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EVA在我国寿险上市公司业绩评价中应用 　　摘要：近些年，我国寿险行业发展迅速，寿险公司是否在为股东及保单持有人创造价值的问题引人深思，针对这一问题，本文以上市寿险公司为例，分析如何以EVA来评价我国寿险公司的业绩，以评判我国寿险公司的价值创造，并以EVA为视角对寿险公司绩效评价体系的改进提出建议。 　　关键词：EVA 寿险公司 业绩评价 　　 中图分类号：F234 文献标识码：A 文章编号：1002-5812（2015）18-0030-03 　　 一、引言 　　 近些年来，我国保险业发展迅速，尤其是随着人均GDP的增长和消费者保险意识的增强，寿险公司的成长更为显著，但这种高速的发展能否保持稳定和持续，成为利益相关各方关注的焦点。如何评判寿险公司快速增长的保费是否能够带来利润，如何识别寿险公司盈利背后是否存在较高的风险，业界和学界一直在探索相关的业绩评价指标以期还原寿险公司的本来面目。虽然，寿险公司一直重视衡量价值的指标，如内含价值;虽然，EVA在同是金融业的我国银行中已经被广泛地用于业绩评价和经理激励，但是，我国寿险公司对EVA指标利用得并不多。基于这一背景，本文以上市寿险公司为样本，针对寿险公司的财务特点，探讨如何计算我国寿险上市公司的EVA值，并以计算结果评价我国寿险公司能否为股东及保单持有人创造价值，以期对EVA在寿险公司的运用进行有益的探索。 　　 二、EVA的理念及特点 　　 （一）EVA理念 　　 Stern Stewart公司于1993年9月在《财富》杂志上公开发表了EVA（Economic value added）的理念。EVA是在剩余收益指标的基础上被创造出来的，同时，为克服剩余收益指标的局限性，对EVA指标进行了一系列的会计调整。EVA的主要理念是考察包括股权资本成本和债权资本成本在内的全部资本成本的基础上评价一家公司是否创造了价值，如果EVA为正，就说明该公司为股东创造了价值，如果EVA为负，则公司价值发生了毁损。EVA指标被Stern Stewart公司创造出来之后，被广泛用于公司业绩评价和经理激励体系，也被金融分析师当作有价值的分析工具使用。Stern Stewart公司每年计算上市公司EVA排行榜，美国《财富》杂志和英国《金融时报》会发表上市公司的EVA排行榜，同时，Stern Stewart公司也为几百家公司提供了EVA咨询管理服务，建立公司自己的EVA管理体制。 　　 EVA的理念用公式表达为：EVA=NOPAT-NA×WACC。其中，NOPAT为调整后的税后营业净利润，通常以净利润为基础进行会计调整得到;NA代表公司运用的总资本，其中，既包括债权成本，又包括股权成本，债务资本主要是长、短期贷款等计息负债，不包括应付账款等商业信用负债;WACC是指公司的加权资本成本。EVA的演变过程见下页图，显示了EVA从NOPAT转变而来的过程（为了清楚地了解EVA与剩余收益的理论关系，此处将Stern Stewart对利润与资本的调整分离成为单独一项予以列示，调整前的数值就是剩余收益，经过调整后就得到了EVA。而在实际计算EVA时，先将利润调整成为税后净营业利润，也相应对资本进行调整并计算全部资本成本，然后用税后净营业利润减去全部资本成本，就得到了EVA。在这个过程中不会出现单独的一项“Stern Stewart对利润与资本的调整”数据）。第一步，以NOPAT为起点，将之加上与经营活动有关的应计制调整就可以得到非经常项目前利润;第二步，用得到的非经常项目利润加上税后的利息费用就得到了未经调整的税后净营业利润;第三步，用未经调整的税后净营业利润减去包括债务资本成本和权益资本成本在内的总资本成本就可以得到剩余收益;第四步，通过对剩余收益进行会计调整之后就可以得到EVA了，这些会计调整是Stern Stewart提出的得到EVA的必要步骤。 　　 （二）会计调整 　　 EVA理念之中最重要的特点除了考虑权益资本成本之外，就是对剩余收益数字进行了一系列的会计调整。EVA考虑了权益资本成本，正是对剩余收益思想的继承，而进行一系列会计调整的目的则是为了避免使用剩余收益指标对管理人员进行业绩评价及激励可能导致的短期行为，这些会计调整是EVA指标对剩余收益理念的改进，因此，可以说EVA是在继承了剩余收益理念的基础之上进一步改进而得到的业绩指标。 　　 Stern Stewart公司指出了从剩余收益到EVA可以进行160多项调整，其中有一些调整可以避免公司管理层的短期行为，有一些调整是为了降低公司管理层盈余操控的空间，还有一些调整是为了将会计的应计制转向现金收付制。通常，企业在选择EVA的调整项目时主要考虑以下四方面原则：一是考虑该会计调整涉及金额是否重大的原则，如果调整项目涉及的金额较大