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企业年金投资监管的国际经验借鉴分析 　　[摘 要]目前，我国已初步确立了有关企业年金基金投资运营监管的各项制度，包含监管主体组织机构的设置、较为严格的市场准入制度以及信息披露制度和风险准备金制度等。这是由于我国资本市场发展不完善，金融中介机构不发达，这些制度对于有效规范企业年金投资市场起了积极作用。但与国外较成熟的投资监管体系相比，我国在年金立法、税收优惠、风险监管、信息透明度、投资范围的选择等方面仍有很大的不足，本文通过对国外企业年金的监管经验及我国年金实际的综合研究基础上，提出我国在年金监管过程中值得借鉴之处，以期促进我国企业年金投资监管制度的不断发展。 　　[关键词]企业年金；投资监管；“审慎人”模式 　　doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2015.02.051 　　[中图分类号]F841 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2015）02-0067-02 　　1 国外企业年金投资监管的模式 　　1.1 美国企业年金投资监管模式及机构 　　世界上最先建立企业年金计划的美国主要采用“审慎人”规则监管模式。美国在企业年金计划的设计上赋予了地方政府很大的自动选择的权利，即联邦政府对地方企业年金计划不予干预。联邦政府中涉及企业年金计划的管理部门主要有：税务局、劳动部下设的养老金和福利受益管理署以及退休金津贴保障公司。 　　投资监管的主要内容包括：企业年金投资运营机构市场准入限制、资产分离原则、规则控制、企业年金基金投资限量控制、最低投资收益率要求、佣金限制、信息披露要求、风险补偿机制等。 　　1.2 智利的养老金私人投资管理监管模式及机构 　　在世界上创新养老金制度的智利，其私人养老金监管主要采用严格的限量监管模式。由政府下设的养老金基金管理局主要负责对基金管理公司及其活动进行监管，作为独立的政府监管机构，养老保险基金监管局通过劳动和社会保障部负责社会保障的副部长定期向政府提交监管情况报告。养老金基金管理局主要职责包括：制定养老保险有关法律法规和具体的实施细则、批准管理私人管理公司的成立和注册、对违规行为进行处罚。投资监管的主要内容包含：养老金私人投资运营机构市场准入限制；规则控制；资产分离原则；养老金投资限制；最低收益标准；佣金限制；信息披露要求。 　　2 国外企业年金投资监管内涵分析 　　美国的企业年金的“审慎人”规则监管模式一直是其他国家纷纷效仿的典范模式，但是2001年12月针对美国401k计划的“安然事件”的发生无疑是对信奉这种监管模式的美国人当头一棒。人们开始认识到，尽管美国的401k计划是一个积极的退休金计划，但它还是有漏洞的。美国也开始重新审视这一多年来视如铜墙铁壁般牢靠的监管模式，并开始做局部的调整，以期弥补监管制度的补足，但这些调整并未触及深层次的问题，即长期以来，美国企业年金监管当局企图单纯依靠审慎性监管模式去解决问题，而忽略了严格限制数量监管模式的应用。美国大公司的雇员把企业年金基金过分投资于股票、债券等高风险的投资产品，加大了市场的投资风险。英美的“审慎人”规则是植根于盎格鲁-撒克逊国家的信托法。按照《信托法》，“计划受托人必须像一个‘审慎人’一样细心、技巧、谨慎和勤奋地履行自己的职责”。这条规定不但影响养老金市场中受托人和投资管理人职责的界定，而且要应用于日常的监管规则中去。但是，随着经济发展环境的变化，资本市场的深化和金融投资产品的创新，投资监管模式也要随之变化，不能拘泥于一种模式。 　　智利作为养老金投资严格限制数量模式的典型代表，其监管模式也是变化的。从20世纪80年代创新建立政府强制实施而交由私人养老金公司管理的养老金计划时，鉴于当时资本市场并不完善，养老金基金积累的规模不大，智利政府采取严格的投资限制，严格的监管模式在养老金建立初期发挥了积极的作用。但随着养老金改革的逐步深入，智利民众对新制度的认可程度的逐步提高，资本市场在广度和深度上不断发展，投保人在金融市场投资运营方面积累的经验越发的丰富，养老金市场参与者对政府的监管模式提出了新的要求，为适应满足这种要求，促进养老金市场长足的发展，智利政府逐步放宽对养老金基金投资监管的限制政策，放开了允许投资范围；增加可供选择的投资工具，严格限制数量的监管模式在经济环境变化中慢慢弱化，而转向更加宽松的“审慎人”规则监管模式。 　　3 借鉴国外经验在我国企业年金投资监管中的应用 　　3.1 完善外部监管机制 　　3.1.1 制度设计方面 　　制定法律制度框架。企业年金的规范运作要以完备健全的法律法规体系为依托，我国目前现行的指导企业年金运行的主要法律是2004年5月l日颁布的《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》。这两部法律的权威性不够且立法层次过低，内容也不够完善，在