上市公司年报重述实证研究综述.docVIP

上市公司年报重述的实证研究综述 　　摘要:目前对财务重述的研究主要是针对财务重述的定义、分类、动机、经济后果的研究,而年报重述的实证研究则集中在重述报告的经济后果上。本文试图从已有的财务重述实证研究文献做一梳理。 　　关键词: 财务重述补充公告更正公告补充更正公告 　　 　　1、引言 　　 　　近年来,美国公司因为历史财务报告存在差错而重新表述财务报告(restating financial statements)的现象引起广泛关注。财务重述又称财务补丁。 　　财务重述产生了不良经济后果,首先表现在发生财务重述的公司的股价大跌给投资者带来巨额损失,其次还可能影响投资者对证券市场整体的信心。GAO以1997年1月1日至2002年3月26日的689家发生财务重述的公司为样本,发现宣布财务重述的3个交易日内股票价格下跌大约10%,市值损失累计1000亿美元,各年损失累计从1997年46亿美元到2000年的287亿美元多少不等。 　　我国《企业会计准则---会计政策、会计估计变更和会计差错更正》(1999年1月1日实施,2001年修订)实施以来,重大会计差错更正事项屡见于企业财务报告。但是我国还没有建立保障会计差错更正准则得以有效遵循的支撑系统(包括信息披露规则和监督体系),因此我国财务重述存在的问题很值得探讨。 　　有统计显示,今年来我国年报重述公司占A股上市公司的比例超过了15%,其中不乏涉及大幅调整年报会计指标的财务重述公司,这反映了上市公司财务信息披露的不规范和随意性,以及部分公司利用补充更正公告粉饰财务信息的恶意行为。 　　 　　2、年报重述实证研究 　　 　　2.1、重述公告的分类 　　针对补充原因,将补充公告的内容细分为以下11大类:收入、费用、投资、关联交易、未来可能诉讼及损失、经营情况、资产、会计处理、财务报表遗漏、公司治理结构、股本与股东。按照补充说明事项占全部补充事项的比例,排在前几位的是会计处理、收入、关联交易和经营情况。 　　根据补丁公告信息的性质和可能对股价产生的影响,将其分为以下4类:好消息型、坏消息型、不确定性和无影响型。并对相应的类型作了详细的说明或定义。 　　上市公司的重述公告包括因信息遗漏引起的补充公告、因差错引起的更正公告以及因信息遗漏和差错引起的补充更正公告等三大类。 　　按重述原因可以把重述公告分为技术问题类重述、会计问题类重述、敏感问题类重述、因法律法规或交易所要求而进行的财务重述、监管部门惩罚或敦促导致的财务重述等;按重述涉及的内容可以把重述公告分为核心会计指标财务重述、非核心会计指标财务重述、生产经营相关财务重述、风险相关财务重述、公司治理相关财务重述等;按是否重述盈余可以把重述公告分为调增盈余的财务重述、调减盈余的财务重述和非盈余重述。 　　 　　2.2、年报重述的实证研究方法 　　目前研究年报重述的实证方法主要有单变量统计分析和多元回归分析两种。其中在单变量统计分析中多采用事件研究法。 　　魏志华,李常青,王毅辉以2004年1月1日至2007年12月31日之间发布年报补充或更正公告的691家上市公司为样本。以上市公司发布年报补充或更正公告当天或后的第一个交易日作为事件日,选取(-5,+5)作为事件窗口进行观察,(-255,-6)共250个交易日作为估计窗口。 　　周洋、李若山收集了2001一2004年沪深两市上市公司发布的446份补丁公告,以上市公司年报重述的发布日为事件日,选取(-5,+5)作为事件窗口,以(-210,-11)共200个交易日作为估计期。 　　周洋、李若山还采用了超常交易量法对在事件研究法中不显著的不确定型财务重述公告进行研究。 　　魏志华等采用了加入公司规模、负债水平和盈利能力代表公司特征的变量作为控制变量的多元回归分析。 　　 　　2.3、年报重述的实证研究结果 　　周洋、李若山的研究结果表明,在事件日(第0天),好消息型补丁公告有显著为正的超常回报,坏消息型补丁公告有显著为负的超常回报,验证了前文的两个假设。同时,不确定型和无影响型补丁公告都没有表现出显著为正或为负的平均超常回报。这意味着好消息型公告和坏消息型公告具有明显的信息含量,补充或更正信息的发布修正了投资者原有的预期,引发了股价的变化。不确定性组样本在补丁公告发布前后有显著的超常交易量,证明不确定型补丁公告具有显著的信息含量。并且,不确定性组超常交易量的t值和显著性水平不仅超过了无影响组,也超过了好消息组和坏消息组。这说明,同好消息组和坏消息组相对简单且有明确方向性的信息相比,不确定性组补丁公告的信息不确定性更大,更容易造成投资者之间判断上的分歧,从而导致交易量的增加。 　　魏志华等的实证结果发现,重述公告整体而言具有微弱的负面市场反应,但不