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农行后上市时代 　　中国农业银行(601288.SH，1288.HK) 的改制上市之路，走来并不平坦。 　　作为最后一家上市的国有商业银行，农行在资本市场的成功挂牌被看作是国有商业银行改革的收官之役。而农行这一仗，背负了太多的艰辛。 　　从2007年1月的全国金融工作会议，确立了农行改革“面向‘三农’、整体改制、商业运作、择机上市”这一主线，到今年7月正式登陆A股和H股市场，历时三年零六个月，无论是从时间跨度，还是其曲折程度，都远超其他几家国有大行。 　　作为入行25年的老员工，农行行长张云感慨良多，“农业银行从改革的难度，从改革所付出的历史性的代价，从改革之后所面临的挑战，从改革之后体制、机制调整的力度来看，都是其他银行所不能比拟的。” 　　对于农行三十多年以来经历的不平坦道路，张云有着诸多复杂感情，但更多的是对农行未来的发展充满信心。 　　上市后的农行将被放到全新的市场环境中去让投资者审视。 　　农行将以一种怎样的姿态来面对更加国际化的竞争？如何建立起良好的公司治理构架？如何让三农业务为农行创造更大的投资价值？带着这些问题，《财经国家周刊》在农行总行大楼与张云进行了面对面的交流。 　　最具成长性 　　农行上市时，我们给投资者的预期是，到年末拨备覆盖率达到150%，给投资者的利润增长率达到30%。9月份公布数据时，拨备覆盖率已经达到159%，利润增长幅度是36%，远超出了当时所给的预期。 　　《财经国家周刊》：您曾经说，农行是世界上最有成长性的银行之一。在您看来，最具成长性是如何体现的？ 　　张云：最具成长性首先是基于中国经济快速、持续、健康增长这个大背景之下而言的。 　　其次，农行这个机构的特点是，同时在城市、农村、县域均衡地分布着自己的营业网点。现在县域经济成长的速度明显快于平均水平，在这个增长过程中，农行又在县域金融当中处于领导者的地位。从这个角度来说，农行可以从城市和县域两个领域来分享中国经济高速增长的成果。 　　第三，从农行自身的财务指标上分析。农行的负债成本是各大银行里边最低的，而贷款定价又有很大的提升空间，并且存贷比例、中长期贷款利率是各家银行中最低的，这些因素都使得我们能够通过经营管理来进一步提升回报率。同时，大量的历史成本在股改过程中得以化解，拨备覆盖率、不良贷款都有很大的提升或者改善，让我们能够带给股东更多的回报。 　　农行上市的时候，拨备覆盖率是123%，我们当时给投资者的预期是，到年末拨备覆盖率达到150%，给投资者的利润增长率达到30%。9月份公布数据时，拨备覆盖率已经达到159%，利润增长幅度是36%，远超出了当时所给予的预期。 　　《财经国家周刊》：农行上市之际，不同机构对农行的估值存在较大的争议。当时有研究机构提出，农行中间业务占比低于其他国有银行，造成了农行估值较低。你怎么看待这个问题？ 　　张云：中间业务收入从几家大银行现有的占比来看，农行是最低的，但增幅却是最快的。未来在中间业务收入方面，我们还有很大的增长空间，并且可以作为农行新的业务增长点之一。 　　《财经国家周刊》：你认为农行上市前后，最大的不同是什么？ 　　张云：最大的变化就是把农行置之于市场经济的环境下。作为一个市场运行的主体，要打造良好的公司治理平台，这个治理平台与我们过去作为国有的专业银行相比，具有完全不同的体制和法制基础。 　　进一步来讲，良好的公司治理机制，就是必须要接受严格的市场监管，必须按照优秀上市银行的标准和规范来运作。过去，我们可以在内部人的治理之下进行独自运行，但是现在必须置身于市场的纪律和信息公开透明的环境之下，所以不能不考虑市场的评价，这是非常大的一个变化。 　　另一个变化就是从经营目标来说，过去我们的经营目标是按照内部人提出来的预定目标，去追求企业的发展。但现在我们必须按照上市公司的要求，按照追求公司价值最大化的要求去运作。 　　 　　深化县域金融 　　在张云看来，虽然三农业务相对农行的其他业务来说，具有风险比较大、回报比较低的特点，但总体来看，“开局良好”。 　　《财经国家周刊》：针对“三农”的金融服务一直是农行的一大特点。你认为如何能够深化农行对于三农的服务水平？ 　　张云：我一直有一个观点，服务三农并不与农行商业化经营和作为上市公司的价值目标追求相矛盾。农行51%的网点、45%的员工都分布在县域，如何发挥他们的作用，这本身就是我们必须要考虑的问题。通过服务“三农”可以创造出更多的业务领域，给农行带来更多的发展机会。 　　从目前来看，在三农的信贷投放约占农行信贷投放总量的30%左右，比例还在不断地上升。今年到九月份，投放到三农领域的贷款速度比全行贷款平均增长幅度高出7.4个百分点。与此同时，三农贷款的资产回报率也在提升，ROA达到了0.75%。 　　农行自身的总量指标、效益指标、结构指标、质量指标等