基础化工行业2018半年度策略：盈利大幅提升，景气周期拉长.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版正文目录 HYPERLINK \l _TOC_250010 化工行业运行情况及展望 4 HYPERLINK \l _TOC_250009 行业盈利能力持续改善，产品价格维持高位 4 HYPERLINK \l _TOC_250008 环保督查常态化，供给端持续改善 5 HYPERLINK \l _TOC_250007 需求增速出现放缓，但仍具韧性 5 HYPERLINK \l _TOC_250006 后市展望及投资策略 6 HYPERLINK \l _TOC_250005 全球化布局优势企业 8 HYPERLINK \l _TOC_250004 产业链一体化加筑竞争壁垒 9 HYPERLINK \l _TOC_250003 细分隐形冠军，成长确定性高 9 HYPERLINK \l _TOC_250002 景气度持续向好子行业 11 HYPERLINK \l _TOC_250001 重点标的 16 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 16图表目录图表 1：化工原料及化工制品营收及利润增速（%） 4图表 2：化工原料及化工制品销售利润率（%） 4图表 3：化工原料及化工制品价格指数 4图表 4：化工原料及化工制品固定资产投资完成额 5图表 5：房地产新开工与销售增速放缓（%） 5图表 6：家电产量增速有所分化（%） 5图表 7：汽车产量增速较为平稳（%） 6图表 8：服装出口增速有所上行（%） 6图表 9：美国复苏依然强劲 6图表 10：新兴经济体整体稳健 6图表 11：全体 A 股与基础化工 PE 对比 6图表 12：全体 A 股与基础化工 PB 对比 6图表 13：四大主线布局化工 7图表 14：中国占据全球化工重要席位 8图表 15：中国部分化工品占全球比重 8图表 16：安道麦在全球前 20 大市场均直接拥有业务 8图表 17：玲珑轮胎“5+3”战略布局全球 8图表 18：企业纵向一体化发展优势 9图表 19：企业成本竞争曲线 9图表 20：中国、北美地区精细化工品比重对比 10图表 21：全球各地区精细化工品增速（%） 10图表 22：创业板与沪深 300 估值历史估值对比 10图表 23：化学原料 PPI、PPIRM 累计同比 10图表 24：成长确定性强的细分品种 11图表 25：染料与有机颜料大部分品种结构相似 11图表 26：近年来我国染料、有机颜料主要经济指标 11图表 27：2016-2017 年因环保问题停产的部分染颜料企业 12图表 28：国内染料历史出口价格情况（美元/吨） 12图表 29：醋酸下游应用分布 13图表 30：醋酸历史价格及价差 13图表 31：国内醋酸产量及需求情况 13图表 32：国内 PTA 行业未来新增产能情况统计 14图表 33：国内 EVA 产量及消费情况 14图表 34：全球 PA66 供给高度集中 15图表 35：己二腈原料是 PA66 产业链关键因素 15图表 36：2017 年末以来全球 PA66 链不可抗力频发 15图表 37：PA66 切片及原料己二胺、己二酸价格 15图表 38：重点推荐公司估值情况 16化工行业运行情况及展望行业盈利能力持续改善，产品价格维持高位作为传统制造业，基础化工是连接能源、各类基础原料及终端消费的桥梁。2015 年末以来伴随原油、煤炭等基础上游原料价格上涨，叠加国内供给侧改革及环保督查的不断推进，国内基础化工行业供给格局普遍得到了有效改善，行业整体进入了一段较长的景气周期，其中以中游化工产品盈利改善最为明显，如农药、磷化工等子行业， 盈利能力的提升主要受益于产品涨价后与原料价差同比扩大。而对于基础化工偏下游环节的子行业，如橡胶制品等子行业，上游原材料涨价尚未完全向下游传导。但总体来说，基础化工行业整体盈利得到了持续明显的改善。图表 1：化工原料及化工制品营收及利润增速（%） 图表 2：化工原料及化工制品销售利润率（%）来源：wind；国联证券研究所 来源：wind；国联证券研究所从产品价格看，2016 年以来伴随原油价格企稳、国内供给侧改革去产能的进程加速等因素，国内化工品价格指数显著上升，2017 年四季度后，由于基数相对较高， 增速有所放缓，但产品价格依然保持在较高水平。图表 3：化工原料及化工制品价格指数来源：wind；国联证券研究所环保督查常态化，供给端持续改善自 2013 年以来，化工行业固定资产投资增速持续走弱，并于 2016 年出现十年来首次负增长，到目前为止，固定资产投资增速仍处于下降通道中，在国家供给侧改革、环保趋严常态化大背景下，化工行业固定资产投资周期启动时间有望延后，一方面，政府对化工企业新增项目的环评、安评