建筑行业再谈建筑研究方法论专题系列报告之六：盈虚有时，三重维度复盘建筑轮动.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 基本框架：宏观与产业背景 5 HYPERLINK \l _bookmark1 估值波动主导建筑行情 5 HYPERLINK \l _bookmark6 紧信用环境现金关注提升 6 HYPERLINK \l _bookmark14 板块轮动：经济周期和信用周期视角 10 HYPERLINK \l _bookmark15 经济周期背景下的轮动 10 HYPERLINK \l _bookmark26 信用周期背景下的轮动 13 HYPERLINK \l _bookmark36 季节轮动：春华秋实，夏雨冬阳 16 HYPERLINK \l _bookmark37 季节特征显著，机会主要在下半年 16 HYPERLINK \l _bookmark44 Q1 行情总结：业绩预期主导估值切换 17 HYPERLINK \l _bookmark49 Q2 行情总结：流动性影响估值波动 18 HYPERLINK \l _bookmark52 Q3 行情总结：估值是主要驱动力 20 HYPERLINK \l _bookmark55 Q4 行情总结：业绩驱动转为估值驱动 20 HYPERLINK \l _bookmark62 量化周期：建筑指数的周期分解 23 HYPERLINK \l _bookmark63 建筑指数存在 26、49 和 93 个月周期 23 HYPERLINK \l _bookmark67 基建或率先触底，Q4 有望迎来转机 24 HYPERLINK \l _bookmark78 总结：短期基建或企稳，中期关注信用改善 27 HYPERLINK \l _bookmark79 基本面视角：削峰填谷，取长补短 27 HYPERLINK \l _bookmark84 经济信用周期：投资有望逐渐企稳 28 HYPERLINK \l _bookmark87 量化周期视角：大约在秋季 28 HYPERLINK \l _bookmark88 风险提示： 29图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1： 建筑指数与沪深 300 指数相关系数 0.9 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2： 建筑指数及相对沪深 300 比值 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3： 不同时期建筑指数盈利估值拆分 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4： 建筑指数与同比序列变换 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5： 建筑指数与无风险收益率 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6： 建筑指数与 M2-M1 剪刀差 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 7： 无风险利率、M2 同比与社融同比增速 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 8： 紧信用时期建筑指数与沪深 300 涨跌幅 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 9： 建筑指数与固定资产投资同比增速 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 10： 建筑指数与建筑业经营活动现金流净额增速 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 11： 信用紧缩周期下建筑公司业绩增长低预期比例提升 9 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 12： 美林投资时钟模型 10 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 13： 经济周期判断指标 10 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 14： 基于宏观经济一致指数和 CPI 当月同比的经济周期划分 11 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 15： 1999.04-2018.05 我国经济短周期划分 11 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 16： 建筑一级行业月均涨跌幅统计描述表 11 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 17： A 股一级行业投资时钟 12 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 18： 建筑二级行业投资时钟 12 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 19： 建筑二级行业不同经济阶段月均涨跌幅（%） 12 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 20： 建筑二级细分行业涨跌幅 12 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 21： 专业工程三级子行业涨跌幅 12 HYPERLINK \l _bookmark27 图表