农林牧渔行业：农业行业及公司研究框架与方法.pptxVIP

概要;产业链长，细分子行业众多，且子行业表现不一致； 市值小，当前农业行业的总市值为6752亿元，占全市场的1.26%，流通 市值5217亿元，占全市场1.30%（注：市值日期为7月13日）； 销售季节与会计年度不一致； 盈利波动大； 越来越受到机构投资者的关注； 是最有发展潜力的行业之一，未来的行业市值将不断增长。;;子行业众多： 饲料：水产料、畜禽料 养殖：畜养殖、禽养殖、水产养殖 种子：玉米种子、水稻种子、辣椒种子 果蔬饮料：番茄酱、苹果、葡萄干 一般农产品加工：棉花、白糖、粮油加工 捕捞：远洋捕捞;表：农业上市公司盈利波动大（%）;表：各个子板块在不同年份的超额收益状况（%）;政策：一、四季度是政策出台的密集期。 农产品价格：国际、国内农产品价格最需要关注和跟踪。;资料来源：Wind，海通证券研究所;2. 行业分析框架;股价走势与价格走势（猪价、鸡价、糖价）关联度高； 波动大； 周期反复； 投资的时点把握，有明显提前趋势。预期很重要！;;2. 行业分析框架：生猪养殖行业;图：白羽鸡的繁育过程;行业规模的测算（2016年）： 饲料：7800亿元 疫苗：130亿元 种子：1000亿元;表：不同品类饲料进入门槛与核心竞争要素;2. 行业分析框架：疫苗行业;图：国内种子企业数量（家）;规模化、现代化趋势明确。 上游的企业依靠效率取胜。PSY 24 VS 16 产业链一体化：更多的企业向下游延伸，寻求向消费端转型。;农业行业的特性决定了人的重要性： 需求刚性 行业较少产生变革性技术 行业门槛依然较低，需要朝着正确的方向不断地努力;公司竞争力包括： 公司战略、成本、技术、效率、渠道等。 从公司所处的不同子行业确定公司成长的关键因素。比如种子行业重点 关注研发能力，养殖企业最需要关注养殖效率。 管理团队。 财务分析：成本结构、盈利能力。; 收入预测：大部分的公司是基于价格和量的假设。 对于量的预测是基于行业（行业竞争格局、市场容量）和公司（竞争对 手状况等）的理解。 对于价格的预测是基于产品未来供需的判断。 对于成本的预测是基于对行业的理解和产品的熟悉。 费用的预测更关注公司历史数据和调研获得的公司变化信息。 将预测结果与竞争对手做对比，对于异常值进行分拆和解释，最后修改 参数。非常重要！;4. 财务预测与估值：普遍采用的估值方法;农业行业研究中的数据来源;风险提示