检测认证服务行业专题研究：酌外斟内，以知兴替~从海外巨头看国内企业经营水平.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版目录索引TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250013 全文逻辑：从海外巨头看国内企业增长空间 5 HYPERLINK \l _TOC_250012 相似的路径，国际检测认证龙头成长历程 6 HYPERLINK \l _TOC_250011 下游需求碎片化，行业地位依靠时间积累 6 HYPERLINK \l _TOC_250010 三家国际巨头发展历史 7 HYPERLINK \l _TOC_250009 四重维度，剖析龙头的国际竞争力 10 HYPERLINK \l _TOC_250008 收入端：碎片化特征显著，行业集中度不高 10 HYPERLINK \l _TOC_250007 成本端：人力密集型行业，资本支出带来折旧费用的放缓 11 HYPERLINK \l _TOC_250006 利润及现金流：经营性现金流充沛，净利润稳定增长 14 HYPERLINK \l _TOC_250005 经营效率：轻资产运营，ROE 优异 17 HYPERLINK \l _TOC_250004 对标海外，国内企业经营状况如何？ 21 HYPERLINK \l _TOC_250003 财务对比，梳理中国企业发展状况 22 HYPERLINK \l _TOC_250002 并购是重要路径，切入新兴避免天花板 25 HYPERLINK \l _TOC_250001 华测检测，国内第三方检测服务民营龙头企业 29 HYPERLINK \l _TOC_250000 投资建议与风险提示 35图表索引图 1：全文逻辑框架 5图 2：各细分领域的开发潜力（十亿欧元） 6图 3：SGS 2017 年营业收入行业构成 7图 4：SGS 2017 年营业收入地区构成 7图 5：BV 2017 年营业收入行业构成 8图 6：Intertek 2017 年营业收入行业构成 8图 7：全球 13 家检测认证龙头公司 2017 年营业收入（百万美元） 10图 8：三大检测企业（SGS、BV、Intertek）营收增长率与全球 GDP 增长率 11图 9：人工成本支出（百万欧元）及占营业成本比重 11图 10：三家企业人均人工成本支出（万欧元/人） 12图 11：资本支出增速 12图 12：折旧及摊销费用（百万欧元） 13图 13：三家企业有息负债总额（百万欧元） 14图 14：三家企业利息支出总额（百万欧元） 14图 15：经营性现金流量净额（百万欧元） 15图 16：经营现金流净额/净利润 15图 17：净利润（百万欧元）与净利率 16图 18：Intertek 各部门营业收入构成 17图 19：Intertek 各部门营业利润率 17图 20：2017 年 Intertek 部门增长原因 17图 21：三家企业人均产值（欧元/人） 18图 22：三家企业人均人工成本和人均净利润（欧元/人） 18图 23：固定资产净值（百万欧元）及占总资产比例 19图 24：应收账款周转率（次） 19图 25：三家企业 ROE 及杜邦分析 19图 26：中国上市和挂牌检测公司 2017 年检测认证服务业务收入（百万元） 21图 27：2017 年检测认证服务业务营业收入规模及增速对比 23图 28：检测认证服务企业员工总数对比（人） 23图 29：人均产值对比（万元/人） 24图 30：人均职工薪酬对比（万元/人） 24图 31：2016-2017 年 SGS 的各业务板块的内生和外延增长情况 26图 32：SGS 与华测检测并购企业数量（个） 26图 33：华测检测分业务营业收入占比 30图 34：2017 年各企业应收账款结构 30图 35：SGS 全球布局 31图 36：华测检测业务部门及实验室全球布局 31图 37：华测检测营业收入（百万元）与增速 32图 38：华测检测归母净利润（百万元）与增速 32图 39：华测检测固定资产与在建工程（百万元） 33图 40：华测检测资本支出金额（百万元）及同比 33表 1：全球检测认证服务公司业务分布 6表 2：第三方检测认证服务三巨头发展史 8表 3：第三方检测认证服务三巨头成长异同比较 9表 4：有息负债细分结构（金额单位：百万欧元） 13表 5：三家企业成本及利润拆分（金额单位：百万欧元） 16表 6：国内上市和挂牌检测认证服务企业业务范围及 2017 年业绩统计（金额单位： 百万元） 22表 7：国内外检测认证服务企业现金流状况分析 25表 8：2017 年国际检测认证服务行业发生的并购事件汇总 27表 9：2017 年国内检测认证服务行业发生的并购事件汇总（金额单位：万元）. 28表 10：华测