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中国上市公司监事会治理水平对公司绩效影响的实证研究 　　摘要:文章根据委托代理理论和分权制衡理论建立理论模型来研究我国上市公司监事会治理水平与公司绩效的关系。回归结果显示监事会治理水平对公司绩效没有显著的影响,这从一定程度上可以反映出监事会没能充分发挥监督职能,甚至形同虚设。针对这一情况,文章尝试提出有助于充分发挥监事会作用的有益建议。 　　关键词:监事会;公司绩效;公司治理 　　中图分类号:F224 文献标识码:A文章编号:1006-8937(2009)18-0007-02 　　 　　2006年施行的新《公司法》对监事会制度作了一定修改,可以说是适应时代发展,而从另一个侧面来说也反映出人们对监事会制度给予很大的重视。监事会作为专职监督机构其存在与功能是值得肯定的,而要充分发挥监事会的作用就必须要保证监事会充分体现出独立性、能力保证性以及运行有效性等特征。文章将通过建立模型来研究我国上市公司监事会治理水平与公司绩效的关系。 　　 　　1相关研究回顾 　　1.1国外研究回顾 　　现阶段,在国外,公司治理中的监督机制可分为:以英、美为代表的“一元模式”和以德、日为代表的“二元模式”。“一元模式”即在公司治理结构中,没有设置监事会,内部监督机制是通过在董事会内部引入与之相近的独立董事制度来实现的。“二元模式”即在股东大会之下设立与董事会相独立的监事会。目前,国际上处于主流地位的是以英、美为代表的“一元模式”,因此即使一些著名公司如标准普尔、戴米诺、里昂证券等都已推出相关的公司治理评价体系,但均未涉及监事会的评价问题。 　　1.2国内研究回顾 　　国内有关监事会的研究以实证型居多,并且研究的的内容大多集中于监事会与公司绩效的关系。李维安、郝臣(2006)就曾对监事会治理指数与公司绩效的关系进行研究,得出监事会治理指数与公司绩效并不存在显著的相关关系的结果,监事会存在着形同虚设的状况。江永众、熊平(2006)也得出监事会规模与公司绩效并不存在显著的关系的结论。南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组(2004)对沪深两市931家上市公司进行的实证研究也得出监事会治理水平对公司治理绩效并没有显著影响的相似结论。此外,也有学者从博弈论角度出发对监事会进行研究,如刘银国(2004)就曾对监事会形同虚设的根源,如何使监事会发挥应有的作用以及独立董事能否代替监事会等问题进行了分析。 　　总的来说,与公司治理的其他方面比较(如对董事会的研究),学术界对监事会的关注程度还是有所欠缺。有关监事会的研究还是处于相对弱势的地位,研究范围也是相对狭窄。 　　 　　2理论模型 　　2.1理论假设 　　从监事会所处地位及其作用出发,并结合李维安等学者在《中国上市公司监事会治理绩效评价与实证研究》设计的评价监事会的指标体系,文章将监事会治理水平评价指标概括为:独立性、能力保证性以及运行有效性,具体描述如表1。 　　最后,根据委托代理理论和分权制衡理论,对于监事会治理水平与公司绩效的关系,文章提出以下假设: 　　假设一:内部监事比例与公司绩效存在显著相关性。内部监事比例越低,监事会的独立性就越高,从而有利于监事会有效发挥监督作用,导致公司绩效的提高。 　　假设二:监事会成员平均年龄与公司绩效存在显著相关性。监事会成员平均年龄越高,其社会阅历、工作经验等将会越丰富,从而有利于更好履行监事职责,使监事会有效发挥监督作用,提高公司绩效。 　　假设三:监事会开会次数与公司绩效存在显著相关性。监事会开会次数越多,反映出其有效运行性,从而有利于公司绩效的提高。 　　2.2样本选择 　　文章所选择的研究对象是随机抽取的233家在深交所发行股票的上市公司。样本数据是这些上市公司在2005年年度报告中披露的数据。由监事会所行使的职权以及要履行的监督职责来看,监事会的工作更多的是针对公司当前情况进行的,因而文章假定2005年监事会的结构特征在当年即2005年就会对其绩效产生影响,而这一假定亦符合逻辑。 　　2.3变量定义 　　①被解释变量。文章中的被解释变量是公司绩效,在这里公司绩效所采用的评价指标如下:总资产收益率(用Y1表示,即Y1=净利润/总资产);每股收益(用Y2表示, 即Y2=净利润/总股本)。文章不采用托宾Q(托宾Q=公司资产的市场价值/公司资产重置成本)是基于以下两个原因:一是资产重置值很难确定;二是由于我国证券市场还不是十分发达,公司市场价值的估计还存在一定困难。 　　②解释变量。文章的解释变量有:内部监事比例(用Supp表示,即P=内部监事人数/监事会总人数);监事会成员平均年龄(用supy表示);监事会开会次数(用supt表示)。 　　③控制变量。公司绩效会受到很多方面的影响,为了尽可能控制这些因素的影响,也为