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上市公司投资价值的财务分析 　　摘 要:财务分析是衡量上市公司投资价值最为重要的手段之一,从投资角度而言,从盈利能力、股本扩张能力、资产管理能力、偿债能力、成长能力和现金流量等方面分析上市公司的投资价值;对此,我们可以通过对资产负债表、损益表、现金流量表进行分析而获得有价值的信息。 　　关键词:证券投资;财务分析;上市公司;投资决策 　　中图分类号:F275 文献标识码:A文章编号:1008-4428(2009)12-52-04 　　 　　证券投资已经成为百姓经济生活中不可或缺的一部分,上市公司投资价值分析成为投资者日益关注的重点,如何从不同角度衡量上市公司的投资价值,从而控制风险,是所有投资者共同面临的问题。财务分析是其中最为重要的手段之一,因为股价的变动与上市公司的定期收入成正相关,受财务状况的影响很大;公司财务状况反映了公司的整体运营情况,投资者如果对上市公司经营管理方面的情况和问题一无所知,那么其收益将面临极大的风险。从投资角度而言,从盈利能力、股本扩张能力、资产管理能力、偿债能力、成长能力和现金流量等方面分析市公司的投资价值;对此,我们可以通过对资产负债表、损益表、现金流量表进行分析而获得有价值的信息。资产负债表是表明这个企业是否健康发展、是否具有正常的生产能力;损益表是企业一定时间内的经营成果的反映;而现金流量表则表明企业资金的运用是否合适、是否具有潜在的风险。在这三大表中所反映出来的最重要的财务指标是市净率、市盈率以及净资产收益率。上市公司为短期利益往往会用各种手段对这三个指标进行一些调整,我们可以通过对资产负债表、损益表、现金流量表所反映出来的资产、负债、利润、现金流等内容进行分析,来验证其真实性。 　　 　　一、资产分析 　　 　　每股净资产较高,说明该公司基础扎实,扩张能力强, 可以进行股本扩张,即转股、送股、配股,可抵御风险。资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。通过资产负债表,能了解企业在报表的财务状况、长短期的偿债能力,资产、负债、权益和结构等重要信息。对资产负债表的分析应将企业连续几年的报表加以比较,根据有关指标在若干年里的变化情况,推断出企业总的经营情况及发展趋势。不论何种类型的企业,也不论企业的规模如何,只要企业经营正常,其资产负债表中的各部分之间的比例也就基本一致,即资产负债表有一个反映企业正常运行的模式(即固定比率)。企业的资产负债表如果与这个标准模式相近,表明这个企业是健康的,具有正常的生产能力。投资者在进行上市公司资产负债表的分析时重点应关注应收款项、待摊费用、待处理财产净损失和递延资产四个项目。只有上市公司的存货、应收账款、待摊费用和递延资产等项资产占流动资产的比例减少到合理的水平,这些指标不断得到改善了,上市公司财务利润的增长才能持久。 　　1、应收款项 　　(l)应收帐款:一般来说,公司存在三年以上的应收账款是一种极不正常的现象,三年以上的应收账款在未来的一段时间内很难对企业的现金净流入有所帮助,列作资产容易给经营决策者造成误解。这是因为在会计核算中设有“坏账准备”这一科目,正常情况下,三年的时间已经把应收帐款全部计提了坏账准备,因此它不会对股东权益产生负面影响。但在我国,由于存在大量“三角债”,以及利用关联交易通过该科目来进行利润操纵等情况。因此,当投资者发现一个上市公司的资产很高,一定要分析该公司的应收账款项目是否存在三年以上应收账款,同时要结合“坏账准备”科目,分析其是否存在资产不实,“潜亏挂账”现象。 　　(2)预付账款:该账户同应收账款一样是用来核算企业间的购销业务的。这也是一种信用行为,一旦接受预付款方经营恶化,缺少资金支持正常业务,那么付款方的这笔货物也就无法取得,其科目所体现的资产也就不可能实现,从而出现虚增资产的现象。 　　(3)其他应收款:主要核算企业发生的非购销活动的应收债权,如企业发生的各种赔款、存出保证金、备用金以及应向职工收取的各种垫付款等。但在实际工作中,并非这么简单。例如,大股东或关联企业往往将占用上市公司的资金挂在其他应收款下,形成难以解释和收回的资产,这样就形成了虚增资产。因此,投资者应该注意到,当上市公司报表中的“其他应收款”数额出现异常放大时,就应该加以警惕了。 　　2、待处理财产净损失 　　不少上市公司的资产负债表上挂账列示巨额的“待处理财产净损失”,有的甚至挂账达数年之久。这种现象明显不符合收益确认中的稳健原则,不利于投资者正确评价企业的财务状况和盈利能力。 　　3、待摊费用和递延资产 　　待摊费用和递延资产并无实质上的重大区别,它们均为本期公司已经支出,但其摊销期不同。“待摊费用”的摊销期在一年以内,而“递延资产”的摊销期超过一年。从严格意义上讲,待摊费用和递延资产并不