市场结构 横向并购与公司绩效 ——基于中国上市公司的实证研究-horizontal mergers and acquisitions in market structure and corporate performance an empirical study based on chinas listed companies.docxVIP
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- 2018-08-01 发布于上海
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市场结构 横向并购与公司绩效 ——基于中国上市公司的实证研究-horizontal mergers and acquisitions in market structure and corporate performance an empirical study based on chinas listed companies
上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名:日期:年月日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□,在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密□。(请在以上方框内打―√‖)学位论文作者签名:指导教师签名:日期:年月日日期:年月日市场结构、横向并购与公司绩效——基于中国上市公司的实证研究摘要并购已成为当今世界经济领域非常活跃的事项,并购实践的发展推动了并购理论的研究,主要包括企业并购动因理论和企业并购价值创造理论。企业并购动因理论的研究已得到了理论和业界的认可,并对并购实践提供了一定的理论指导,而对并购绩效的研究到目前为止还未达成共识,其中不少实证研究结果表明绝大多数并购是失败的。为什么绝大多数并购是失败的?究竟是哪些因素影响并购绩效?本文基于SCP分析范式,认为市场结构会影响并购绩效,并以科尔尼产业演进理论和博弈论模型为基础,认为作为市场结构重要量化指标的行业集中度与并购绩效存在相关性,并提出相关假设。为验证假设,本文按一定的标准筛选出2002-2007年深沪两市231家上市公司横向并购样本,并按照行业集中度的高低和行业特性划分为分散组、相对集中组和垄断组。然后,通过显著性检验以及回归分析对总体样本和分组样本并购绩效进行实证分析,得出以下结论:(1)横向并购如同大多数研究一样效果较差,表明横向并购不能提高公司绩效;(2)行业在分散或是垄断(高集中)的情况下实施的横向并购效果较好;行业相对集中情况下横向并购效果最差。关键字:行业集中度,横向并购,公司绩效,显著性检验,回归分析MARKETSTRUCTURE,HORIZONTALMERGERANDCORPORATEPERFORMANCE——ANEMPIRICALSTUDYOFLISTEDCOMPANIESAbstractAtpresent,mergerandacquisitionhasbecomeoneofthemostactiveissuesintheworldeconomy,andthedevelopmentoftheMApracticepromotethestudyonMAtheory,includingtheMAmotivetheoryandtheMAvaluecreationtheory.TheresearchofMAmotivetheoryhavebeenrecognizedbybothacademicsandindustriesandprovidemanymergerpracticesatheoreticaldirection.However,thestudyofMAvaluecreationtheorydoesnotreachsuchanagreement,especiallythemajorityoftheMAdealshavebeenprovedfailbyempiricalstudyofMA.WhydosomanyfailuresexistinginMAdeals?AndwhatfactorsactuallyinfluenceMAperformance?BasedontheSCPanalysisparadigm,thisdissertationconsidersthatthemarketstructureaffectsMAperformance.AccordingtotheTheoryofIndustrialConsolidationbyA.T.Kearneyandgametheoreticalmodel,thestudyputforwardthatindustryconcentration,thequantitativeindicatorofmarketstructurehaveanimpactonMAperformance.Therefore,thisstudyselects231A-listedcompanieswithhorizontalmergeractivityduring2002-2007anddividestheminto3typesonthebaseofindustryconcentrationandi
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