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2017 年4 月 28 日
金融工程
因子测试全集
—— 多因子系列报告之二
金融工程深度
光大金工因子测试框架：多指标全面测试 分析师
通过分期截面RLM 回归计算因子收益，计算因子暴露与下期收益率的
相关度IC 值，同时结合分层回测法检验因子单调性，构建较为综合全面的 刘均伟 (执业证书编号：S0930517040001)
021
因子测试体系。
liujunwei@
因子测试中使用了包括因子收益序列t 值，因子累计收益率，因子测试
t 值，IC，IR，多空组合收益率、最大回撤、换手率等等指标
更为全面的因子库： 联系人
涵盖了估值因子，规模因子，成长因子，质量因子，杠杆因子，动量
周萧潇
因子，波动因子，技术因子，流动性因子，分析师因子等共10 大类100 多 021
个细分因子。 zhouxiaoxiao@
行情类因子有效性整体高于财务类因子：
行情类因子中的流动性因子、波动因子、动量因子IC 绝对值较高且普
遍具有较好的显著性，因子收益率与IC、IR 值也普遍高于财务类因子。历 相关研报
讯
史IR 值最高的30 个因子中包含7 个财务类因子、3 个分析师预期类因子、
《多因子系列报告之一：因子测试框架》
20 个行情类因子。 2017-04-10
分析师预期因子值得关注：
分析师因子中的一致预期目标价（TargetReturn）、一致预期营业收入
1 个月增长率 （EOPChange_1M）等因子的IC 和IR 值较高，历史的收益
资
率排名可进入前20 。一致预期目标价的历史IR 为0.63、一致预期营业收
入1 个月增长率历史IR 为0.40。分析师预期类因子的覆盖率普遍较低，全
A 平均覆盖率为65% 。
得
万
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告
2017-04-28 金融工程
目 录
1、 因子测试框架回顾6
1.1、 样本筛选 6
1.2、 数据清洗 6
1.3、 因子标准化 6
1.4、 因子测试模型 7
1.5、 因子有效性检验 7
2、 大类因子测试全集8
2.1、 估值因子测试结果 8
2.2、 规模因子测试结果 11
2.3、 成长因子测试结果 13
2.4、 质量因子测试结果 15
2.5、 杠杆因子测试结果 18
2.6、 动量因子测试结果 20
2.7、 波动因子测试结果 22
2.8、 流动性因子测试结果 24
讯
2.9、 技术因子测试结果 26
2.10、 分析师因子测试结果 28
3、 因子测试结果小结32
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