火电行业2018半年度策略：火电行业筑底反转，盈利拐点来临.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版正文目录 HYPERLINK \l _TOC_250010 市场总结与回顾 4 HYPERLINK \l _TOC_250009 行情回顾：火电板块整体低迷 4 HYPERLINK \l _TOC_250008 业绩总结：营收小幅增长，净利同比反弹 5 HYPERLINK \l _TOC_250007 行业筑底反转，盈利拐点来临 7 HYPERLINK \l _TOC_250006 全社会用电量增速持续回暖 7 HYPERLINK \l _TOC_250005 火电供给侧改革大幕拉开 9 HYPERLINK \l _TOC_250004 电价上调预期强烈，业绩环比改善可期 12 HYPERLINK \l _TOC_250003 电力央企整合预期或提升估值水平 15 HYPERLINK \l _TOC_250002 隐忧仍存：市场化交易电量扩大及清洁能源挤压 16 HYPERLINK \l _TOC_250001 投资策略：关注低估值电力央企 19 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 22图表目录图表 1：17 年年初至今公用事业各子板块涨跌情况 4图表 2：个股涨跌幅排名 4图表 3：17 年 5 月至 18 年 5 月火电行业涨跌幅前五大股票 5图表 4：火电行业营收增速 5图表 5：火电行业归母净利润增速 5图表 6：火电行业综合毛利率 6图表 7：火电行业净利率 6图表 8：三项费用率变化 6图表 9：火电行业 ROE 变化 6图表 10：经营性现金流量净额/营收情况 6图表 11：资产负债率变化情况 6图表 12：火电板块市盈率（TTM，整体法） 7图表 13：火电板块市净率（TTM，整体法） 7图表 14：全社会用电量及增速 7图表 15：第二产业用电增幅显著 8图表 16：各产业用电量结构（2017） 8图表 17：“十三五”电力结构目标 9图表 18：2020 年煤电规划建设风险预警 9图表 19：火电机组平均利用小时数 11图表 20：我国火电装机容量 11图表 21：我国煤电机组装机容量 11图表 22：秦皇岛动力煤（Q5500K）平仓价 12图表 23：全国电煤价格指数 12图表 24：各地三项附加费用与本次煤电标杆电价预计上调幅度 12图表 25：燃煤机组标杆上网电价与煤价联动计算公式 13图表 26：稳煤价措施 14图表 27：煤炭市场价格调节机制 15图表 28：五大发电集团旗下上市公司及地方国资控股的电力企业一览 16图表 29：市场化交易电量情况 17图表 30：我国风电装机容量 18图表 31：我国光伏装机容量 18图表 32：我国水电装机容量 18图表 33：我国核电装机容量 18图表 34：火电利用小时数测算 19图表 35：火电行业历史 PB 20图表 36：各类型电源上网电量占比 20图表 37：各公司火电经营效率情况 21图表 38：各公司火电上网电量地域分布 21图表 39：各公司估值对比 21市场总结与回顾行情回顾：火电板块整体低迷2017 年年中以来，公用事业各子板块整体跑输大盘。截止到 2018/5/30，申万火电指数区间涨跌幅为-21.16%，申万水电指数区间涨跌幅为-1.11%，申万燃气指数区间涨跌幅为-11.63%；而同期沪深 300 指数的涨幅达 8.91%，公用事业各子版块整体表现较为低迷。其中，火电行业指数在二月初及 4 月底以来涨幅较好，主要与煤价的波动相关。图表 1：17 年年初至今公用事业各子板块涨跌情况30%20%30%20%10%0%-10%-20%火电(申万) 水电(申万) 燃气Ⅱ(申万) 沪深300来源：Wind，国联证券研究所个股表现整体平淡。个股方面，我们统计的 28 只电力股中，仅有宝新能源一家在过去一年中跑赢沪深 300 指数，其余个股悉数下跌。图表 2：个股涨跌幅排名403020100宝新能源IF300宝新能源IF300浙能电力广州发展申能股份华能国际皖能电力内蒙华电深圳能源华电国际京能电力粤电力A 漳泽电力国电电力福能股份天富能源通宝能源长源电力华电能源金山股份穗恒运A 大唐发电上海电力华银电力吉电股份豫能控股赣能股份建投能源东方能源-20-30-40-50-60-70来源：Wind，国联证券研究所涨幅前五跌幅前五证券代码 证券简称所属区域区间涨跌证券代码 证券简称所属区域区间涨跌涨幅前五名的公司中，宝新能源、广州发展两家广东的电力企业排名 1、3 位， 浙能电力、申能股份及华电国际分列 2涨幅前五跌幅前五证券代码 证券简称所属区域区间涨跌证券代码 证券简称所属区域区间涨跌图表 3：17 年 5 月至 18 年 5 月火电行业涨