设立境内外资管理船舶基金法律组织形式分析-analysis on the legal organization form of establishing domestic and foreign investment management ship fund.docxVIP

市场对于货币资本持有从紧的态度;同时从另一个层面来看，对于中船基金背后的实际管理人一一总部设在天津的中通远洋物流集团公司，任何公开的资料尚未记载其具有相关资本市场运作经验，因此，投资方对于其能否有效真正管理好如此庞大规模的中船基金持有一种谨慎的态度。203)境内的产业基金往往为政府所主导从上文所述的股权投资基金运作全过程不难看出，这是一种高度市场化运作的投资模式，以投资基金与被投资企业互动为起点，以追求两者利益共赢的最大化为目标，国外成功的股权投资基金以及诸如德国KG基金(下文将专门予以介绍〉等专门船舶基金无一不是遵循这一原则来进行操作。但是从中船产业投资基金等产业基金的成立来看，都是国家对于某一产业的发展提出了规划与期望，并利用产业投资基金这一形式来募集资金予以支持，可以说背后的发起人是政府，具有一定的政治性。21从中船产业投资基金的投资方来看，包括天津津能技资公司在内的四家公司均具有政府背景。同样的情况，也存在于天津滨海新区的另一支产业投资基金，即我国第一支产业投资基金一一渤海产业基金，成立之初肩负着振兴渤海经济区相关产业的使命，但从其最终实际的投资走向上看，与初衷完全背道而驰。22从中不难看出亮点，第一，如此产业基金(包括中船产业投资基金〉的成立与运作，因很大程度上牵涉政府的因素，难以完全市场化运作;第二，对于股权投资基金还比较陌生的中国基金管理人，还难以真正做到投资的循序渐进与长期战略投资，依旧梦想着如在二级市场上短线套利机会的出现，23要成为如同国外股权投资领域同行般那样在资本市场上成熟运作、呼风唤雨，还有很长的一段路要走。因此，我国本身缺乏优秀的船舶基金管理人，以及船舶基金这一投资形式的独特性与高度的专业性，使得处于对投资方回报的考虑，我们应引入外资背景并熟悉中国市场运作的基金公司担任管理人。二、外资管理的船舶基金的外延与内涵1、我国外资管理船舶基金的内涵一一所扮演的角色正如前文对于船舶基金定义中所描述的那样，其特殊性表现在具备两类投资方向:船舶行业上下游企业的股权投资，以及船舶实物资产投资。针对这两类投资，船舶基金所扮演的角色可以归纳如下:1)股权投资领域-一一提供增值服务股权投资基金并不是单纯提供资本，企业如果只缺少资金，它更乐于申请银行贷款。24而股权投资基金是关注相关企业未来的高成长性，并通过巨额资金的提供与企业经营战略方面的管理支持，帮助企业改善治理，并通过其高超的资本市场运作能力以及所掌握的国内外资源优势帮助企业发展产品、提高服务、开拓市场并最终实现业绩的大幅增长。25而股权投资基金亦完成战略投资者使命，成功退出。2)船舶资产投资领域一一提供股本金船舶的实物资产投资，同投资船舶行业企业一样，其传统的融资方式也是由股本金和贷20资料来源:21世纪经济报道，2009年4月14日。21杨磊杰:有限合伙在产业投资基金中的适用，经济与管理，2009年3月，第50页。22高永岗:渤海产业基金的运行机制分析，生产力研究，2008年第3期，第30页。23崔凯:私募掘金，上海远东出版社，2009年1月版，第49页。24崔凯:私募掘金，上海远东出版社，2009年1月版，第97页。25徐新阳:外资私募股权基金组织形式与投资策略的比较优势及对策，浙江金融，2009年第7期，第48页。款构成，而股本金往往由船东的自有资金提供。由于银行对于贷款的谨慎态度，使得其贷款额占船价的比例一般维持在50%上下，随市场行情略有波动。26因此，剩余50%左右的资金需要由船东自行提供，而面对高昂的船价，船东自有资本的压力着实不小。而船舶基金的出现，则充当的了提供股本金的角色，大大降低船东的资金压力。2、我国外资管理船舶基金的外延一一类型的框定1)我国外资管理船舶基金为私募发行从基金的发行方式来看，主要有公开与非公开发行两类。私募属于非公开发行，即面向特定投资者进行募集。27而我国船舶基金采用私募发行方式，原因主要有两点:一、公开发行股份往往手续繁琐、且发行费用与私募相比要高出许多，最高可以占到航运企业公开募集资金的10%以上;28二、应像美国等西方国家一样为其吸纳的投资者设定一定的门槛，而并非通过公开方式向任何投资者进行募集。以美国为例，私募发行的对象为合格投资者(accreditedinvestor)，即资产规模或年收入达到一定规模的个人或机构。29这类合格投资者因资本实力雄厚，往往着眼于中长线投资，其理念与思维更符合私募股权基金的投资策略。2)我国外资管理的船舶基金为封闭式运作所谓封闭式基金，是相对于开放式基金而言的。两者的主要区别是基金份额可否被赎回，或者说基金份额数是否固定不变。30封闭式基金的份额不能被赎回，基金总额随着基金净值的变化而变化，但基金份额固定不变。因此，对于基金管理人来说，一旦基金募集完成，在存续期内没有资金被赎回的压力，