牌服饰复苏延续，行业景气度提升 8 HYPERLINK \l _bookmark24 （二）消费升级驱动，多品牌集团或成新趋势 8 HYPERLINK \l _bookmark28 （三）家纺行业集中度有望提高，中高端品牌或将受益 9 HYPERLINK \l _bookmark31 （四）新零售、新技术，线上线下融合推助品牌成长 10 HYPERLINK \l _bookmark40 四、板块前期调整到位，关注低估值优质标的 13 HYPERLINK \l _bookmark49 五、投资建议 17 HYPERLINK \l _bookmark50 六、风险提示 18 HYPERLINK \l _bookmark51 插图目录 19 HYPERLINK \l _bookmark52 表格目录 19一、消费端持续增长，基本面整体向好年初至今纺织服装消费保持稳步增长，根据国家统计局公布的数据，自去年 6 月以来， 服装鞋帽、针纺织品零售额同比增速一直在 6%以上。图 1：国内服装零售额逐年提升 图 2：近一年来服装鞋帽、针纺织品每月零售额增速均高于 6%服装零售销售额（亿元） 同比 服装鞋帽、针纺织品类零售额（亿元） 同比4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%3,0002,5002,0001,5001,000500016%14%12%10%8%6%4%2%0%资料来源：国家统计局，民生证券研究院 资料来源：国家统计局，民生证券研究院与去年同期相比，今年 4 月、5 月纺织纱线、织物及制品出口额提升，其他类纺织服装产品出口额略有下滑。图 3：2017 年至今各类纺织服装产品出口额对比服装及衣着附件出口金额（亿美元） 纺织纱线、织物及制品出口金额（亿美元）鞋类出口金额（亿美元） 箱包及类似容器出口金额（亿美元）18016014012010080604020017-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 17-08 17-09 17-10 17-11 17-12 18-01 18-02 18-03 18-04 18-05资料来源：国家统计局，民生证券研究院一季度纺织服装行业上市公司总体基本面情况较好，我们计算得出行业营业收入约 687 亿元，同比增长 21.84%；归母净利润约 53 亿元，同比增长 13.25%。另一方面，我们选取了行业内 2016 年 6 月底前上市的 70 家公司，计算得出今年一季度上述公司营收增速比去年同期提升，归母净利润稳步增长。总体来看，行业复苏趋势延续。图 4：纺织服装 70 家公司 2018Q1 营业收入增速同比提升 图 5：纺织服装 70 家公司 2018Q1 归母净利润稳步增长营业收入（亿元） 同比 归母净利润（亿元） 同比70060050040030020010002015Q1 2016Q1 2017Q1 2018Q125%20%15%10%5%0%504540353025201510502015Q1 2016Q1 2017Q1 2018Q120%15%10%5%0%-5%资料来源：公司公告，民生证券研究院 资料来源：公司公告，民生证券研究院同时，一季度行业整体存货同比下降，存货周转率同比有较大幅度的提高。整体来看， 行业去库存成效显现，运营能力提升。图 6：纺织服装行业 2018Q1 存货水平同比下降 图 7：纺织服装行业 2018Q1 存货周转率同比提升存货（亿元） 同比 存货周转率8108007907807707607507407307207102015Q1 2016Q1 2017Q1 2018Q16%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%65%60%55%50%45%40%2015Q1